“根據(jù)我們的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)通過(guò)整合并購(gòu)做大做強(qiáng)，不僅可以強(qiáng)化自身市場(chǎng)地位，還可以有力推動(dòng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)?！迸d業(yè)銀行廣州分行相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)，近年來(lái)，興業(yè)銀行重點(diǎn)支持科技企業(yè)實(shí)施橫向擴(kuò)張與縱向整合。

當(dāng)前企業(yè)融資需求呈現(xiàn)“啞鈴型”分化格局：頭部企業(yè)并購(gòu)擴(kuò)張與普惠金融增長(zhǎng)構(gòu)成兩端熱潮，而中型企業(yè)融資熱度不高。為適應(yīng)這一融資特點(diǎn)，商業(yè)銀行加速布局并購(gòu)金融賽道，通過(guò)“商行+投行”模式為企業(yè)提供全鏈條服務(wù)。

頭部企業(yè)并購(gòu)融資活躍

“近年來(lái)，對(duì)公融資需求呈現(xiàn)‘啞鈴型’分化趨勢(shì)?！蹦彻煞菪袕V州分行相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)，一方面，頭部企業(yè)的項(xiàng)目融資和并購(gòu)銀團(tuán)貸款占比持續(xù)提升，反映出其強(qiáng)勁的固定資產(chǎn)投資和產(chǎn)業(yè)鏈整合需求，部分企業(yè)甚至主動(dòng)加杠桿布局；另一方面，該行普惠金融保持年均高速增長(zhǎng)，客戶(hù)數(shù)量不斷擴(kuò)大。相比之下，中型企業(yè)的融資需求疲軟。

上述股份行廣州分行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，部分中小企業(yè)和傳統(tǒng)制造企業(yè)采取審慎經(jīng)營(yíng)策略：一方面主動(dòng)提前償還貸款，另一方面通過(guò)壓降融資成本、管理成本、采購(gòu)成本等提升效率。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前企業(yè)融資需求呈現(xiàn)上述特征的主要原因在于：頭部企業(yè)憑借多年積累的技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，已具備行業(yè)橫向或縱向并購(gòu)能力。這些企業(yè)普遍采取較為積極的投資策略，它們基于對(duì)當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格處于相對(duì)低位的判斷，購(gòu)買(mǎi)與自身所屬產(chǎn)業(yè)可以高度互補(bǔ)的資產(chǎn)，從而提升市場(chǎng)份額。

而對(duì)中型企業(yè)來(lái)說(shuō)，這類(lèi)企業(yè)多數(shù)處于充分競(jìng)爭(zhēng)階段，尚未在細(xì)分賽道確立顯著領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策態(tài)度審慎。而它們的流動(dòng)資金貸款規(guī)模有限，且表外融資工具的替代效應(yīng)日益顯現(xiàn)。

近年來(lái)表外融資工具與發(fā)債融資對(duì)表內(nèi)信貸形成一定替代，推動(dòng)企業(yè)融資成本進(jìn)一步下行。“一方面，我們大力發(fā)展國(guó)內(nèi)信用證、保函、銀行承兌匯票等表外融資工具，降低企業(yè)的流動(dòng)資金成本；另一方面，我們積極拓展債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，發(fā)債融資具有期限長(zhǎng)、利率低的優(yōu)勢(shì)，特別是對(duì)AAA級(jí)企業(yè)而言，公開(kāi)發(fā)債的綜合成本更具競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)表內(nèi)信貸形成了一定替代?！鄙鲜龉煞菪袕V州分行相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

流動(dòng)資金貸款增速放緩，這既源于上述融資工具的替代效應(yīng)，也源于部分行業(yè)產(chǎn)能趨于飽和。某股份行人士表示，流動(dòng)資金貸款增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)源于市場(chǎng)擴(kuò)大、產(chǎn)能擴(kuò)張。

搶抓并購(gòu)金融機(jī)遇

當(dāng)前頭部企業(yè)基于產(chǎn)業(yè)升級(jí)和資源整合的戰(zhàn)略規(guī)劃，釋放出大規(guī)模的并購(gòu)融資需求。為滿(mǎn)足這些需求，商業(yè)銀行開(kāi)始行動(dòng)?！捌髽I(yè)并購(gòu)需求旺盛，所需資金規(guī)?？捎^。我們正積極把握這一并購(gòu)金融窗口期?！蹦彻煞菪邢嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示。

