當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月7日（周四），英國(guó)央行宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.0%。這是英國(guó)央行本輪降息周期開(kāi)啟以來(lái)第五次降息，英國(guó)利率已降至兩年多來(lái)最低水平。

決議公布后，英鎊對(duì)美元短線(xiàn)拉升約40點(diǎn)至1.3409，英國(guó)兩年期國(guó)債收益率上漲5.5個(gè)基點(diǎn)至3.892%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)維持跌勢(shì)，下跌0.71%。

此次降息符合此前金融市場(chǎng)預(yù)期。分析人士指出，英國(guó)央行意在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩和就業(yè)轉(zhuǎn)弱的壓力，同時(shí)繼續(xù)監(jiān)控仍高于目標(biāo)的通脹水平，在支持增長(zhǎng)與抑制通脹之間尋求微妙平衡。

在接受筆者采訪時(shí)，GTC集團(tuán)首席分析師賈米爾·艾哈邁德（Jameel Ahmad）表示，盡管英國(guó)通脹回升至3.6%，遠(yuǎn)高于英國(guó)央行長(zhǎng)期設(shè)定的2%目標(biāo)，但英國(guó)央行本月降息其實(shí)并不令人意外，由于全球因素和國(guó)內(nèi)情緒，英國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能持續(xù)顯現(xiàn)疲軟跡象。

連投兩次，是什么讓MPC分裂

此次議息會(huì)議出現(xiàn)了“三方分歧”的投票局面，有報(bào)道稱(chēng)這也是英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)（Monetary Policy Committee，MPC）史上首次被迫進(jìn)行兩次投票。MPC有9名委員，針對(duì)利率決議的首次投票結(jié)果為：4名委員支持按兵不動(dòng)，4名委員支持降息25個(gè)基點(diǎn)，1名委員支持降息50個(gè)基點(diǎn)。在第二次投票中，有5名委員投票支持降息25個(gè)基點(diǎn)，4名委員投票支持按兵不動(dòng)。

分析人士稱(chēng)，這種投票局面反映出當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)困境：一邊是增長(zhǎng)疲弱和失業(yè)上升，另一邊是顯著高于目標(biāo)的通脹，英國(guó)央行面臨兩難抉擇。

官方數(shù)據(jù)顯示，2025年春季英國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)出現(xiàn)萎縮，根據(jù)英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局（ONS）的數(shù)據(jù)，4月和5月英國(guó)經(jīng)濟(jì)分別環(huán)比下降0.3%和0.1%。

與此同時(shí)，英國(guó)就業(yè)市場(chǎng)由過(guò)熱轉(zhuǎn)向轉(zhuǎn)弱，最新季度失業(yè)率已升至4.7%，顯著高于一年前約3.8%的水平。企業(yè)普遍面臨需求放緩壓力，最新商業(yè)調(diào)查顯示英國(guó)服務(wù)業(yè)活動(dòng)放慢，而建筑業(yè)產(chǎn)出更是“出現(xiàn)五年來(lái)最大跌幅”。

同時(shí)，通脹回落趨勢(shì)為放松政策提供了一定空間。英國(guó)通脹率自2022年見(jiàn)頂后一路下降，從2022年10月超過(guò)11%的40年高位，已大幅回落到近期約3%~4%的水平。隨著能源和食品價(jià)格漲勢(shì)放緩，通脹高峰已過(guò)，這讓英國(guó)央行有更多的政策空間。

盡管英國(guó)通脹有所回落，但當(dāng)前約3.6%的通脹仍明顯高于英國(guó)央行2%的目標(biāo)。英國(guó)央行內(nèi)部也因此存在不同聲音：部分決策者更擔(dān)心通脹黏性，主張按兵不動(dòng)以鞏固通脹下行趨勢(shì)；另一些委員則更加關(guān)注增長(zhǎng)和就業(yè)惡化，支持盡快更大幅度降息來(lái)提振經(jīng)濟(jì)。

英國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)研究院（NIESR）本杰明·卡斯維爾（Benjamin Caswell）表示，盡管6月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）上升至3.6%，英國(guó)央行今日仍決定降息，這凸顯出MPC依然專(zhuān)注于長(zhǎng)期的物價(jià)穩(wěn)定。

此外，國(guó)際環(huán)境和政策因素也促成了本次降息決定。分析認(rèn)為，美國(guó)特朗普政府頻頻揮舞關(guān)稅大棒，令全球經(jīng)濟(jì)前景增添不確定性；英國(guó)企業(yè)面臨的出口環(huán)境復(fù)雜，信心受挫。再加上英國(guó)政府近期提高了企業(yè)稅費(fèi)，一定程度上也加劇了就業(yè)市場(chǎng)的壓力。

下一步怎么走？

市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，未來(lái)數(shù)月英國(guó)央行在貨幣政策上將保持謹(jǐn)慎的寬松步調(diào)。鑒于通脹尚未徹底受控、且決策層內(nèi)部看法不一，英國(guó)央行已經(jīng)反復(fù)強(qiáng)調(diào)將采取“漸進(jìn)且謹(jǐn)慎”的降息策略。

在投票結(jié)果顯示四位MPC委員投票支持維持利率不變后，交易員們減少了對(duì)進(jìn)一步降息的押注。掉期市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，到今年12月英國(guó)再次降息25個(gè)基點(diǎn)的概率，已從本次決議公布前的幾乎確定，下降至大約70%。

德意志銀行研報(bào)認(rèn)為，如果未來(lái)每次議息會(huì)議降息25個(gè)基點(diǎn)，到2026年初基準(zhǔn)利率降至3.25%，那將成為二戰(zhàn)后英國(guó)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)、幅度最小的一次降息周期。這一前景凸顯了決策層的謹(jǐn)慎和掣肘——連續(xù)四年遠(yuǎn)超目標(biāo)的通脹讓MPC內(nèi)部高度分裂，不確定性促使英國(guó)央行不敢“大刀闊斧”地放松政策。

萬(wàn)神殿宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究公司則預(yù)計(jì)，在高通脹黏性的牽制下，此次降息可能是“一段時(shí)間內(nèi)的最后一次”，英國(guó)央行接下來(lái)或許會(huì)暫緩寬松。（來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)  王華）