在6月7日舉辦的“AI轉(zhuǎn)型與市值管理創(chuàng)新論壇”上，中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)學(xué)術(shù)顧問(wèn)委員會(huì)主任委員黃運(yùn)成圍繞市值管理等主題作了分享。

黃運(yùn)成稱，資本市場(chǎng)發(fā)展34年發(fā)生了三個(gè)里程碑事件，第一是2005年開(kāi)始的股權(quán)分置改革，由此拉開(kāi)中國(guó)資本市場(chǎng)股票全流通的序幕；第二是2019年開(kāi)始的股票發(fā)行注冊(cè)制改革，IPO審核由以行政化為主走向以信息披露為核心的市場(chǎng)化為主轉(zhuǎn)變；第三是2024年開(kāi)始的上市公司市值管理，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了“市值管理14條”，監(jiān)管理念發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，從重融資輕投資轉(zhuǎn)向“以投資者為本，以上市公司為基”的監(jiān)管理念上來(lái)。

央國(guó)企要加快推進(jìn)市值管理

黃運(yùn)成認(rèn)為，市值管理真正拉開(kāi)了資本市場(chǎng)以投資者為本的進(jìn)程?！笆兄倒芾硎且蕴岣吖举|(zhì)量為基礎(chǔ)，為提高公司投資價(jià)值和股東回報(bào)能力而實(shí)施的戰(zhàn)略管理行為，涉及并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等多種工具。”

針對(duì)上市公司結(jié)構(gòu)變化，黃運(yùn)成認(rèn)為，從公司屬性上看，民營(yíng)化是一個(gè)大趨勢(shì)。但是，國(guó)有與民營(yíng)上市公司需協(xié)調(diào)發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前A股民營(yíng)控股上市公司數(shù)量占比已超70%，總市值占比超56%，成為市場(chǎng)的主力軍；央國(guó)企控股上市公司雖數(shù)量占比不足30%，但凈利潤(rùn)與營(yíng)收占比均超50%，仍是市場(chǎng)發(fā)展的重要支柱。

黃運(yùn)成特別指出，央企市值管理具有緊迫性。他表示，央企上市公司整體市盈率僅9.99倍，遠(yuǎn)低于民企的27.65倍，回購(gòu)比例不足7%，央企上市公司的市值與價(jià)值背離問(wèn)題突出。2024年國(guó)資委將市值管理納入央企考核，雖在考核權(quán)重中占比不足5%—10%，但釋放了重要且明確的信號(hào)。市值管理已成為央企體制改革的新方向。開(kāi)展好央企控股上市公司的市值管理工作，是一個(gè)非常緊迫的任務(wù)。從總體結(jié)構(gòu)看，需要解決好市值50億元以下上市公司的市值提升問(wèn)題，扭轉(zhuǎn)部分上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?！笆兄倒芾砉ぷ?，戰(zhàn)略決定一切，要明確戰(zhàn)略和發(fā)展目標(biāo)，通過(guò)有效措施，提升投資者信心和預(yù)期，進(jìn)而使上市公司的市值得到有效提升?！秉S運(yùn)成說(shuō)。

“做好市值管理是一項(xiàng)艱巨任務(wù)。當(dāng)前上市公司市值兩極分化現(xiàn)象嚴(yán)重，中小市值上市公司數(shù)量占比超70%，但凈利潤(rùn)在全部上市公司的凈利潤(rùn)總額中占比較低，提升中小市值上市公司市值水平具有非常重要的意義，平衡投資者與融資者關(guān)系之間的關(guān)系是解決這個(gè)問(wèn)題的有效抓手?！秉S運(yùn)成說(shuō)。

關(guān)于如何實(shí)施市值管理，黃運(yùn)成提出了“12345原則”。一是戰(zhàn)略優(yōu)先的原則，二是夯實(shí)市場(chǎng)化法治化兩個(gè)基礎(chǔ)，三是明確三類(lèi)市值管理重點(diǎn)，即明確大市值、中市值、中小市值上市公司三類(lèi)公司不同的市值管理重點(diǎn)；四是突出四個(gè)提升，即提升法人治理+ESG、激勵(lì)機(jī)制、科技創(chuàng)新、盈利四個(gè)水平；五是加強(qiáng)五個(gè)賦能，即加強(qiáng)品牌形象、預(yù)期與投資者關(guān)系管理、收購(gòu)兼并、分紅、回購(gòu)等資本市場(chǎng)手段和工具對(duì)提升上市公司市值的賦能。

科技股將引領(lǐng)市場(chǎng)發(fā)展

除了市值管理，黃運(yùn)成還強(qiáng)調(diào)了科技股對(duì)市場(chǎng)的重要性。

“科技股已成為中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的引領(lǐng)者。”他以寧德時(shí)代為例稱，該公司上市時(shí)市值約600億元，僅用三年半時(shí)間市值便突破1.5萬(wàn)億元，成為A股“萬(wàn)億市值俱樂(lè)部”的重要成員?！皩幍聲r(shí)代等科技股的市場(chǎng)表現(xiàn)證明，創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)正成為市場(chǎng)核心驅(qū)動(dòng)力。科技股在市值規(guī)模與增長(zhǎng)動(dòng)能上的優(yōu)勢(shì)愈發(fā)顯著?！?/p>

他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，科技股的引領(lǐng)作用不僅體現(xiàn)在市值規(guī)模上，更在于對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的培育?！罢嬲氖兄倒芾斫⒃诋a(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)是核心?？偸兄凳钱a(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)提升后資本運(yùn)營(yíng)輔助作用的結(jié)果，即價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值經(jīng)營(yíng)與價(jià)值實(shí)現(xiàn)的統(tǒng)一。”他說(shuō)，與之相對(duì)，“偽市值管理”則以短期拉升股價(jià)為目標(biāo)，缺乏利潤(rùn)支撐的股價(jià)上漲難以持續(xù)，終將損害中小投資者利益。

黃運(yùn)成說(shuō)，資本市場(chǎng)的流動(dòng)性非常重要。“資本市場(chǎng)應(yīng)以市場(chǎng)的流動(dòng)性為生命線。”黃運(yùn)成表示，企業(yè)融資與投資者回報(bào)是共生關(guān)系。缺乏流動(dòng)性的市場(chǎng)，即便企業(yè)完成IPO，后續(xù)再融資能力也會(huì)枯竭。反之，良性的流動(dòng)性環(huán)境能讓資本通過(guò)交易實(shí)現(xiàn)優(yōu)化配置，投資者所持股份才有具備價(jià)值實(shí)現(xiàn)的可能。

（來(lái)源：上海證券報(bào)）