美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整如何影響人民幣匯率走勢？如何看待部分中小銀行債券投資較為激進(jìn)？下階段貨幣政策如何走？

7月14日下午，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，中國人民銀行介紹2025年上半年貨幣信貸政策執(zhí)行及金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)情況。央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，上半年，人民幣各項貸款新增12.92萬億元，顯示金融體系對實體經(jīng)濟(jì)信貸支持保持較高水平。分借款主體看，企（事）業(yè)單位貸款是信貸增長的主體，占全部新增貸款的89.5%，占比較上年同期提高了6.6個百分點；新增貸款主要投向制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)等重點領(lǐng)域。

中國人民銀行副行長鄒瀾表示，從經(jīng)濟(jì)理論和實踐經(jīng)驗看，貨幣政策的傳導(dǎo)是需要時間的，已經(jīng)實施的貨幣政策的效果還會進(jìn)一步顯現(xiàn)。下階段，人民銀行將繼續(xù)實施好適度寬松的貨幣政策，密切關(guān)注評估前期已實施政策的傳導(dǎo)情況和實際效果，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度和節(jié)奏，更好地推動擴(kuò)大國內(nèi)需求、穩(wěn)定社會預(yù)期、激發(fā)市場活力，支持實現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)和任務(wù)。

談及美聯(lián)儲貨幣政策變化對人民幣匯率的影響，鄒瀾表示，中國不尋求通過匯率貶值獲取國際競爭優(yōu)勢。人民銀行的匯率政策立場是清晰和一貫的，將繼續(xù)堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，同時強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，防范匯率超調(diào)風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

貨幣政策支持實體經(jīng)濟(jì)的效果比較明顯對于最新出爐的上半年金融數(shù)據(jù)，鄒瀾在發(fā)布會上表示，貨幣政策支持實體經(jīng)濟(jì)的效果是比較明顯的。

一是金融總量合理增長。6月末，社會融資規(guī)模存量同比增長8.9%，廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長8.3%，人民幣貸款同比增長7.1%。如果把地方專項債置換地方融資平臺貸款的影響進(jìn)行還原，按可比口徑，貸款同比增速還要更高一些。

二是社會綜合融資成本低位下行。1-6月，新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率大約為3.3%，比上年同期低約45個基點，新發(fā)放的個人住房貸款利率約3.1%，比上年同期低約60個基點。

三是信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

四是金融市場韌性增強(qiáng)。在外部環(huán)境和全球金融市場發(fā)生較大變化的背景下，股債匯等主要金融市場保持平穩(wěn)運行。

“總體看，上半年金融總量合理增長，有力支持實體經(jīng)濟(jì)回升向好?！毖胄姓{(diào)查統(tǒng)計司司長閆先東表示，從上半年金融總量數(shù)據(jù)來看，社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量平穩(wěn)增長，同經(jīng)濟(jì)增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。強(qiáng)化利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，進(jìn)一步健全市場化的利率調(diào)控機(jī)制央行在發(fā)布會上給出了下一階段貨幣政策的方向。

鄒瀾表示，下階段，人民銀行將進(jìn)一步落實好適度寬松的貨幣政策，抓好各項已出臺的貨幣政策措施執(zhí)行，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。

總量方面，把握好政策實施的力度和節(jié)奏，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，持續(xù)營造適宜的金融總量環(huán)境。

結(jié)構(gòu)方面，突出金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的重點方向，聚焦科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費、民營小微等方面，強(qiáng)化政策協(xié)同聯(lián)動，用好用足各項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加力支持重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

傳導(dǎo)方面，強(qiáng)化利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，更好發(fā)揮行業(yè)自律作用，維護(hù)銀行業(yè)市場競爭秩序，提高資金使用效率，防范資金空轉(zhuǎn)，把握好金融支持實體經(jīng)濟(jì)和保持自身健康性的平衡。

完善貨幣政策框架方面，進(jìn)一步健全市場化的利率調(diào)控機(jī)制，優(yōu)化貨幣政策中間變量，不斷完善貨幣政策工具體系，健全可置信、常態(tài)化、制度化的政策溝通機(jī)制，更好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。中小銀行的債券投資也需要保持合理的“度”央行在發(fā)布會上回應(yīng)了對部分中小銀行債券投資比較激進(jìn)的看法。

央行金融市場司負(fù)責(zé)人曹媛媛表示，債券投資是銀行資產(chǎn)的重要組成部分。銀行的參與對財政政策的實施和實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形成了有力的支撐。中小銀行基于自身資產(chǎn)配置的考慮，選擇適當(dāng)增持債券，增加安全資產(chǎn)配置，平滑經(jīng)營利潤波動，應(yīng)該說在監(jiān)管允許范圍內(nèi)是合理的。同時銀行自發(fā)買賣債券，對市場也會起到穩(wěn)定器的作用。它自己的利潤，也能夠保持銀行自身支持實體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

