近期A股快遞板塊中，圓通速遞、申通快遞、韻達股份股價上漲，背后原因或許和“反內(nèi)卷”有關(guān)。

上周，國家郵政局黨組召開會議，會議強調(diào)要按照“五統(tǒng)一、一開放”基本要求，進一步加強行業(yè)監(jiān)管，完善郵政快遞領(lǐng)域市場制度規(guī)則，旗幟鮮明反對“內(nèi)卷式”競爭，依法依規(guī)整治末端服務(wù)質(zhì)量問題，為建設(shè)全國統(tǒng)一大市場貢獻行業(yè)力量。

這或許是撬動市場資金涌入快遞板塊最具說服力的解釋。也說明快遞行業(yè)有企業(yè)已靠自身提前走出了困境。

數(shù)字不會說謊

據(jù)了解，各家快遞公司月度經(jīng)營公告中最近三年單票平均收入和單票平均利潤數(shù)據(jù)能直觀反映企業(yè)經(jīng)營狀況的變化。截至2025年5月，圓通速遞、申通快遞、韻達股份三家公司單票收入在最近三年均呈下降趨勢，原因來自快遞行業(yè)價格競爭加劇、電商包裹小件化及成本優(yōu)化策略影響。單票利潤方面，各家企業(yè)波動幅度較大，圓通速遞相對穩(wěn)健，韻達股份和申通快遞承壓明顯。

數(shù)據(jù)來源：界面新聞研究部

2023年至2025年，圓通速遞單票收入從2.42元降至2.12元，申通快遞從2.23元降至1.95元，韻達股份從2.29元降至1.92元，三家企業(yè)單票收入降幅區(qū)間在4%-12%之間。

造成近三年單票收入下滑的原因，是頭部企業(yè)通過“以價換量”策略爭奪市場份額。加上電商包裹輕小化趨勢，進一步降低了單票價值。

年度對比看，2024年同比降幅最大的是韻達股份，下降幅度達12.29%，因其直客比例下降和局部市場競爭加劇。2025年前五個月雖降幅收窄，但數(shù)據(jù)仍低于2024年均值，反映淡季競爭壓力未減。

圓通速遞今年以來的單票收入始終最高，得益于高端時效產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量優(yōu)化。韻達股份單票收入最低，因貨運管理失責(zé)和加盟商問題拖累定價。價格端整體而言，三家企業(yè)還是在卷價格。

數(shù)據(jù)來源：界面新聞研究部

單票利潤方面，三家企業(yè)分化顯著。圓通速遞因成本精細管控和航空業(yè)務(wù)協(xié)同，單票利潤斷層領(lǐng)先其他兩家企業(yè)。申通快遞則是2024年經(jīng)營狀況發(fā)生改善，單票利潤從0.019元提升至0.046元，主要原因是來自于基建投入的降本。韻達股份則持續(xù)下滑，2025年第一季度平均單票利潤僅0.05元，受競爭加劇和費用管控失靈影響，行業(yè)淡季價格戰(zhàn)壓縮毛利。整體看，三家企業(yè)利潤表現(xiàn)同價格端類似，除了2024年申通快遞因中轉(zhuǎn)直營化降低單票成本后取得利潤提升，其他時間均呈下降趨勢，側(cè)面說明內(nèi)卷下的企業(yè)依舊是通過低價競爭蠶食自身利潤去贏得市場份額。

做的多但賺得不多

內(nèi)卷除了從價格端體現(xiàn)外，業(yè)務(wù)量也是一大反映指標。

做的多不一定賺得多。Wind顯示，2023年中國快遞業(yè)務(wù)量1320.7億件，同比增長19.4%；2024年增至1750.8億件，增速達32.6%。企業(yè)為了利潤提升但又不能提高價格，唯有增加業(yè)務(wù)量來取得利潤總額增長。這就使得近三年快遞行業(yè)呈現(xiàn)“量增價跌”特征，頭部企業(yè)通過產(chǎn)能擴張與數(shù)字化降本推動業(yè)務(wù)量增長。

