伴隨北交所市場火熱，新三板市場掀起掛牌熱潮。據Wind統計，今年上半年，掛牌新三板的企業(yè)數量較去年上半年增長41%，達到158家，且平均業(yè)績表現不俗。截至2025年6月30日，新三板掛牌公司總數達到6060家。

掛牌數量增長

Wind顯示，2025年上半年，158家企業(yè)掛牌新三板，其中6月新增掛牌企業(yè)13家。7月1日至13日，新增掛牌企業(yè)6家。此外，截至7月13日，共有141家企業(yè)處于審查環(huán)節(jié)。

事實上，北交所開市以后，新三板掛牌企業(yè)數量穩(wěn)步增長，2021年-2024年，新三板掛牌企業(yè)數量分別為91家、270家、326家和350家。

業(yè)績方面，Wind統計顯示，158家新增掛牌企業(yè)最近一年營收規(guī)模的平均值9.75億元，中位數是4.81億元，最近一年凈利潤平均值是6399.67萬元，中位數是5331.49萬元。凈利潤在6000萬元以上的企業(yè)有58家，凈利潤超過1億元的企業(yè)有24家。

其中，凈利潤規(guī)模最大的企業(yè)是廣州醫(yī)藥，公司5月20日在新三板掛牌。據介紹，廣州醫(yī)藥成立于1951年，距今已有70余年的經營歷史，是一家以醫(yī)藥供應鏈服務為主的大型醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)，是世界500強企業(yè)廣藥集團大商業(yè)板塊的核心企業(yè)。公司主要從事各類醫(yī)藥產品的批發(fā)及零售業(yè)務，并致力于向醫(yī)藥行業(yè)價值鏈上下游的合作伙伴提供專業(yè)的供應鏈服務。目前，已發(fā)展為華南地區(qū)網絡覆蓋及終端規(guī)模領先的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)，根據商務部發(fā)布的《藥品流通行業(yè)運行統計分析報告》，2022年，公司主營業(yè)務收入位列全國醫(yī)藥流通企業(yè)第七位。2024年度，公司實現營業(yè)收入54.60億元，歸母凈利潤5.78億元。

開源證券研究表示，2025年新三板實現高質量成分股補充，部分公司利潤可比肩北交所公司。

從行業(yè)分布看，2025年上半年158家新掛牌企業(yè)中，“化學原料和化學制品制造業(yè)”領域企業(yè)有22家，數量最多。此外，“計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)”有18家、“專用設備制造業(yè)”有15家。值得一提的是，158家新掛牌企業(yè)中，有121家企業(yè)為專精特新企業(yè)，占比近八成。

從地區(qū)分布看，2025年上半年，廣東省有30家企業(yè)實現掛牌，排名第一，此外，江蘇省和浙江省分別貢獻了26家、24家企業(yè)。

壓實主辦券商“看門人”責任

從上半年新增掛牌企業(yè)的主辦券商來看，國泰海通、中信建投和開源證券各完成12家企業(yè)推薦掛牌，國聯民生完成11家企業(yè)的推薦掛牌。證券公司如何守好“入口關”成為關鍵。

今年6月20日，全國股轉公司發(fā)布新修訂的《全國中小企業(yè)股份轉讓系統主辦券商盡職調查工作指引》（簡稱《指引》），旨在壓實主辦券商“看門人”責任。

此次《指引》對原有的盡職調查范圍進行細化，新增提出多項核查要求。此次實施采用“新老劃斷”，在10月1日前已受理的掛牌項目，主辦券商可按照修訂前的規(guī)則開展盡調工作；在此之后新受理的掛牌項目，主辦券商須按照修訂后的規(guī)則開展盡職調查工作。

值得一提的是，這是2013年2月試行版出爐后的首次修訂。業(yè)內人士表示，相比2013年時，新三板市場已大幅擴容，企業(yè)類型多樣，業(yè)務模式復雜，原有指引可能難以覆蓋新興領域企業(yè)存在的風險點。

例如，相比于2013年版本，此次《指引》強化風險覆蓋，新設“風險因素及公司基本情況調查”章節(jié)，要求主辦券商結合公司行業(yè)特征、自身情況，有針對性地分析相關風險因素，評估對公司的影響。

以未盈利狀態(tài)公司為例，《指引》表示，未實現盈利或最近一期末存在累計未彌補虧損的，應結合行業(yè)特點分析該等情形的成因，結合未實現盈利的原因調查公司核心競爭力和經營活動面臨的重大風險，以及對公司現金流、業(yè)務拓展、人才吸引、核心團隊穩(wěn)定性、研發(fā)投入、戰(zhàn)略性投入、生產經營可持續(xù)性等方面的影響。

在“業(yè)務與技術調查”章節(jié)，《指引》明確，主辦券商應通過調查公司所屬行業(yè)的市場環(huán)境、市場容量、市場細分、市場化程度、進入壁壘、供求狀況、競爭狀況、行業(yè)利潤水平和未來變動情況，了解行業(yè)的發(fā)展前景、影響因素以及主要競爭對手情況。調查公司采用的主要商業(yè)模式或盈利模式，包括銷售模式、采購模式、生產或服務模式、研發(fā)或開發(fā)模式等，并判斷公司所采用模式的主要風險。

《指引》還新增“掛牌同時定向發(fā)行調查”和“與證券服務機構的協作”的章節(jié)，明確“合理信賴中介意見不等于免責”，主辦券商在盡職調查工作中選聘審計機構、資產評估機構、法律顧問、財務顧問、咨詢顧問等第三方提供與盡職調查有關的服務的，主辦券商應恪守獨立履責、勤勉盡責義務，根據法律規(guī)定和客觀需要合理使用第三方服務，不得將法定職責予以外包，主辦券商依法應當承擔的責任不因聘請第三方而減輕或免除。

（來源：中國證券報）