苯是有機化工的基本原料之一，在常溫下是無色透明、帶有特殊香味的液體，其終端應用涵蓋了人們的衣食住行，包括建筑材料、包裝材料、汽車零部件、紡織、鞋材、家電、醫(yī)藥及醫(yī)療器材等行業(yè)。

我國是世界最大的純苯生產國、消費國及進口國，2024年純苯產量2513萬噸，表觀消費量2926萬噸，市場規(guī)模2086億元。其中，純苯進口量超400萬噸，對填補國內缺口有著重要作用。但在外貿中，純苯定價主要參考FOB Korea （Free on Board Korea，韓國離岸價格）等外盤價格，中國企業(yè)的話語權相對薄弱。

6月20日，中國證監(jiān)會發(fā)布消息，同意大連商品交易所純苯期貨和期權注冊，純苯產業(yè)推廣“中國定價體系”迎來重要抓手。據了解，產業(yè)鏈企業(yè)對純苯期貨和期權的上市充滿期待，認為該品種將從風險管理、價格發(fā)現、貿易定價等多個維度助力化工強國建設。

鎖定上下游加工利潤

純苯上承石油和煤兩大基礎能源，下接合成樹脂、合成纖維、合成橡膠三大產業(yè)，上下游任何環(huán)節(jié)的價格波動都會傳導至純苯。近年來，全球“黑天鵝”事件頻發(fā)，原油價格波動加劇，下游需求端也面臨各種不確定性，造成純苯現貨價格2020年以來年均波動幅度超過30%。

江蘇盛虹石化產業(yè)集團有限公司（下稱“盛虹石化”）是民營大煉化龍頭，擁有150萬噸純苯年產能，市占率位居行業(yè)前三。公司營銷中心基礎化學品鏈部總經理助理龍夢德表示，純苯價格劇烈波動侵蝕加工利潤，是公司在芳烴板塊面臨的最大痛點。

“化工裝置生產具有強計劃性特征，正常一套裝置接近4年才有檢修計劃，在這4年里，我們希望穩(wěn)定開工，這就需要加工利潤相對固定?！饼垑舻抡f，但是由于這幾年純苯價格劇烈波動，上下游陷入一定程度的博弈中，客戶會根據價格判斷而控制拿貨節(jié)奏，這對工廠的連續(xù)生產構成較大隱患。

在龍夢德看來，加工利潤在產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)實現合理分配，才能推動上下游共同健康發(fā)展，這就需要期貨工具來幫助企業(yè)及時鎖定加工費，獲得平滑和穩(wěn)定的利潤。事實上，盛虹石化已將期貨視為公司風險管理體系的核心，深度參與多個期貨品種套保交易，鎖定原料成本與產品售價，從而平滑價格波動風險。此外，公司會通過基差點價等模式服務客戶，讓下游客戶享受期貨的便利。

龍夢德介紹，在純苯期貨和期權上市后，公司準備采取“三步走”策略：首先建立專業(yè)團隊，初期以10%至20%的產能進行套保；其次探索“期貨點價+期權保護”組合模式，與長約客戶重構定價機制；最后申請交割廠庫資質，發(fā)揮區(qū)域物流優(yōu)勢。

“期待純苯期貨市場形成多層次參與者結構，為實體企業(yè)打造風險‘減震器’與效益‘穩(wěn)定錨’?！饼垑舻抡f。

提升產業(yè)定價透明度

據悉，在缺乏純苯場內衍生品的情況下，華東地區(qū)部分貿易商和生產企業(yè)已開始進行純苯的紙貨交易，即民間自發(fā)的遠期商品交易。這種場外市場的出現，一定程度反映了市場存在遠期產能交易的需求。

中化石化銷售有限公司（下稱“中化化銷”）負責中化集團大宗石化產品國內外經營的任務。目前，公司主營芳烴、合纖原料、合成樹脂、烯烴等化工品大類共50余種石化產品，年銷售規(guī)模超過1300萬噸。

