繼今年一季度重回增長(zhǎng)區(qū)間后，公募FOF的規(guī)模在二季度繼續(xù)攀升。

據(jù)中信建投金工及基金研究團(tuán)隊(duì)最新統(tǒng)計(jì)，截至2025年6月30日，全市場(chǎng)共有518只（不同份額合并計(jì)算，下同）FOF，較上季度增加6只，整體規(guī)模合計(jì)約為1657.06億元，較上季度末增加約146億元，環(huán)比增幅約為9.68%。

公募FOF規(guī)模增長(zhǎng)背后，今年以來(lái)，F(xiàn)OF市場(chǎng)呈現(xiàn)出一些明顯的變化：一方面，市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)健型FOF的需求增長(zhǎng)明顯；同時(shí)，隨著多元資產(chǎn)配置理念的盛行，公募布局普通FOF的熱情與日俱增。在資產(chǎn)配置層面，公募FOF開(kāi)始增配被動(dòng)債基，并降低了純指數(shù)股票基金的持倉(cāng)。

1.穩(wěn)健型FOF發(fā)行回暖，助推公募FOF整體規(guī)模增長(zhǎng)

從2024年下半年開(kāi)始，公募FOF市場(chǎng)逐步回暖。特別是2025年以來(lái)，F(xiàn)OF規(guī)模增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯。

來(lái)自中信建投金工及基金研究團(tuán)隊(duì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，普通FOF數(shù)量和規(guī)模顯著推動(dòng)了FOF整體規(guī)模的增長(zhǎng)。從二級(jí)類型來(lái)看，二季度，普通FOF中，偏穩(wěn)健定位的偏債混合型FOF規(guī)模保持增長(zhǎng)但增速放緩，增速約14%左右，規(guī)模在全部公募FOF中的占比達(dá)到31%；基數(shù)較低的債券型FOF規(guī)模大幅增加。

養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF中，整體規(guī)模小幅提升，穩(wěn)健型和積極型FOF規(guī)模增幅相對(duì)更明顯，在2%以上。而養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF規(guī)模整體有1.3%左右增幅，在公募FOF中占比仍偏低，為15%左右。

2025年，穩(wěn)健型FOF的市場(chǎng)需求有所凸顯。從新發(fā)市場(chǎng)看，2025年二季度，公募基金行業(yè)共發(fā)行了15只公募FOF，合計(jì)發(fā)行規(guī)模約為186.04億元，較上季度末繼續(xù)提升。

其中，偏債混合型FOF的發(fā)行規(guī)模較大：東方紅盈豐穩(wěn)健配置6個(gè)月持有、南方穩(wěn)見(jiàn)3個(gè)月持有、招商穩(wěn)健策略優(yōu)選3個(gè)月持有、前海開(kāi)源康悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有的發(fā)行規(guī)模分別超過(guò)60億元、36億元、29億元、22億元。

事實(shí)上，在上半年整個(gè)公募基金發(fā)行市場(chǎng)上，這幾只FOF的發(fā)行規(guī)模也能排在行業(yè)前列。

此外，總體上看，在今年上半年發(fā)行的FOF中，也是以偏債混合型FOF和債券型FOF為主，偏股型產(chǎn)品相對(duì)較少。

2.債券型FOF獲得大幅凈申購(gòu)

從存續(xù)基金的凈申購(gòu)情況看，依舊是穩(wěn)健型FOF更受青睞。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，二季度，債券型FOF博時(shí)臻選楚匯三個(gè)月持有的基金份額增加了68.47億份，為增長(zhǎng)最多的公募FOF。此外，債券型FOF國(guó)泰瑞悅3個(gè)月持有、偏債混合型FOF景順長(zhǎng)城保守養(yǎng)老目標(biāo)一年持有A獲得較多凈申購(gòu)，基金份額分別增加了5.06億份、2.59億份。

截至6月30日，上述3只FOF近一年的回報(bào)率分別為4.95%、4.50%、5.19%。

相比之下，近一年回報(bào)率表現(xiàn)較好的目標(biāo)日期型FOF、股票型FOF卻未見(jiàn)有明顯的凈申購(gòu)。

例如，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，申萬(wàn)菱信養(yǎng)老目標(biāo)日期2045五年持有、工銀睿智進(jìn)取一年、東財(cái)均衡配置三個(gè)月持有、渤海匯金優(yōu)選進(jìn)取6個(gè)月持有、富國(guó)智鑫行業(yè)精選、中歐匯選、金鷹優(yōu)選配置三個(gè)月持有等23只FOF近一年的回報(bào)率均超過(guò)20%，排名居前。

今年上半年，除了東財(cái)均衡配置三個(gè)月持有獲得了2.15億份凈申購(gòu)，其他FOF產(chǎn)品的基金份額普遍增加了不到1000萬(wàn)份，個(gè)別FOF被小幅贖回。

3.公募布局普通FOF產(chǎn)品熱情較高

從管理人層面看，F(xiàn)OF市場(chǎng)的集中度有所下降。

來(lái)自中金公司研究部的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年二季度末，全市場(chǎng)布局FOF產(chǎn)品的公募機(jī)構(gòu)數(shù)量為85家，F(xiàn)OF前十大管理人規(guī)模占全市場(chǎng)的60.8%，較上季度小幅下行。

