央行7月24日公告稱，將于25日以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價位中標(biāo)方式開展4000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年期。鑒于本月MLF到期量為3000億元，此次操作實現(xiàn)凈投放1000億元，這已是央行連續(xù)第五個月加量續(xù)作。

市場人士判斷，央行此次操作意在穩(wěn)定中期流動性、保障資金面平穩(wěn)運行。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，疊加7月以來已累計凈投放的2000億元買斷式逆回購，7月中期流動性凈投放總規(guī)模達3000億元，與上月的3180億元基本持平。王青說：“自5月降準(zhǔn)釋放1萬億元長期流動性后，央行持續(xù)通過MLF和逆回購等操作保持流動性合理充裕，展現(xiàn)出貨幣財政協(xié)調(diào)發(fā)力、政策持續(xù)加力的導(dǎo)向。”

王青分析認為，當(dāng)前中期流動性持續(xù)凈投放，背后主要有兩方面因素：一是政府債券發(fā)行節(jié)奏仍快，疊加信貸投放節(jié)奏加快，貨幣政策需配合財政政策形成合力；二是央行延續(xù)數(shù)量型工具操作強度，釋放出貨幣政策仍偏支持性的信號，穩(wěn)定市場預(yù)期，為信用擴張?zhí)峁┯欣h(huán)境。

展望下半年，王青認為，短期內(nèi)降準(zhǔn)降息概率不大，但在“擴內(nèi)需、穩(wěn)增長”的大方向下，貨幣政策仍將保持積極作為。

王青預(yù)計，下半年MLF操作將總體維持加量續(xù)作態(tài)勢，結(jié)合買斷式逆回購操作適時投放中長期資金，必要時央行或還將重啟國債買賣操作，為市場注入更長期限流動性。

不過，在MLF續(xù)作之前，資金面仍顯緊張。7月24日，央行開展3310億元7天期逆回購操作，但當(dāng)日凈回籠1195億元，疊加跨月擾動因素，短端利率全線走高。截至7月24日收盤，DR001加權(quán)平均報價上行28.05個基點報1.6515%，DR007上行9.33個基點報1.5759%。

受資金面緊張和市場風(fēng)險偏好轉(zhuǎn)移影響，債市延續(xù)調(diào)整趨勢，現(xiàn)券收益率繼續(xù)上行。

7月24日，10年期國債收益率盤中逼近1.75%，超長債收益率直逼2%。尾盤央行提前公布MLF續(xù)作消息雖短暫緩解緊張情緒，但市場“踩踏”現(xiàn)象仍未止步，交易盤連續(xù)多日凈流出，銀行二永債收益率同步走高，反映投資者情緒趨于謹慎。

分析人士表示，在風(fēng)險偏好轉(zhuǎn)向股市和商品市場、資金面波動頻繁的背景下，債市短期內(nèi)難以企穩(wěn)。研判后續(xù)走勢仍需關(guān)注央行流動性投放節(jié)奏、政策信號邊際調(diào)整以及股市與商品價格的聯(lián)動影響，防范債市波動加劇帶來的風(fēng)險敞口。（來源：上海證券報）