在中化化銷副總經理吳光看來，近年來純苯現貨市場呈現供給擴張、逐步金融化兩大特點。一方面，純苯國內產量和進口量均在增長。國內民營大煉化投產、新技術甲苯脫氫（HDA）逐步應用，市場供應增加。而海外下游退出較多，純苯通過區(qū)域物流外溢至中國。另一方面，行業(yè)金融化趨勢加速，紙貨、遠期交易趨于活躍，但缺乏標準化工具導致信用風險累積。

“近年來，由于價格波動較大，場外交易違約事件時有發(fā)生，中小企業(yè)違約率較高。”吳光說，信息不對稱是當前純苯產業(yè)面臨的一大痛點，企業(yè)希望優(yōu)化資源配置，但市場缺乏公開、透明的遠期價格信號進行供需調節(jié)。

吳光認為，標準化的純苯期貨和期權合約上市后，可逐步形成權威價格信號，替代傳統(tǒng)的“一口價”定價模式。期貨市場的價格發(fā)現功能，可為產業(yè)鏈企業(yè)提供更為完備的風險管理工具和貿易定價參考。此外，隨著國內產能投放、供應增加，向產業(yè)提供較好的保值工具，可平抑價格波動風險、平滑企業(yè)經營利潤。

構建更具韌性的“中國定價體系”

近年來，純苯下游需求持續(xù)擴張。數據顯示，2020年至2024年，純苯兩大核心下游產品——苯乙烯產能增長500萬噸，己內酰胺產能接近700萬噸。雖然純苯產能也同步擴容，但仍存在一定的供應缺口。

盛虹石化總裁助理兼營銷中心總經理王毅飛表示，目前純苯的進口依存度在15%左右，每年進口量超400萬噸，這部分進口定價主要依據ICIS等國際大宗商品信息服務商發(fā)布的FOB Korea價格，且是以美元計價。

我國純苯外貿之所以主要參考韓國價格定價，背后是存在歷史因素的。王毅飛介紹，早在20世紀80年代，韓國、日本就開建了大量化工裝置，將生產的化工品輸出至亞洲其他市場。在此過程中，韓國商社主動推廣韓國價格體系，從而在亞洲地區(qū)維系著價格話語權。

如今，隨著民營大煉化集中投產、終端需求加速增長，中國已成為全球最大的化工品生產國和消費國?！敖陙?，國內產業(yè)鏈也在推動定價模式多元化，一些資訊公司嘗試推出純苯的中國價格，但在國際貿易中的應用范圍相對有限?！蓖跻泔w說。

東北中石油國際事業(yè)有限公司是中國石油北方重要的進出口貿易和期貨保值平臺，公司副總經理遲少飛表示，盡管近幾年中國純苯產能迅速增長，但由于下游產業(yè)鏈也呈現快速發(fā)展態(tài)勢，進口量不斷攀升?，F貨定價方面，公司海外資源進口主要采取普氏（Platts）價格加減升貼水的方式。

在遲少飛看來，純苯期貨和期權的上市，不僅是企業(yè)規(guī)避價格風險的“剛需工具”，更是產業(yè)從“粗放博弈”向“精細化管理”轉型的關鍵節(jié)點。對企業(yè)而言，其核心價值在于鎖定利潤、增強抗風險能力；對產業(yè)而言，則通過價格發(fā)現、模式創(chuàng)新，推動中國整個化工鏈條向高效化、標準化、綠色化演進，最終在全球化工產業(yè)鏈中構建更具韌性的“中國定價體系”。

“中國作為最大的純苯進口國，理應增加國際市場話語權?！眳枪庹J為，上市純苯期貨和期權合約，可逐步替代傳統(tǒng)定價模式。未來，期待逐步增加純苯期貨市場的影響力，提升市場參與度和流動性，使其成為亞洲純苯的定價基準。

（來源：上海證券報）