其中，興證全球基金、易方達(dá)基金、中歐基金、南方基金旗下的FOF規(guī)模均超過(guò)100億元，位列行業(yè)前四；緊隨其后的是東方紅資產(chǎn)管理、華安基金、華夏基金，這三家公司旗下的FOF規(guī)模位于89億元—99億元區(qū)間。

分類別看，據(jù)天相投顧基金評(píng)價(jià)中心統(tǒng)計(jì)，截至6月30日，全市場(chǎng)共有71家基金管理人布局了普通FOF產(chǎn)品，64家基金管理人布局了養(yǎng)老目標(biāo)FOF。

其中，有12家基金管理人旗下的普通FOF規(guī)模達(dá)到20億元以上；有10家基金管理人旗下的養(yǎng)老目標(biāo)FOF規(guī)模超過(guò)20億元。

今年二季度，博時(shí)基金、招商基金、富國(guó)基金旗下普通FOF的規(guī)模均較上季度大幅增長(zhǎng)，增幅分別約為14倍、13倍、2倍。

4.增配被動(dòng)債基，減配純指數(shù)股基

2025年二季度，公募FOF提高了被動(dòng)債基的持倉(cāng)比例，并減少了對(duì)純指數(shù)股票基金的配置。

中信建投金工及基金研究團(tuán)隊(duì)指出，近一年FOF資產(chǎn)配置呈現(xiàn)出多資產(chǎn)配置和被動(dòng)化投資兩大趨勢(shì)。從最新一期的情況來(lái)看，隨著海外和商品市場(chǎng)波動(dòng)，QDII、商品和互認(rèn)基金的配置均有所減少；被動(dòng)債基配置比例提升明顯，被動(dòng)權(quán)益隨著資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的調(diào)整配比下降。

比如，據(jù)中金公司研究部測(cè)算，二季度，偏債、偏股、平衡和目標(biāo)日期FOF均增配了被動(dòng)債基，增配幅度分別為0.26、1.83、3.72、1.41個(gè)百分點(diǎn)。

此外，據(jù)天相投顧基金評(píng)價(jià)中心統(tǒng)計(jì)，二季度，F(xiàn)OF持有純債基金的規(guī)模占比提升最為顯著，由上季度的30.75%提升至36.80%。而FOF持有純指數(shù)股票基金的比例，由上季度的7.53%下降至6.16%，為降幅最大的資產(chǎn)。

5.FOF青睞哪些基金？

從增配次數(shù)看，中金公司研究部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度，F(xiàn)OF增配次數(shù)（僅統(tǒng)計(jì)重倉(cāng)基金）較高的產(chǎn)品包括諾安多策略A（增配17次）、中信保誠(chéng)多策略A（增配14次）、可轉(zhuǎn)債ETF（增配14次）。

另?yè)?jù)中信建投金工及基金研究團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，今年二季度，F(xiàn)OF外部重倉(cāng)份額增加較多的基金整體以固收類基金為主，特別是被動(dòng)債券和短期純債基金，包括易方達(dá)中債0—3年政策性金融債、中歐中短債、建信中短債純債等。權(quán)益基金中，華夏恒生科技ETF、富國(guó)穩(wěn)健增長(zhǎng)獲得較多增持。

拉長(zhǎng)時(shí)間看，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)健、能夠持續(xù)跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的主動(dòng)型基金受到較多FOF的青睞。

據(jù)天相投顧基金評(píng)價(jià)中心統(tǒng)計(jì)，在主動(dòng)股混基金中，截至2025年二季度末，F(xiàn)OF總體重倉(cāng)次數(shù)最高、FOF外部重倉(cāng)次數(shù)最高的基金均為大成高鑫股票C，且均為35次；其次，被外部FOF重倉(cāng)較多的基金還有博道成長(zhǎng)智航股票C、富國(guó)穩(wěn)健增長(zhǎng)混合C和博道久航混合C，均被重倉(cāng)18次。

就重倉(cāng)規(guī)模而言，F(xiàn)OF總體重倉(cāng)規(guī)模前十的主動(dòng)股混基金名單與重倉(cāng)次數(shù)前十的名單差異較大。截至2025年二季度，易方達(dá)科融混合被FOF總體重倉(cāng)規(guī)模最高，達(dá)3.84億元，較上季度增長(zhǎng)10.83%；其次為易方達(dá)信息行業(yè)精選股票C，被FOF總體重倉(cāng)達(dá)3.71億元，較上季度增長(zhǎng)4.09%。

在主動(dòng)債券基金中，截至2025年二季度，F(xiàn)OF外部重倉(cāng)次數(shù)排名前三的基金分別為華泰保興尊合債券A（22次）、鵬華豐享債券（19次）、廣發(fā)純債債券A（15次）。

此外，在指數(shù)基金中，F(xiàn)OF外部重倉(cāng)次數(shù)排名前三的基金均為債券ETF，依次為海富通中證短融ETF（57次）、鵬揚(yáng)中債—30年期國(guó)債ETF（38次）、富國(guó)中債7—10年政策性金融債ETF。

（稿件來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）