6月30日，青島德固特節(jié)能裝備股份有限公司對外發(fā)布關于籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買資產(chǎn)并募集配套資金事項的停牌公告，成為2025年上半年第1493家披露并購重組計劃的A股上市公司。

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，上述1493家A股上市公司共計籌劃1984單并購重組計劃。其中，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的有102單，同比增長121.74%。

專家表示，隨著《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（以下簡稱“并購六條”）配套措施的落地實施，以及《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的持續(xù)發(fā)力，企業(yè)并購重組的政策支持體系愈發(fā)完善，不僅審核效率將進一步提升，配套融資與支付方式也將更為靈活，為并購重組市場注入更強活力。從并購重組目的來看，一方面，上市公司將并購重組作為延鏈補鏈的重要抓手，完善產(chǎn)業(yè)鏈條；另一方面，在橫向并購拓展中，摒棄單純追求規(guī)模效應的模式，更加注重企業(yè)間的優(yōu)勢互補，以實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展與競爭力的全面提升。

市場生態(tài)加速優(yōu)化

2025年上半年，在政策引導、產(chǎn)業(yè)升級、資本運作與宏觀環(huán)境等多重因素共振下，A股并購重組市場熱度持續(xù)攀升。

從相關項目進程來看，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，上述1984單并購重組計劃中，497單已成功落地，23單宣告終止，其余項目分別處于不同實施階段。

聚焦主業(yè)、提升核心競爭力的產(chǎn)業(yè)并購成為絕對主流。其中，金融服務業(yè)產(chǎn)業(yè)化整合尤為突出，成為市場新亮點。

例如，6月19日，國信證券股份有限公司擬發(fā)行股份收購萬和證券股份有限公司過會，成為響應證券行業(yè)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推動金融服務業(yè)市場化整合的最新注腳。據(jù)悉，與此前券商行業(yè)跨地區(qū)的外延式并購案例不同，兩家證券公司同屬深圳市投資控股有限公司旗下重要金融資產(chǎn)，整合有效解決潛在的“一參一控”監(jiān)管關切，體現(xiàn)地方國資體系內(nèi)部對于券商牌照的資源整合，符合行業(yè)集中度提升的發(fā)展趨勢。目前，該交易已獲得深交所并購重組委員會審核通過，尚需取得證監(jiān)會同意注冊的批復。

此外，參與主體結(jié)構(gòu)日趨多元以及交易機制創(chuàng)新突破，正成為上半年A股并購重組市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化的核心驅(qū)動力。

在參與主體層面，民營企業(yè)正以“破局者”姿態(tài)改寫市場版圖。數(shù)據(jù)顯示，在上述102單重大資產(chǎn)重組中，民營企業(yè)占比達60.40%，相較去年同期增長14.75個百分點。通過并購重組，既推動公司自身向價值鏈高端躍升，也激活了市場的創(chuàng)新基因，使市場主體結(jié)構(gòu)向多元協(xié)同加速轉(zhuǎn)變。

在交易機制創(chuàng)新方面，傳統(tǒng)的“現(xiàn)金+股份”支付模式不再是唯一選擇，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、引入產(chǎn)業(yè)基金、采用換股吸收合并等創(chuàng)新支付方式廣泛應用，極大提升了并購交易的靈活性與可行性。

例如，廣州信邦智能裝備股份有限公司5月7日發(fā)布公告稱，公司擬以發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金方式購買標的公司控制權(quán)。據(jù)了解，交易各方就此次交易已達成初步意向。

川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂表示，可轉(zhuǎn)債作為一種創(chuàng)新支付手段，不僅能緩解企業(yè)并購時的資金壓力，還能在一定程度上平衡交易雙方的利益訴求，是加大對硬科技企業(yè)實現(xiàn)資源整合的支持力度的重要體現(xiàn)。這將推動并購重組市場活躍度持續(xù)提升，進一步助力我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。

活躍度有望進一步提升

展望未來，在政策驅(qū)動與制度優(yōu)化以及產(chǎn)業(yè)升級與發(fā)展需求驅(qū)動之下，A股并購重組活躍度有望進一步提升。

從政策層面來看，當前，監(jiān)管層圍繞“科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級”主線，構(gòu)建了全方位、多層次的政策支持體系。一方面，通過頂層設計破除制度障礙，自2024年“并購六條”發(fā)布以來，陸續(xù)推出多項配套政策，放寬支付方式限制，優(yōu)化審核流程，試點“小額快速”通道，大幅提升并購效率；另一方面，聚焦半導體、生物醫(yī)藥、人工智能等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，通過再融資額度傾斜、并購貸款貼息、跨境并購補貼等措施，引導資源向關鍵領域集聚。

證監(jiān)會主席吳清在日前召開的2025陸家嘴論壇上表示，證監(jiān)會將堅持目標導向、問題導向，不斷完善上市公司全鏈條的監(jiān)管制度安排，抓好“并購六條”和重大資產(chǎn)重組管理辦法落地。這一表態(tài)，為A股并購重組市場的穩(wěn)健發(fā)展指明方向，釋放出政策持續(xù)加碼、助力市場擴容提質(zhì)的積極信號。

從市場需求層面來看，越來越多的上市公司將并購重組視為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)深度調(diào)整與企業(yè)戰(zhàn)略升級的關鍵抓手。中國國際海運集裝箱（集團）股份有限公司董事會秘書吳三強表示，公司的國際化進程與并購重組深度綁定，通過“產(chǎn)業(yè)并購+資本整合”雙輪驅(qū)動，實現(xiàn)公司業(yè)務快速擴張與全球資源整合。

與此同時，據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來，截至目前，A股市場共有403家上市公司披露《市值管理制度》。細看相關內(nèi)容不難發(fā)現(xiàn)，并購重組被寄予厚望，相關公司紛紛表示，公司可適時開展并購重組業(yè)務，通過收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，強化主營業(yè)務核心競爭力，實現(xiàn)公司資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力和整體估值的提升。這充分反映出，在當前市場環(huán)境下，并購重組已成為上市公司實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展、提升市場價值的重要戰(zhàn)略手段，市場對并購重組的需求正不斷釋放。

南開大學金融學教授田利輝表示，未來A股并購重組市場將呈現(xiàn)三大趨勢，注冊制改革推動“小額快速”并購審核機制普及，分拆與跨界并購更為頻繁；政策傾斜下，圍繞“卡脖子”技術(shù)的并購將迎來爆發(fā)，技術(shù)領先但未盈利標的估值溢價提升；跨境并購呈結(jié)構(gòu)性回暖，關注政策與估值體系的協(xié)同完善。

(來源：證券日報)