并購(gòu)已成為企業(yè)對(duì)接資本市場(chǎng)的重要途徑。廣州開(kāi)發(fā)區(qū)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“當(dāng)前退市規(guī)則進(jìn)一步明確，對(duì)于部分上市公司而言，實(shí)現(xiàn)3億元的年?duì)I業(yè)收入并不容易。對(duì)于部分非上市企業(yè)而言，在獨(dú)立上市難度加大的情況下，接受上市公司并購(gòu)逐漸成為其借助資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的選擇。”

去年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》明確，進(jìn)一步嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)滬深交易所2025年修訂發(fā)布的股票上市規(guī)則，對(duì)于最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)或者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于3億元的上市公司，滬深交易所對(duì)其股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

在實(shí)行嚴(yán)格退市制度的同時(shí)，政策層面加大了對(duì)并購(gòu)重組的支持力度。去年9月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》；今年3月，金融監(jiān)管總局組織開(kāi)展適度放寬科技企業(yè)并購(gòu)貸款政策試點(diǎn)工作，試點(diǎn)適度放寬《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》部分條款。

“根據(jù)我們的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)通過(guò)整合并購(gòu)做大做強(qiáng)，不僅可以強(qiáng)化自身市場(chǎng)地位，還可以有力推動(dòng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。”興業(yè)銀行廣州分行相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)，近年來(lái)，興業(yè)銀行重點(diǎn)支持科技企業(yè)實(shí)施橫向擴(kuò)張與縱向整合，例如上游原材料供給端對(duì)下游零售端的并購(gòu)等。

作為首批科技企業(yè)并購(gòu)貸款試點(diǎn)的重要參與者，今年3月，興業(yè)銀行成都分行落地首筆科技企業(yè)并購(gòu)貸款試點(diǎn)業(yè)務(wù)，為某國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)的并購(gòu)交易提供資金支持，貸款期限10年，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)板塊優(yōu)勢(shì)資源整合與結(jié)構(gòu)優(yōu)化、鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位提供了有力金融支持。

破解并購(gòu)信息孤島

調(diào)研發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在并購(gòu)交易中普遍面臨匹配難題。為解決這一問(wèn)題，市場(chǎng)正在形成多方協(xié)同的信息對(duì)接機(jī)制。

商業(yè)銀行充分發(fā)揮“商行+投行”模式優(yōu)勢(shì)，既作為企業(yè)的資金供給方，又憑借資源優(yōu)勢(shì)為企業(yè)提供并購(gòu)信息。以首航新能為例，公司于2025年4月上市，是一家領(lǐng)先的光伏和儲(chǔ)能解決方案提供商，海外業(yè)務(wù)占比較高。興業(yè)銀行通過(guò)“商行+投行”模式為其提供全方位金融服務(wù)。一方面，興業(yè)銀行通過(guò)定制貿(mào)易融資方案，包括流動(dòng)資金貸款、信用證、銀行承兌匯票、出口信保押匯等，支持其海外業(yè)務(wù)發(fā)展；另一方面，興業(yè)銀行憑借在全球金融市場(chǎng)的廣泛網(wǎng)絡(luò)與資源，為首航新能篩選合適的海外標(biāo)的，并提供并購(gòu)融資、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等服務(wù)，助力企業(yè)通過(guò)資本運(yùn)作進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)版圖，提升全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

與此同時(shí)，地方政府也在搭建專(zhuān)業(yè)對(duì)接平臺(tái)。例如，廣州開(kāi)發(fā)區(qū)一方面通過(guò)品牌活動(dòng)搭建對(duì)接渠道，另一方面依托當(dāng)?shù)亟鹑跇I(yè)協(xié)會(huì)、上市企業(yè)聯(lián)合會(huì)和企業(yè)上市促進(jìn)會(huì)三大平臺(tái)形成聯(lián)動(dòng)。其中，企業(yè)上市促進(jìn)會(huì)可以為上市企業(yè)聯(lián)合會(huì)會(huì)員提供并購(gòu)標(biāo)的。廣州開(kāi)發(fā)區(qū)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，他們通過(guò)跨部門(mén)信息共享機(jī)制，定期走訪評(píng)估潛力企業(yè)，建立動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)庫(kù)提升匹配效率，同時(shí)與興業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)形成合力，為區(qū)內(nèi)企業(yè)提供并購(gòu)金融支持。

來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)