債券通互聯(lián)互通機(jī)制優(yōu)化擴(kuò)容，中國(guó)債市對(duì)外開放力度加大。

7月8日，中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司副司長(zhǎng)江會(huì)芬在“債券通周年論壇”上宣布了幾項(xiàng)債券通擴(kuò)容的措施，包括將擴(kuò)大南向通參與機(jī)構(gòu)范圍，加入券商、基金、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)?類非銀機(jī)構(gòu)，優(yōu)化離岸回購(gòu)機(jī)制并擴(kuò)寬多幣種，擴(kuò)充互換通報(bào)價(jià)商隊(duì)伍，以及境外投資者的免稅安排等。

據(jù)港交所行政總裁陳翊庭透露，中國(guó)債市規(guī)模全球第二，與全球第二大經(jīng)濟(jì)體相匹配，但國(guó)際投資者持有中國(guó)債券的占比僅有3%，相信未來(lái)外資增配中國(guó)債市還有很大空間。

債券通優(yōu)化擴(kuò)容

近日，債券通迎來(lái)“北向通”正式啟動(dòng)八周年節(jié)點(diǎn)，市場(chǎng)參與者翹首以盼互聯(lián)互通機(jī)制進(jìn)一步優(yōu)化擴(kuò)容。

7月8日，中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司副司長(zhǎng)江會(huì)芬在“債券通周年論壇”上宣布了幾項(xiàng)債券通擴(kuò)容的措施：

一是完善債券通“南向通”運(yùn)行機(jī)制，近期將擴(kuò)大境內(nèi)投資者范圍至券商、基金、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)?類非銀機(jī)構(gòu)，支持更多境內(nèi)投資者走出去投資離岸債券市場(chǎng)。此前參與債券通“南向通”的內(nèi)地投資機(jī)構(gòu)主要是央行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商中的41家銀行類金融機(jī)構(gòu)。

今年1月，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝宣布了“南向通”的一系列優(yōu)化措施，包括支持境內(nèi)投資者更便利購(gòu)買多幣種債券、延長(zhǎng)結(jié)算時(shí)間、增加托管行等，目前均已落地。

二是優(yōu)化債券通項(xiàng)下的離岸回購(gòu)業(yè)務(wù)機(jī)制，允許回購(gòu)期間債券再質(zhì)押，便于境外投資者開展流動(dòng)性管理。江會(huì)芬表示，將拓寬離岸回購(gòu)應(yīng)用場(chǎng)景，可交易幣種由人民幣拓寬至美元、歐元、港元等多幣種，支持香港債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU系統(tǒng)）參照債券回購(gòu)的國(guó)際通行做法，取消對(duì)回購(gòu)質(zhì)押券的凍結(jié)，進(jìn)一步盤活質(zhì)押券，支持香港CMU系統(tǒng)簡(jiǎn)化債券賬戶開立等業(yè)務(wù)流程，提升操作便利度，后續(xù)還將擇機(jī)推出跨境債券回購(gòu)業(yè)務(wù)。

三是優(yōu)化互換通運(yùn)行機(jī)制，進(jìn)一步滿足投資者的利率風(fēng)險(xiǎn)管理需求。在豐富產(chǎn)品期限和類型的基礎(chǔ)上，今年將建立報(bào)價(jià)商動(dòng)態(tài)管理機(jī)制，擴(kuò)大互換通報(bào)價(jià)商隊(duì)伍，并調(diào)整互換通每日交易凈限額。

江會(huì)芬同時(shí)表示，中國(guó)人民銀行正在積極研究推進(jìn)債券市場(chǎng)對(duì)外開放的其他措施。一是深化拓展境內(nèi)外金融市場(chǎng)聯(lián)通合作，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣債券成為全球高質(zhì)量流動(dòng)性資產(chǎn)。二是提升跨境投融資的便利化水平，推動(dòng)建立面向境外投資者的一站式開戶平臺(tái)，與財(cái)稅部門共同推動(dòng)明確面向境外投資者的后續(xù)免稅安排。三是豐富離岸人民幣金融市場(chǎng)的產(chǎn)品體系，提升市場(chǎng)流動(dòng)性，推動(dòng)在岸與離岸人民幣市場(chǎng)形成良性循環(huán)。

投資需求將大幅增加

香港證監(jiān)會(huì)行政總裁梁鳳儀在論壇上表示，中國(guó)人民銀行和香港金管局宣布的債券通擴(kuò)容系列舉措，將為債券通注入新動(dòng)能，并將進(jìn)一步便利境外投資者獲取人民幣流動(dòng)性支持，提升香港作為離岸人民幣業(yè)務(wù)中心的競(jìng)爭(zhēng)力。