“當(dāng)然，我們認(rèn)為，中小銀行的債券投資也需要保持合理的‘度’。要把握好投資收益和風(fēng)險承擔(dān)的平衡。對于個別債券投資較為激進(jìn)的金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)該關(guān)注債券面臨的利率和信用風(fēng)險。人民銀行將持續(xù)加強(qiáng)市場監(jiān)測，及時將監(jiān)測到的高風(fēng)險機(jī)構(gòu)的信息共享給機(jī)構(gòu)監(jiān)管部門，關(guān)注資本充足率以及市場風(fēng)險，同時人民銀行將持續(xù)加強(qiáng)市場建設(shè)，不斷豐富利率和信用風(fēng)險管理工具，發(fā)揮好市場機(jī)制作用，切實防范金融市場風(fēng)險?！辈苕骆卤硎?。中國不尋求通過匯率貶值獲取國際競爭優(yōu)勢近期人民幣對美元匯率持續(xù)升值，但對一攬子貨幣匯率處于低位，人民幣匯率走勢和匯率政策成為關(guān)注焦點。

鄒瀾表示，近期，美國經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但物價水平仍然高于美聯(lián)儲的目標(biāo)水平，關(guān)稅政策又進(jìn)一步增加了美國通脹走勢的不確定性，影響美聯(lián)儲降息節(jié)奏和路徑。美元指數(shù)、美債收益率波動加大，對全球金融市場都產(chǎn)生了一定溢出效應(yīng)?！爸袊粚で笸ㄟ^匯率貶值獲取國際競爭優(yōu)勢。人民銀行的匯率政策立場是清晰和一貫的，將繼續(xù)堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，同時強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，防范匯率超調(diào)風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定?！编u瀾表示。

他表示，影響匯率的因素是多元的，比如經(jīng)濟(jì)增長、貨幣政策、金融市場、地緣政治、風(fēng)險事件等。當(dāng)前，美元走勢仍然有不確定性，但中國國內(nèi)基本面持續(xù)向好，人民幣匯率保持雙向浮動、基本穩(wěn)定具有堅實的基礎(chǔ)。

一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回穩(wěn)向好。

二是市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲下半年重啟降息。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體處于降息周期，市場對美聯(lián)儲重啟降息的預(yù)期升溫，中美貨幣政策周期的錯位將得到改善，中美利差趨于收窄。

三是國際收支基本平衡。

四是外匯市場建設(shè)取得長足進(jìn)步。進(jìn)一步健全金融支持民營和小微企業(yè)政策體系，持續(xù)加大金融資源要素投入。

談及下一步繼續(xù)做好民營和中小企業(yè)金融服務(wù)工作，央行信貸市場司司長彭立峰表示，一是進(jìn)一步健全金融支持民營和小微企業(yè)政策體系。具體來說，開展金融服務(wù)能力提升工程，引導(dǎo)普惠小微貸款、民營經(jīng)濟(jì)貸款合理增長。健全民營中小企業(yè)增信制度，充分發(fā)揮政府性融資擔(dān)保、信息共享、金融衍生品等的積極作用，提升企業(yè)融資可得性。二是持續(xù)加大金融資源要素投入。實施好適度寬松的貨幣政策，用好支農(nóng)支小再貸款、科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，促進(jìn)供應(yīng)鏈金融規(guī)范發(fā)展，加大對民營中小微企業(yè)金融支持力度。三是助力企業(yè)高效融資對接。加強(qiáng)與行業(yè)主管部門的溝通合作，幫助金融機(jī)構(gòu)提升融資對接效率。全面推廣全國中小微企業(yè)資金流信用信息共享平臺，支持信貸資金精準(zhǔn)直達(dá)信用白戶、支早支小等普惠領(lǐng)域。

他表示，近年來，央行聚焦民營和中小企業(yè)等普惠金融重點領(lǐng)域，從政策引導(dǎo)、資金支持、能力建設(shè)等方面入手，持續(xù)健全金融支持體制機(jī)制，提升企業(yè)融資可得性、普惠性和便利度。截至今年5月末，普惠小微貸款余額是34.42萬億元，同比增長11.6%，近5年的年均增速超過20%；私人控股企業(yè)貸款余額是44.95萬億元。2025年5月新發(fā)放的普惠小微企業(yè)貸款、私人控股企業(yè)貸款加權(quán)平均利率分別是3.69%和3.45%，較去年同期分別下降0.66和0.6個百分點。（來源：澎湃新聞  陳月石）