“當前市場熱度持續(xù)攀升，從目前排隊情況看，這一輪港股上市熱潮至少將持續(xù)至下半年?！蹦Ω笸ㄏ愀凵鲜屑捌髽I(yè)融資部門主管白思佳日前說。

據(jù)了解，借著這一輪港股IPO熱潮，內(nèi)資證券公司正加快“走出去”，更好地服務(wù)企業(yè)跨境融資需求。與此前外資機構(gòu)主導格局不同，在港股IPO市場中，內(nèi)資機構(gòu)近期逐步走上“C”位。

專家表示，助力企業(yè)赴港上市考驗的是證券公司的綜合服務(wù)能力，證券公司需提高在不同市場中的IPO服務(wù)能力、并購重組能力、引入資本能力。

機構(gòu)加快布局

“不只是內(nèi)地的資金，中東、新加坡、日本的資金也正在源源不斷地到香港來，很多國家的主權(quán)基金近期在港股市場表現(xiàn)得都很活躍?！敝袊愀勰迟Y管公司主要負責人張屹南（化名）說。

張屹南此前在內(nèi)地的一家證券公司從事保薦工作多年，隨著近兩年港股發(fā)行市場熱度上升，他選擇赴港工作。“公司這兩年參與多只港股IPO項目投融資?！彼f。

內(nèi)地頭部證券公司早已將目光投向港股市場。廣發(fā)證券發(fā)布報告認為，從2023年初至2025年5月，在港股IPO保薦人市場中，內(nèi)資證券公司地位明顯提升，中金、華泰、中信、國泰海通市占率分別為17%、9.8%、8%、6.2%。

同時，更多內(nèi)地證券公司正計劃布局香港業(yè)務(wù)。例如，西部證券6月12日公告，公司擬在香港設(shè)立全資子公司“西部證券國際金融控股有限公司”（暫定名），擬用公司自有資金出資等值10億元人民幣。西部證券表示，該舉措順應(yīng)資本市場雙向開放趨勢和服務(wù)實體經(jīng)濟跨境投融資需求，有利于公司布局和拓展國際業(yè)務(wù)，打造國際化業(yè)務(wù)平臺，服務(wù)跨境客戶需求，實現(xiàn)可持續(xù)綜合化發(fā)展。

港股市場升溫

內(nèi)資機構(gòu)加快國際化布局，與近期港股一二級市場明顯回暖不無關(guān)系。Wind數(shù)據(jù)顯示，香港市場上半年43家公司首發(fā)上市，籌資額約1067億港元，IPO數(shù)量和籌資額分別同比上漲43%和708%。

多位機構(gòu)人士表示，本輪港股IPO熱潮由多重因素共同驅(qū)動。

高盛亞洲（除日本外）股票資本市場聯(lián)席主管王亞軍說，今年以來港股IPO市場融資額持續(xù)走高由多個關(guān)鍵因素共同驅(qū)動，具體包括政策制度激勵、科技股引領(lǐng)中國資產(chǎn)重估、標的質(zhì)量提升等。

中金公司管理委員會成員王曙光表示，自2025年初以來，在人工智能、機器人等科技浪潮推動下，中國資產(chǎn)迎來價值重估，港股關(guān)注度顯著提升。內(nèi)地南向資金通過港股通布局港股被低估資產(chǎn)，南向資金流入二級市場超6000億港元。

“以上積極因素為優(yōu)質(zhì)大型IPO項目的推出提供了市場窗口，蜜雪冰城、寧德時代、恒瑞醫(yī)藥等優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴港上市，其優(yōu)異的二級市場表現(xiàn)則進一步提振了港股IPO市場情緒。在多重因素疊加下，港股IPO市場整體回報率顯著提升?！蓖跏锕庹f。

機構(gòu)人士預(yù)期，政策面釋放積極信號，疊加優(yōu)質(zhì)項目陸續(xù)登陸，下半年港股IPO熱潮料延續(xù)。

“從目前排隊情況看，這一輪港股IPO熱潮至少將持續(xù)至下半年。當前的市場活躍度充分表明了香港作為國際金融中心的吸引力和系列支持政策的成效。”白思佳表示，港股IPO制度將持續(xù)優(yōu)化，回撥機制、“同股不同權(quán)”、信息披露等規(guī)則有望進一步完善。

國泰海通非銀首席分析師劉欣琦表示，此前中國證監(jiān)會召開境外上市備案管理跨部門協(xié)調(diào)工作機制全體會議，提出要更好發(fā)揮協(xié)調(diào)機制作用，為企業(yè)境外上市提供更加透明、高效、可預(yù)期的監(jiān)管環(huán)境，預(yù)計港股融資便利度將進一步提升。

考驗綜合能力

“今年‘A+H’大塊頭赴港IPO增多，中金、華泰、中信等一些內(nèi)資頭部證券公司開始占據(jù)‘C’位，改變了過去由外資機構(gòu)主導的格局。”張屹南說。

業(yè)內(nèi)人士表示，近年來，港股IPO項目多來自內(nèi)地，內(nèi)資證券公司享有諸多天然優(yōu)勢。華泰證券分析，憑借多年來深耕內(nèi)地資本市場的經(jīng)驗，內(nèi)資證券公司不僅熟悉內(nèi)地企業(yè)的運營模式和行業(yè)發(fā)展規(guī)律，還對各行業(yè)的政策環(huán)境、市場趨勢和監(jiān)管要求有著深入理解?！斑@種本土化的洞察能力使其能夠精準把握企業(yè)的核心需求，并提供更加貼合實際的解決方案，從而幫助企業(yè)在復(fù)雜多變的資本市場環(huán)境中實現(xiàn)更高效、更有針對性的融資安排?！比A泰證券表示。

在市場人士看來，內(nèi)資機構(gòu)“走出去”考驗的是綜合服務(wù)能力，未來只有不斷完善“一站式出海服務(wù)鏈”，才能積累在國際市場上的競爭優(yōu)勢。

資深投行人士王驥躍表示，港股IPO業(yè)務(wù)增多，反映的是內(nèi)資證券公司在中國企業(yè)IPO市場中的競爭情況，考驗的是證券公司的綜合服務(wù)能力，包括不同市場間的IPO服務(wù)能力、并購重組能力、資本引入能力，而非單純的某個市場的輔助上市能力。

“在港股IPO市場中享有話語權(quán)的機構(gòu)，不僅有著豐富的投行業(yè)務(wù)經(jīng)驗，在支付、結(jié)算等方面的能力往往也較為突出，從而體現(xiàn)出較明顯的綜合性投行競爭優(yōu)勢。區(qū)域性中小證券公司可發(fā)揮在結(jié)構(gòu)性融資中的靈活性，或與頭部證券公司聯(lián)席保薦，實現(xiàn)差異化發(fā)展?！睆堃倌媳硎尽?/p>

（來源：中國證券報）