工銀亞洲金融市場(chǎng)部總經(jīng)理詹偉基透露，日常開展業(yè)務(wù)時(shí)，經(jīng)常煩惱的是抵押品的利用效率，資金成本會(huì)比較高，取消對(duì)回購(gòu)抵押券的凍結(jié)，允許回購(gòu)期間債券再抵押可以更好地盤活流動(dòng)性。

近年來(lái)，離岸人民幣債券發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)較快。2024年全年，在香港發(fā)行的離岸人民幣債券總額突破1萬(wàn)億元人民幣，同比增加37%。此次債券通“南向通”境內(nèi)投資者增加了4類非銀機(jī)構(gòu)，加上近期新發(fā)放了一批QDII額度，預(yù)計(jì)債券投資需求短期會(huì)大幅增加。

為此，香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)似乎早有準(zhǔn)備，香港證監(jiān)會(huì)行政總裁梁鳳儀就提到要增加一級(jí)市場(chǎng)固收產(chǎn)品的發(fā)行，以及豐富人民幣產(chǎn)品的供給。

梁鳳儀表示，香港證監(jiān)會(huì)正朝著三個(gè)策略性方向推進(jìn)人民幣固定收益市場(chǎng)的發(fā)展。

一方面是增加離岸人民幣債券的供給，首先是國(guó)家財(cái)政部加大了在港不同期限的國(guó)債發(fā)行規(guī)模，還有特區(qū)政府會(huì)繼續(xù)發(fā)行不同期限的人民幣債券，同時(shí)還有更多的機(jī)構(gòu)和企業(yè)來(lái)港發(fā)行“點(diǎn)心債”，包括主權(quán)機(jī)構(gòu)、國(guó)際組織、內(nèi)地政府機(jī)構(gòu)和企業(yè)。

另一方面是提升債券二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性，支持金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)開發(fā)更具吸引力、更多元的衍生產(chǎn)品，包括利率、外匯和信貸衍生類的產(chǎn)品等，以豐富香港市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具箱。

再者就是研究建立、優(yōu)化配套的離岸人民幣產(chǎn)品相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施，包括前臺(tái)、中后臺(tái)的配套系統(tǒng)，進(jìn)一步提升香港金融系統(tǒng)的穩(wěn)健性，為投資者及金融機(jī)構(gòu)提供一個(gè)高效、透明的離岸人民幣資產(chǎn)交易及融資平臺(tái)。

此外，她也表示會(huì)注重增強(qiáng)金融市場(chǎng)基建之間的連接，此前港交所與Omniclear（迅清結(jié)算）簽署了合作備忘錄，雙方未來(lái)將在多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行探索，包括擴(kuò)大使用國(guó)債作為港交所不同產(chǎn)品的合資格抵押品等。

外資持有中國(guó)債市規(guī)模僅3%

過(guò)去8年，債券通日均成交規(guī)模已經(jīng)大幅增長(zhǎng)，投資者參與度也很高，但國(guó)際投資者持有的規(guī)模還有很大的增長(zhǎng)空間。

債券通有限公司發(fā)布的運(yùn)行報(bào)告顯示，截至今年5月末，債券通“北向通”累計(jì)成交9156億元，日均成交482億元。與開通首月的日均成交15億元相比，增長(zhǎng)超31倍。通過(guò)債券通“北向通”入市投資者達(dá)835家。

陳翊庭透露，中國(guó)債市規(guī)模全球第二，與全球第二大經(jīng)濟(jì)體相匹配，但國(guó)際投資者持有中國(guó)債券的占比僅有3%，隨著全球美元資產(chǎn)多元化配置需求推動(dòng)，未來(lái)外資增配中國(guó)債市還有很大空間。

詹偉基表示，目前存款利率下行，市場(chǎng)資金很多，但不知道配置什么樣的資產(chǎn)，希望點(diǎn)心債等債券的發(fā)行主體繼續(xù)擴(kuò)大，增加債券品種和數(shù)量，未來(lái)國(guó)際投資者持有中國(guó)債市的比例就不僅3%了，希望可以翻番。

中信銀行（國(guó)際）執(zhí)行董事總經(jīng)理、金融市場(chǎng)部總監(jiān)李超表示，離岸人民幣債券市場(chǎng)跟在岸市場(chǎng)一樣，特色是低波動(dòng)和低相關(guān)，離岸人民幣債券表現(xiàn)出了極高的穩(wěn)定性，與全球債券市場(chǎng)波動(dòng)是低相關(guān)性，可以很好地用于分散風(fēng)險(xiǎn)，作為美債之外的另一種投資選擇。

不過(guò)他預(yù)計(jì)，接下來(lái)債券利率會(huì)進(jìn)一步下行，由于離岸債券的發(fā)行方面短期增長(zhǎng)比不上新增市場(chǎng)資金的規(guī)模，人民幣債券供給端增加幅度有限，但投資者的需求越來(lái)越大，市場(chǎng)資金洪涌而至可能會(huì)推高人民幣債券收益率。（來(lái)源：券商中國(guó)）