央行發(fā)聲、美元走弱，內(nèi)外積極因素聚集下，人民幣保持強(qiáng)勁。過去一周，三大人民幣匯率指數(shù)全線上漲，CFETS人民幣匯率指數(shù)按周漲0.3報(bào)95.6。7月14日召開的國新辦新聞發(fā)布會上，人民銀行副行長鄒瀾再次強(qiáng)調(diào)，“當(dāng)前，美元走勢仍然有不確定性，但中國國內(nèi)基本面持續(xù)向好，人民幣匯率保持雙向浮動、基本穩(wěn)定具有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。”

有聲音認(rèn)為，人民幣具有較好的升值潛力，可能很快會迎來“破7”。不過亦有分析人士指出，人民幣匯率將雙向波動，很難出現(xiàn)任何方向的單邊大幅調(diào)整。從監(jiān)管來看，更看重匯率的平穩(wěn)而非升值。

宏觀政策發(fā)力是穩(wěn)匯率的最大確定性因素

回顧上半年，人民幣匯率走出“先跌后漲”趨勢，在岸人民幣對美元漲幅逾1.8%，離岸人民幣漲幅接近2.5%。

年初，人民幣匯率一度存在貶值壓力，自特朗普正式入主白宮以后，伴隨美元指數(shù)走弱，人民幣對美元震蕩走升。4月特朗普挑起關(guān)稅戰(zhàn)，令外匯市場有所恐慌，人民幣對美元即期匯率一度貶至7.35，而后隨著貿(mào)易摩擦逐漸緩和，人民幣對美元匯率再度回到升值軌道之中。5月下旬以來，人民幣中間價(jià)、在岸價(jià)、離岸價(jià)已基本實(shí)現(xiàn)“三價(jià)合一”。

7月1日，在岸人民幣對美元匯率盤中升至7.1538，創(chuàng)近9個(gè)月以來新高；離岸人民幣一度漲破7.15關(guān)口。7月3日，人民幣中間價(jià)報(bào)7.1523，升至2024年11月8日以來最高。7月11日以來的連續(xù)3個(gè)交易日，人民幣中間價(jià)均在7.15上方。

截至7月15日17時(shí)，在岸、離岸人民幣對美元匯率分別報(bào)7.1737、7.1760，日內(nèi)小幅貶值0.02%、0.05%。

推動人民幣升值，有多方面因素影響。從外部來看，自美國政府宣布所謂“對等關(guān)稅”以來，美元持續(xù)走弱。截至6月末，美元指數(shù)較上年末跌10.79%，創(chuàng)1973年以來歷史同期最大跌幅。同時(shí)，美債收益率波動加大，對全球金融市場都產(chǎn)生了一定溢出效應(yīng)。

相比之下，我國金融市場展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，運(yùn)行總體平穩(wěn)。國家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月末，我國外匯儲備規(guī)模為33174億美元，較5月末上升322億美元，升幅為0.98%。2025年1—5月，銀行累計(jì)結(jié)匯67235億元人民幣，累計(jì)售匯70867億元人民幣。境內(nèi)外匯供求總體平衡、外匯市場運(yùn)行平穩(wěn)，為人民幣匯率企穩(wěn)“托底”。

“未來國內(nèi)宏觀政策發(fā)力穩(wěn)增長將是穩(wěn)匯率的最大確定性因素?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青分析，下半年面對依然嚴(yán)峻復(fù)雜的外部環(huán)境，宏觀政策還會保持穩(wěn)增長取向，核心是財(cái)政加力、貨幣寬松，更大力度推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。這不僅會充分對沖外部波動給宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來的影響，而且會給人民幣匯率提供關(guān)鍵支撐。

對于下階段形勢，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘高級研究員龐溟表示，下半年美元走弱的趨勢將維持。在美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟、“大而美法案”通過引致的財(cái)政壓力加劇、美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫等影響下，市場對美元信心或?qū)⑺蓜?，美元資產(chǎn)吸引力進(jìn)一步削弱。與此同時(shí)，伴隨著國際資金逐步撤離美元資產(chǎn)、多元化配置其他貨幣資產(chǎn)，中美貿(mào)易談判進(jìn)展順利，也有可能繼續(xù)提升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好特別是對人民幣資產(chǎn)的興趣。

