近日，上交所正式發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第5號——科創(chuàng)成長層》等配套業(yè)務(wù)規(guī)則，包括3項新制定的業(yè)務(wù)指引及2項修訂的業(yè)務(wù)指南。此次發(fā)布的系列配套業(yè)務(wù)規(guī)則，是證監(jiān)會此前發(fā)布進一步深化改革的“1+6”政策措施的具體落地。據(jù)了解，此次配套業(yè)務(wù)規(guī)則聚焦未盈利科技企業(yè)融資支持、優(yōu)化發(fā)行上市審核機制、引入資深專業(yè)機構(gòu)投資者等核心內(nèi)容，為“硬科技”企業(yè)開辟了更包容的資本通道，引發(fā)了上市公司、券商投行及創(chuàng)投機構(gòu)等市場參與者的廣泛關(guān)注與積極討論。

上市公司：政策增添研發(fā)攻堅底氣

多家科創(chuàng)板上市公司指出，此次配套規(guī)則的落地為處于研發(fā)攻堅階段、暫未盈利的硬科技企業(yè)提供了制度保障，將加速技術(shù)轉(zhuǎn)化與產(chǎn)業(yè)升級。

奧比中光董事長、總經(jīng)理黃源浩表示，科創(chuàng)成長層的設(shè)置與第五套上市標準向人工智能領(lǐng)域的拓展，從制度根基上為未盈利科技企業(yè)搭建了更順暢的融資通道。“公司2022年以未盈利狀態(tài)登陸科創(chuàng)板，2025年一季度實現(xiàn)扭虧為盈，每一步成長都離不開資本市場的包容環(huán)境?！彼J為，改革舉措將推動科創(chuàng)板形成創(chuàng)新驅(qū)動的生態(tài)閉環(huán)，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展注入動能。

云天勵飛董事長陳寧則強調(diào)，政策精準聚焦“硬核”科技企業(yè)需求?！霸试S技術(shù)突破、研發(fā)投入大但暫未盈利的企業(yè)上市，同時優(yōu)化再融資流程，將助力企業(yè)突破‘研發(fā)投入高、盈利周期長’的瓶頸?！彼怨緸槔f，當前正加大大算力AI推理芯片研發(fā)，政策支持將加速其在大模型云端推理、AI智能硬件等領(lǐng)域的布局，推動“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。

澤璟制藥是科創(chuàng)板首家按第五套標準上市的未盈利企業(yè)，公司董事長、總經(jīng)理盛澤林對此感觸頗深：“此次設(shè)置科創(chuàng)成長層、重啟并擴大第五套標準適用范圍，是行業(yè)重要里程碑。”他介紹，公司上市后已實現(xiàn)多個創(chuàng)新藥獲批，政策將進一步支持具備核心競爭力的硬科技企業(yè)加快研發(fā)與商業(yè)化，完善資本市場對長周期創(chuàng)新企業(yè)的服務(wù)能力。

券商投行：專業(yè)服務(wù)提質(zhì)增效

券商投行認為，科創(chuàng)成長層配套規(guī)則的發(fā)布是資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的重要突破，將通過多層次制度設(shè)計引導(dǎo)資本流向硬科技領(lǐng)域，同時兼顧投資者保護。

中信證券投行委主任孫毅指出，第五套上市標準為人工智能、商業(yè)航天等前沿領(lǐng)域未盈利企業(yè)補齊了融資短板?！耙?guī)則明確科創(chuàng)板服務(wù)‘硬科技’的方向，有助于引導(dǎo)資本流向真正具備技術(shù)突破能力的企業(yè)?！彼岬?，規(guī)則針對成長層企業(yè)的信息披露和風(fēng)險提示也作出更高要求，在一定程度上保障了中小投資者的知情權(quán)，幫助其充分識別未盈利企業(yè)風(fēng)險。

銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊表示，科創(chuàng)板改革以“包容、靈活、周密、穩(wěn)健”的制度安排回應(yīng)了科技企業(yè)需求?！巴ㄟ^暢通專業(yè)機構(gòu)投資者參與渠道、完善風(fēng)險揭示機制，將有效促進創(chuàng)新資本形成，為我國從科技大國邁向科技強國筑牢金融基石?！彼硎?，銀河證券將持續(xù)深入踐行國有金融機構(gòu)的使命擔(dān)當，積極支持和參與科創(chuàng)板改革，全力服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

招商證券副總裁劉杰認為，科創(chuàng)成長層是構(gòu)建多層次資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新閉環(huán)的關(guān)鍵一環(huán)?！耙胭Y深專業(yè)機構(gòu)投資者作為審核參考，形成‘責(zé)任捆綁效應(yīng)’，機構(gòu)以資金和聲譽背書，有助于市場識別優(yōu)質(zhì)企業(yè)。”他強調(diào)，招商證券將嚴格履行中介責(zé)任，向投資者精準揭示風(fēng)險，落實投資者適當性管理要求。華泰證券執(zhí)行委員會委員陳天翔也提到，科創(chuàng)成長層為早期創(chuàng)新企業(yè)提供了過渡性平臺，既豐富了投資者組合，又便于風(fēng)險識別，將進一步激發(fā)市場活力。

創(chuàng)投機構(gòu)： 耐心資本助“硬科技”成長

創(chuàng)投機構(gòu)普遍認為，此次改革將加速“科技-產(chǎn)業(yè)-資本”循環(huán)，推動社會資本聚焦“硬科技”投資，為創(chuàng)新企業(yè)提供長期耐心資本。

國投創(chuàng)新投資管理有限公司董事總經(jīng)理曹正表示，國投系基金累計投資1175個項目，助力143家企業(yè)登陸科創(chuàng)板，深刻體會到資本市場對硬科技企業(yè)的推動作用。“‘1+6’政策夯實了制度基礎(chǔ)，在增強包容性的同時保護中小投資者，將提升科創(chuàng)板對優(yōu)質(zhì)企業(yè)和長期資本的吸引力?！彼J為，政策將為科技創(chuàng)新企業(yè)提供更精準的資金支持，服務(wù)高水平科技自立自強。

達晨財智業(yè)務(wù)合伙人劉濟帆指出，科創(chuàng)板新政是制度的重大升級?！翱苿?chuàng)成長層與第五套標準的優(yōu)化，提升了對人工智能、創(chuàng)新藥等長周期領(lǐng)域的包容性，近期多家未盈利企業(yè)IPO獲受理即是明證。”劉濟帆提到，新政支持的前沿方向與達晨財智聚焦的新質(zhì)生產(chǎn)力賽道高度契合，將進一步堅定投資信心，加速“科技-產(chǎn)業(yè)-資本”高效循環(huán)。

浦東科創(chuàng)集團海望資本執(zhí)行總裁孫加韜則觀察到，科創(chuàng)板已帶動全社會投資方向轉(zhuǎn)向硬科技?！敖?6％的科創(chuàng)板上市企業(yè)獲得私募股權(quán)及創(chuàng)業(yè)投資的支持，不少原投資消費、互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)投機構(gòu)紛紛轉(zhuǎn)投‘硬科技’。”他認為，允許未盈利高科技企業(yè)上市的政策，鼓勵企業(yè)加大研發(fā)投入，優(yōu)化了社會資源配置，為“硬科技”生態(tài)繁榮注入持續(xù)動力。

市場人士表示，此次上交所發(fā)布的科創(chuàng)板改革“1+6”政策配套規(guī)則落地，標志著科創(chuàng)板在服務(wù)科技創(chuàng)新上邁出更堅實一步。從企業(yè)到機構(gòu)，市場各方均期待政策能加速培育一批具有全球競爭力的科技領(lǐng)軍企業(yè)，為中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入新動能。

（來源：經(jīng)濟參考報 作者：張紋）