重返美國(guó)?歐洲資產(chǎn)遭獲利了結(jié),美股能否開(kāi)啟新行情

2025-06-26 15:01:10

高盛表示,對(duì)沖基金上周以近一年來(lái)最快的速度出售歐洲股票。

隨著美股本周再次向歷史新高發(fā)起沖擊,資金似乎正在紛至沓來(lái)。高盛和巴克萊發(fā)布報(bào)告稱,考慮到衰退擔(dān)憂緩和,資金正在以近一年來(lái)最快的速度出售歐洲資產(chǎn),并將重點(diǎn)重新轉(zhuǎn)向美國(guó)。野村證券發(fā)現(xiàn),基于波動(dòng)率的交易策略可能在短期內(nèi)吸引千億規(guī)模的量化資金回流,有望給美股進(jìn)一步上漲帶來(lái)動(dòng)能。

歐股遭遇拋售

高盛團(tuán)隊(duì)分析截至6月20日的交易數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),歐洲股票空頭交易規(guī)模創(chuàng)下近一年最高水平,對(duì)沖基金大舉建立個(gè)股和宏觀產(chǎn)品的新空頭頭寸,推動(dòng)了這一趨勢(shì)。

近幾個(gè)月來(lái),歐洲股市表現(xiàn)明顯優(yōu)于華爾街。例如,德國(guó)DAX 30指數(shù)在2025年迄今上漲了近19%,因?yàn)橥顿Y者對(duì)政府支出增加的跡象感到振奮,而同期道指漲幅不到2%。最近,歐洲表現(xiàn)突出的是國(guó)防板塊,這得益于該地區(qū)北約成員國(guó)增加軍費(fèi)開(kāi)支的提議。例如,德國(guó)裝甲車制造商萊茵金屬公司的股價(jià)在過(guò)去12個(gè)月里飆升近240%。

然而,高盛觀察到,在本次北約會(huì)議之前,歐洲國(guó)防股明顯被凈賣出。事實(shí)上,自4月以來(lái),對(duì)沖基金一直在凈賣出德國(guó)市場(chǎng)。

這家華爾街巨頭表示,投資者對(duì)歐洲市場(chǎng)的擔(dān)憂主要集中在兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題:缺乏短期催化劑和增長(zhǎng)動(dòng)力不足。歐股過(guò)去12個(gè)月的表現(xiàn)完全依賴于價(jià)值重估和股息貢獻(xiàn)。歐股的市盈率已達(dá)到14.2倍,接近歷史區(qū)間的第70百分位,估值已不再便宜。另外,強(qiáng)勢(shì)歐元、疲弱的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及油價(jià)都對(duì)歐洲上市公司的每股收益EPS構(gòu)成拖累。

無(wú)獨(dú)有偶,巴克萊銀行分析師埃曼努爾考(Emmanuel Cau)也看到了資金從歐洲撤離的趨勢(shì),部分原因是希望最近對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂現(xiàn)在不會(huì)實(shí)現(xiàn)。在與投資者的交談中,他發(fā)現(xiàn)謹(jǐn)慎情緒占了上風(fēng),隨著歐洲的表現(xiàn)放緩,“購(gòu)買美國(guó)貨”成為了新的口頭禪。

埃曼努爾考表示:“歐洲今年迄今的表現(xiàn)開(kāi)始減弱,歐元上漲被視為盈利的逆風(fēng),持續(xù)的關(guān)稅不確定性限制了出口商的上行空間?!?他補(bǔ)充道:“鑒于地緣政治的不確定性和美元走軟,大型科技股重新受到青睞,投資者認(rèn)為美國(guó)股市在夏季可能比世界其他地區(qū)更具彈性。”

野村:量化基金或?qū)⒋箢~買入

野村證券跨資產(chǎn)策略師邁克埃利戈特(Charlie McElligott)表示,他的模型預(yù)測(cè)下個(gè)月將有超過(guò)1000億美元入場(chǎng)。

這位衍生品專家表示,這是該波動(dòng)控制基金(Volatility-control funds)預(yù)期流入模型自2004年以來(lái)預(yù)測(cè)的最大數(shù)字。波動(dòng)控制基金是量化基金的一種,通常使用算法和預(yù)定義來(lái)作出投資決策,不少選擇使用杠桿工具,并經(jīng)常調(diào)整對(duì)市場(chǎng)的敞口。

邁克埃利戈特表示,該模型的預(yù)測(cè)在很大程度上是由近三個(gè)月已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)性的下降所驅(qū)動(dòng)的。已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率是一種廣泛使用的指標(biāo),用于衡量股票在給定時(shí)期內(nèi)的實(shí)際波動(dòng)程度。隨著3月底和4月初股市暴跌,市場(chǎng)波動(dòng)率飆升。但他表示,現(xiàn)在最劇烈的波動(dòng)已經(jīng)進(jìn)一步消退,波動(dòng)控制基金可能很快就會(huì)得到投資經(jīng)理的批準(zhǔn),再次開(kāi)始加大風(fēng)險(xiǎn)敞口。

筆者此前曾報(bào)道,在地緣政治、貿(mào)易談判波折、財(cái)政安全等多重因素?fù)?dān)憂下,包括美元、美債和美股在內(nèi)的美國(guó)資產(chǎn)4-5月期間遭遇了大規(guī)模拋售,國(guó)際市場(chǎng)和黃金等替代品種在此期間表現(xiàn)出色。

值得一提的是,在過(guò)去模型預(yù)示著系統(tǒng)交易者的購(gòu)買將會(huì)激增時(shí),市場(chǎng)往往會(huì)迎來(lái)強(qiáng)勁回報(bào),特別是在接下來(lái)的一兩個(gè)月內(nèi)。

道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示,自4月初特朗普關(guān)稅擔(dān)憂緩和以來(lái),美股近期反彈速度是歷史最快之一。周二,納斯達(dá)克100指數(shù)創(chuàng)下自2月以來(lái)的首次收盤紀(jì)錄,科技股在最近的反彈中發(fā)揮了重要作用。但邁克埃利戈特并不認(rèn)為好時(shí)光會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)下去?!巴顿Y者因敞口不足而追逐正在展開(kāi)的漲勢(shì),從而推動(dòng)市場(chǎng)走高,但這種模式也可能為行情的自我崩塌埋下隱患。另一方面,量化基金資金并不特別穩(wěn)定。”他說(shuō)。(來(lái)源:第一財(cái)經(jīng))

責(zé)任編輯:一版編輯

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