以2024年為例，申通快遞增速最快，同比增速達29.83%，主要因產(chǎn)能擴張及阿里生態(tài)協(xié)同效應(yīng)，常態(tài)吞吐能力從4200萬單/日提升至7500萬單/日。業(yè)務(wù)量方面，圓通速遞265.73億件，市場份額15.18%，持續(xù)領(lǐng)先通達系；韻達股份則修復(fù)了增長，業(yè)務(wù)量恢復(fù)至行業(yè)平均增速以上。因此，圓通速遞在規(guī)模上持續(xù)領(lǐng)先，申通快遞增速突出，韻達股份逐步修復(fù)增長。未來行業(yè)競爭焦點將轉(zhuǎn)向成本管控與服務(wù)質(zhì)量優(yōu)化。  

需要注意的是，各家企業(yè)的業(yè)績增速沒有業(yè)務(wù)量增速來的快。

以圓通速遞為例，2024年營業(yè)總收入690.33億元，同比增長19.7%；歸母凈利潤39.89億元，同比增長7.8%。凈利增速不及營收、業(yè)務(wù)量增速的最大原因是單票收入下滑，2.34元每票的價格同比下降4.9%。單票價格下降并不是成本端出現(xiàn)問題。圓通速遞單票運輸成本甚至優(yōu)化至0.42元，同比下降9.4%，數(shù)字化降本提效是當前內(nèi)卷下的唯一生存之道。

相較于其他行業(yè)，內(nèi)卷競爭在快遞行業(yè)已存在多年。不僅圓通速遞在壓縮成本，各家企業(yè)也在行動，但無奈單票收入降幅仍超成本降幅。韻達股份2023年年報顯示，單票成本降10.2%，單票收入也同比降10.1%，價格競爭侵蝕利潤，企業(yè)唯有通過降本對沖收入下滑。

從上述圓通速遞、韻達股份的數(shù)據(jù)可知，企業(yè)在營收、業(yè)務(wù)量提升，成本下降的情況下，依舊無法取得凈利同比增長的重要因素就是低價競爭。內(nèi)卷式的壓低單票價格是行業(yè)拼業(yè)務(wù)量、造成營收增利潤降的最終根源所在。

等待實質(zhì)性舉措

國家郵政局會議召開后，筆者也聯(lián)系了申通快遞、圓通速遞相關(guān)人員。申通快遞證券事務(wù)部相關(guān)人士表示，“國家郵政局的表態(tài)對于企業(yè)而言目前影響不大，還需跟蹤后續(xù)是否有實質(zhì)性的舉措跟進?！皩τ谏晖爝f自身對于反內(nèi)卷有何措施，申通快遞相關(guān)人員表示，“企業(yè)自身是無法改變行業(yè)當下的發(fā)展趨勢，作為申通快遞而言需參照市占率靠前的企業(yè)例如圓通速遞，若行業(yè)龍頭繼續(xù)擴大業(yè)務(wù)量規(guī)模而獲取更大的市占率，申通快遞只能選擇跟進，取決全不在于公司。”

圓通速遞證券事務(wù)部相關(guān)人士則表示，“公司一直崇尚高價值、高質(zhì)量競爭，企業(yè)反對內(nèi)卷，國家郵政局此次表態(tài)還得根據(jù)后續(xù)是否有相關(guān)政策落地?！?/p>

快遞行業(yè)多家企業(yè)股價大漲，其實是市場對于行業(yè)積壓已久的一次情緒宣泄，并非企業(yè)基本面有實質(zhì)改變。至于市場資金為何選擇圓通速遞、申通快遞兩家企業(yè)漲停，從上述數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，這兩家企業(yè)的市占率、快件業(yè)務(wù)增量以及單票利潤降幅均在行業(yè)內(nèi)靠前，“反內(nèi)卷”后續(xù)若有政策落地，投資者或可首先看到這兩家企業(yè)的基本面轉(zhuǎn)變。（來源：界面新聞  衛(wèi)華）