持續(xù)單邊升值可能性不大

基于內(nèi)外部因素，近期，市場對于人民幣匯率“何時(shí)重回7.0時(shí)代”的討論越來越多。當(dāng)前，在岸、離岸人民幣匯率主要在7.17附近徘徊，而上一次人民幣大幅升值并摸到7.0門檻是在2024年9月末。彼時(shí)，人民銀行一攬子金融政策重磅出臺，降準(zhǔn)降息同時(shí)落地，市場信心極大提振，在岸、離岸人民幣最高分別報(bào)7.0012、6.9707。

如今在美元“跌跌不休”的背景下，不少海外機(jī)構(gòu)開始看漲人民幣。摩根士丹利預(yù)計(jì)到2026年底，美元指數(shù)可能跌至89，人民幣對美元匯率可能達(dá)到7.05。高盛則預(yù)計(jì)未來12個(gè)月人民幣對美元將穩(wěn)步升至7.0。在瑞銀財(cái)富管理亞太區(qū)首席投資總監(jiān)陳敏蘭看來，中美貿(mào)易談判進(jìn)展順利和資本流動改善為人民幣進(jìn)一步升值潛力提供支撐，人民幣匯率預(yù)計(jì)在明年年中升至7。

“在基本面、消息面、資金面和技術(shù)面的支撐下，預(yù)計(jì)人民幣匯率在未來12個(gè)月內(nèi)破7只是時(shí)間問題?！饼嬩檎f道。

也有分析人士對此持謹(jǐn)慎態(tài)度。中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，在經(jīng)濟(jì)基本面溫和復(fù)蘇的情況下，下半年人民幣匯率大部分時(shí)間或?qū)⒈３衷?.1—7.3區(qū)間內(nèi)雙向波動。盡管美元指數(shù)可能繼續(xù)走弱，但下行趨勢已明顯放緩，人民幣匯率升破7的可能性較??；同時(shí)盡管中美貿(mào)易摩擦仍會給匯率帶來階段性擾動，但也基本不可能突破7.35左右的政策底線。

溫彬補(bǔ)充解釋到，去年在特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)之前，美元對人民幣匯率中間價(jià)基本上設(shè)定在7.15以內(nèi)，不過隨著特朗普上臺后貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)上升，今年以來中間價(jià)明顯有所抬升。從5月以來的報(bào)價(jià)情況看，在人民幣匯率回到7.2以內(nèi)后，中間價(jià)就基本上不再明顯偏離即期匯率水平。這表明，在貿(mào)易摩擦加劇的背景下，央行或許更看重匯率的平穩(wěn)而非升值。

“考慮到圍繞解決高關(guān)稅問題，未來中美對話磋商還將經(jīng)歷一個(gè)復(fù)雜曲折的過程，人民幣匯率也會隨之波動，持續(xù)單邊升值的可能性不大，接下來還需關(guān)注磋商進(jìn)程出現(xiàn)波折可能給人民幣匯價(jià)帶來的階段性影響?！蓖跚嗤瑯诱J(rèn)為。此外，未來一段時(shí)間美元或會出現(xiàn)比較強(qiáng)的抗跌韌性。在外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境劇烈波動、外需整體放緩的背景下，人民幣持續(xù)較快升值會對我國出口企業(yè)帶來較大負(fù)面影響，不利于穩(wěn)外貿(mào)。

從監(jiān)管態(tài)度來看，事實(shí)上，人民銀行也并未追求匯率處在怎樣的關(guān)口，而更強(qiáng)調(diào)“防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”。鄒瀾指出，“中國不尋求通過匯率貶值獲取國際競爭優(yōu)勢。人民銀行的匯率政策立場是清晰和一貫的，將繼續(xù)堅(jiān)持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，同時(shí)強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定”。

王青表示，下半年穩(wěn)匯率仍將是宏觀政策的一個(gè)重要目標(biāo)，在保持CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)基本穩(wěn)定，并根據(jù)基本面變化進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整的同時(shí)，重點(diǎn)還是要防范人民幣對美元匯率大起大落。未來人民幣更可能出現(xiàn)一個(gè)與美元走勢相反的雙向波動過程，但波幅會相對較??；相對于其他主要貨幣來說，人民幣走勢會更為穩(wěn)定。

（來源：北京商報(bào)）