為貫徹落實中國證監(jiān)會《促進資本市場指數化投資高質量發(fā)展行動方案》、強化交易型開放式基金風險管理、更好保護投資者合法權益，近日，滬深交易所修訂發(fā)布ETF風險管理指引。從內容看，不僅強化基金管理人ETF運作風險防控要求，更明確會員客戶ETF交易行為風險管理，也對基金管理人的人員、系統(tǒng)與制度等作出要求。在業(yè)內人士看來，ETF市場近年來發(fā)展迅速，產品數量和規(guī)模持續(xù)增長，交易行為也更加復雜。實時風險監(jiān)控和會員客戶交易行為管理能夠有效應對市場的復雜性和不確定性。

新規(guī)明確風險管理細則

ETF風險管理迎新規(guī)！7月4日，上交所修訂并發(fā)布《上海證券交易所基金自律監(jiān)管規(guī)則適用指引第4號——交易型開放式基金風險管理》。同日，深交所也修訂并發(fā)布《深圳證券交易所證券投資基金業(yè)務指引第4號——交易型開放式基金風險管理》。上述新規(guī)均自8月1日起施行，《上海證券交易所交易型開放式指數基金管理公司運營風險管理業(yè)務指引》《深圳證券交易所交易型開放式指數基金風險管理指引》同時廢止。

據悉，ETF風險管理，是指通過交易所買賣、申購和贖回ETF可能產生風險的防范、控制與處理。具體來看，滬深交易所本次主要修訂內容包括兩方面。一是強化基金管理人ETF運作風險防控要求，要求基金管理人加強ETF申購贖回清單管理，審慎設置申購贖回清單重要參數，完善內部控制制度并優(yōu)化應急演練安排。二是明確會員客戶ETF交易行為風險管理要求，要求會員完善管理制度和流程，做好客戶分類管理，加強ETF交易風險管理。

同時，滬深交易所都對基金管理人的人員、系統(tǒng)與制度作出明確要求，強調基金管理人應當設立ETF運作團隊和風險管理小組，并對相關人員定期進行崗位培訓。同時，上述文件還要求基金管理人應當建立具有自動報警功能的風險監(jiān)控系統(tǒng)，實時監(jiān)控ETF運作情況。

另外，滬深交易所還要求，會員應當建立參與ETF投資客戶的分類管理機制，強化重點客戶的ETF交易行為管理?？蛻粼陂_展ETF交易過程中，出現下列情形之一的，會員應當將其列為重點客戶加強管理：大量或者頻繁開展重點監(jiān)控ETF日內回轉交易的；大量或者頻繁開展“申購—賣出”或“買入—贖回”等操作，會員認為其存在較高風險的；根據相關規(guī)定，已經被列入重點關注客戶的；其他可能引發(fā)風險的。

中國企業(yè)資本聯盟中國區(qū)首席經濟學家柏文喜認為，ETF市場近年來發(fā)展迅速，產品數量和規(guī)模持續(xù)增長，交易行為也更加復雜。實時風險監(jiān)控和會員客戶交易行為管理能夠有效應對市場復雜性和不確定性。同時，ETF作為重要的金融工具，其風險可能傳導至整個金融市場。通過加強監(jiān)控和管理，能夠及時發(fā)現并處置潛在風險，防止系統(tǒng)性風險的發(fā)生。

ETF制度機制持續(xù)優(yōu)化

近年來，ETF規(guī)模迅速壯大。從近五年來看，Wind數據顯示，2020—2024年末，ETF的規(guī)模依次為1.11萬億元、1.42萬億元、1.61萬億元、2.05萬億元、3.73萬億元。截至7月6日，ETF最新規(guī)模合計達4.32萬億元。

在ETF持續(xù)擴容的背景下，相關部門也持續(xù)出臺政策助力其發(fā)展。例如，2025年1月，中國證監(jiān)會就印發(fā)了《促進資本市場指數化投資高質量發(fā)展行動方案》，主要目標是推動資本市場指數化投資規(guī)模和比例明顯提升，加快構建公募基金行業(yè)主動投資與被動投資協同發(fā)展、互促共進的新發(fā)展格局。同時，強化指數基金資產配置功能，穩(wěn)步提升投資者長期回報，為中長期資金入市提供更加便利的渠道，助力構建資本市場“長錢長投”生態(tài)，壯大理性成熟的中長期投資力量。

滬深交易所在發(fā)布前述修訂文件的同時，也表示后續(xù)將按照中國證監(jiān)會統(tǒng)一部署，緊扣防風險、強監(jiān)管、促高質量發(fā)展的工作主線，加強ETF自律監(jiān)管，持續(xù)研究優(yōu)化ETF制度機制，推動ETF市場高質量發(fā)展。

“通過強化基金管理人的風險防控要求和管理會員客戶交易行為，能夠有效識別和控制ETF運作中的潛在風險，減少因管理不善或異常交易行為引發(fā)的市場波動。強化風險管理，可以使投資者對ETF市場的安全性更有信心，從而有利于吸引更多中長期資金入市。”柏文喜說道。

（來源：北京商報）