7月8日，在“債券通周年論壇2025”上，中國人民銀行和香港金管局宣布了多項債券通優(yōu)化擴容的措施，包括將擴大“南向通”參與機構(gòu)范圍，加入券商、保險公司、理財及資產(chǎn)管理公司；將拓寬離岸回購應(yīng)用場景，可交易幣種由人民幣拓寬至美元、歐元、港元等多幣種；優(yōu)化互換通運行機制，進一步滿足投資者的利率風(fēng)險管理需求等。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次債券通“南向通”擴容不僅有望緩解境內(nèi)“資產(chǎn)荒”壓力，更將推動金融市場互聯(lián)互通由政策型開放邁向制度型開放，加快人民幣資產(chǎn)國際化進程。

拓寬非銀機構(gòu)全球資產(chǎn)配置渠道

作為連接境內(nèi)外金融市場、促進互聯(lián)互通的重要樞紐，債券通已高效運行8年。據(jù)港交所集團行政總裁陳翊庭介紹，自債券通啟動以來，國際投資者持有規(guī)模增長達(dá)5倍。過去8年，債券通已發(fā)展成為國際投資者參與中國債券市場的首選渠道，體現(xiàn)出全球市場與中國在岸市場互聯(lián)互通的強勁需求。

今年1月，中國人民銀行行長潘功勝在亞洲金融論壇上宣布了債券通“南向通”的一系列優(yōu)化措施，其中支持境內(nèi)投資者更便利購買多幣種債券、延長結(jié)算時間、增加托管行等措施目前已落地。7月8日，中國人民銀行金融市場司副司長江會芬在論壇上介紹，近期將擴大境內(nèi)投資者范圍至券商、基金、保險、理財?shù)?類非銀機構(gòu)。

在境內(nèi)利率持續(xù)下行的背景下，通過參與債券通“南向通”拓寬境外投資渠道，一直是非銀機構(gòu)的一致期盼。從業(yè)內(nèi)獲悉，債券通“南向通”擴容將有效拓寬境內(nèi)保險公司、券商等非銀機構(gòu)的海外資產(chǎn)配置渠道，提升資產(chǎn)配置靈活性和收益能力。

“參與債券通‘南向通’意味著可以進行全球資產(chǎn)配置，對于優(yōu)化資產(chǎn)配置而言肯定是有利的，目前我們各方面工作都已經(jīng)準(zhǔn)備好了。”上海一家險資機構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

險資參與境外市場投資，可以有效緩解“資產(chǎn)荒”壓力。對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險管理研究中心副主任龍格表示，保險公司參與債券通“南向通”可拓寬境外資產(chǎn)配置渠道，緩解境內(nèi)利率下行背景下的收益缺口壓力；同時也能減少對稀缺QDII額度的依賴，投資香港離岸人民幣債券等品種，優(yōu)化長期投資回報并分散風(fēng)險。

工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實分析稱，現(xiàn)時美元、港元和歐元的債券收益率明顯高于境內(nèi)市場債券，點心債的收益率也較境內(nèi)人民幣債券有一定溢價，非銀金融機構(gòu)在投資組合內(nèi)加大這些債券資產(chǎn)配置可以提高投資回報率，并緩解當(dāng)前境內(nèi)債券收益率較低帶來的利差壓力。境內(nèi)資管公司亦可推出更多針對境外債券市場的產(chǎn)品，開拓新業(yè)務(wù)。

“債券通‘南向通’納入四類非銀機構(gòu)，可以更好地滿足其多元化投資需求，優(yōu)化資產(chǎn)配置，同時有助于分散單一市場風(fēng)險。”招聯(lián)首席研究員董希淼說。

加快人民幣資產(chǎn)國際化進程

隨著債券通“南向通”擴容持續(xù)推進，業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，優(yōu)化離岸人民幣債券回購機制、拓展投資者類型、提升交易結(jié)算效率等一系列舉措，不僅將為境內(nèi)機構(gòu)打開更廣闊的資產(chǎn)配置空間，更將在推動人民幣國際化、提升香港市場樞紐地位、強化金融基礎(chǔ)設(shè)施與國際接軌等方面發(fā)揮積極作用。

對于市場層面的直接效應(yīng)，景順董事總經(jīng)理、亞太區(qū)固定收益主管黃嘉誠表示，擴容后的“南向通”將為香港債券市場注入新的流動性和活躍度，深化境內(nèi)外市場的互聯(lián)互通，推動相關(guān)政策與基礎(chǔ)設(shè)施的進一步優(yōu)化。

中證鵬元研發(fā)部高級研究員李席豐表示，債券通“南向通”擴容將帶來四方面影響：一是擴大市場參與主體類型，豐富投資需求；二是推動香港與內(nèi)地債市在規(guī)則和產(chǎn)品層面融合發(fā)展；三是通過優(yōu)化離岸人民幣債券回購、支持多幣種債券結(jié)算等措施，提高交易結(jié)算效率；四是增強香港作為國際金融中心的吸引力，提升中國金融市場在國際上的認(rèn)知度與影響力。

從人民幣資產(chǎn)層面看，李席豐認(rèn)為，債券通“南向通”擴容有望增加人民幣計價債券的境外配置需求，同時豐富人民幣資產(chǎn)的投資品種，推動人民幣在跨境投資中的使用，為人民幣國際化拓展更多實際應(yīng)用場景。而對于優(yōu)化離岸人民幣債券回購業(yè)務(wù)，東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)于麗峰表示，允許逆回購方將收到的債券二次質(zhì)押融資，能夠盤活作為擔(dān)保品的離岸人民幣債券，提高逆回購方的資金使用效率，有利于進一步提高離岸人民幣債券的流動性和投資吸引力。

“這都將推動境內(nèi)債市基礎(chǔ)設(shè)施與國際市場進一步接軌?！倍ｍ当硎?，從長期來看，債券通的優(yōu)化將形成“市場活力—制度升級—貨幣競爭力”的良性循環(huán)，推動中國金融開放向更深層次邁進。建議金融管理部門應(yīng)加快建立與開放程度相匹配的監(jiān)管體系，完善跨境資本流動的監(jiān)測機制，同時堅持合格投資者制度，切實保護投資者合法權(quán)益。（來源：中國證券報）