上周五美股收盤后，穆迪評(píng)級(jí)公司宣布將美國(guó)的信用評(píng)級(jí)從最高級(jí)別的Aaa下調(diào)至Aa1。由于此前惠譽(yù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾已分別于2023年和2011年下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，美國(guó)在三大主要國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中的主權(quán)信用評(píng)級(jí)均失去了Aaa的最高等級(jí)。市場(chǎng)認(rèn)為，此次穆迪降級(jí)的時(shí)機(jī)格外敏感。當(dāng)天早些時(shí)候，美國(guó)眾議院預(yù)算委員會(huì)內(nèi)部因強(qiáng)硬派共和黨人的阻撓，導(dǎo)致總統(tǒng)特朗普的大規(guī)模稅改方案未能獲得通過(guò)。

穆迪當(dāng)日發(fā)布公告說(shuō)，評(píng)級(jí)下調(diào)反映出過(guò)去十多年來(lái)美國(guó)政府債務(wù)和利息支付比例升至顯著高于擁有類似評(píng)級(jí)國(guó)家的水平。穆迪認(rèn)為，持續(xù)的大規(guī)模財(cái)政赤字將進(jìn)一步推高政府債務(wù)和利息支出負(fù)擔(dān)。與美國(guó)以往以及其他高評(píng)級(jí)主權(quán)國(guó)家相比，美國(guó)財(cái)政狀況很可能惡化。

數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)總額目前已超過(guò)36萬(wàn)億美元，僅今年6月就有6.5萬(wàn)億美元的國(guó)債到期。美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月的2025財(cái)年上半年，美國(guó)聯(lián)邦政府財(cái)政赤字已超過(guò)1.3萬(wàn)億美元，為半年度歷史第二高。

穆迪預(yù)計(jì)，2035年聯(lián)邦赤字將達(dá)到GDP的近9%，高于2024年的6.4%，主要原因是債務(wù)利息和福利支出增加，同時(shí)收入相對(duì)較低。到2035年，預(yù)計(jì)聯(lián)邦債務(wù)負(fù)擔(dān)將上升至GDP的134%左右，2024年這一比例為98%。

至此，全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)美國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)保持一致，均給予美國(guó)第二高評(píng)級(jí)。2023年8月1日，惠譽(yù)將美國(guó)長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+。惠譽(yù)當(dāng)時(shí)發(fā)表聲明說(shuō)，下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)主要由于美國(guó)政府債務(wù)負(fù)擔(dān)居高不下且不斷加重，未來(lái)3年財(cái)政狀況預(yù)計(jì)將持續(xù)惡化。過(guò)去20年中，美國(guó)反復(fù)出現(xiàn)債務(wù)上限政治僵局，常常拖到最后一刻才有解決方案，削弱了人們對(duì)美國(guó)財(cái)政管理能力的信心。

2011年8月5日，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司宣布，將美國(guó)AAA級(jí)長(zhǎng)期主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)一級(jí)至AA+，評(píng)級(jí)前景展望為“負(fù)面”。這是美國(guó)歷史上第一次喪失3A主權(quán)信用評(píng)級(jí)。標(biāo)普當(dāng)時(shí)表示，作出降級(jí)決定，一方面是因?yàn)槊绹?guó)政治決策過(guò)程的不確定性增加，另一方面是因?yàn)槊绹?guó)國(guó)會(huì)和政府達(dá)成的財(cái)政緊縮協(xié)議不足以穩(wěn)定政府的中期債務(wù)狀況。

受此影響，當(dāng)日美國(guó)國(guó)債收益率短線拉升。Wind數(shù)據(jù)顯示，16日美國(guó)十年期國(guó)債收益率由約4.438%短線拉升至約4.482%；截至收盤報(bào)4.477%，日內(nèi)上升約4.35個(gè)基點(diǎn)。美國(guó)三十年期國(guó)債收益率由約4.904%短線拉升至4.94%上方；截至收盤報(bào)4.937%，日內(nèi)上漲4.69個(gè)基點(diǎn)。

就在穆迪宣布降級(jí)前幾小時(shí)，由于在醫(yī)療補(bǔ)助、清潔能源稅收減免和預(yù)算赤字方面的分歧難以彌合，國(guó)會(huì)共和黨的預(yù)算和稅收提案未能在眾議院預(yù)算委員會(huì)獲得通過(guò)。共和黨原計(jì)劃在5月26日前將提案送至眾議院全體表決，并于7月4日前送交特朗普簽署。

根據(jù)眾議院共和黨的預(yù)算框架，議員們承諾削減1.5萬(wàn)億美元的開支并采取其他削減赤字的政策，并力爭(zhēng)在十年內(nèi)將減稅額控制在4萬(wàn)億美元以下。

當(dāng)前政治博弈使危機(jī)解決方案更加渺茫。共和黨力推的減稅法案因黨內(nèi)強(qiáng)硬派反對(duì)支出削減而受阻，民主黨則指責(zé)共和黨“魯莽減稅”，白宮發(fā)言人將債務(wù)問(wèn)題歸咎于拜登時(shí)期刺激計(jì)劃，兩黨互諉凸顯政策癱瘓。財(cái)長(zhǎng)斯科特·貝森特坦言，美國(guó)處于“不可持續(xù)軌道”，警告?zhèn)鶆?wù)危機(jī)可能引發(fā)“經(jīng)濟(jì)突然停滯”。

不過(guò)，穆迪認(rèn)為，目前正在審議的財(cái)政提案無(wú)法在長(zhǎng)期內(nèi)帶來(lái)支出和赤字的大幅削減。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，如果不對(duì)稅收和支出進(jìn)行調(diào)整，美國(guó)在預(yù)算上靈活性有限。據(jù)測(cè)算，包括利息支出在內(nèi)的強(qiáng)制性支出占總支出比重，將從2024年的約73%上升到2035年的約78%。在基準(zhǔn)情景預(yù)測(cè)下，若2017年《減稅與就業(yè)法案》得以延長(zhǎng)，這將在未來(lái)十年增加約4萬(wàn)億美元的聯(lián)邦財(cái)政基本赤字（不包括利息支出）。

另一方面，國(guó)會(huì)議員對(duì)于穆迪降級(jí)事件迅速做出表態(tài)。眾議院金融服務(wù)委員會(huì)主席、共和黨眾議員弗倫奇·希爾（French Hill）表示，此次降級(jí)“強(qiáng)烈提醒我們，我們國(guó)家的財(cái)政狀況并不正常”。他表示，眾議院共和黨人“致力于采取措施恢復(fù)財(cái)政穩(wěn)定，解決債務(wù)的結(jié)構(gòu)性驅(qū)動(dòng)因素，并營(yíng)造有利于增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境”。

眾議院預(yù)算委員會(huì)主席、民主黨眾議員布倫丹·博伊爾（Brendan Boyle）表示：“此次降級(jí)是一個(gè)直接的警告：我們的財(cái)政前景正在惡化，而眾議院共和黨人決心讓情況雪上加霜。問(wèn)題在于共和黨人是否準(zhǔn)備好意識(shí)到他們正在造成的損害?！?/p>

歷史數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普與惠譽(yù)此前降級(jí)均引發(fā)美股大跌，此次沖擊或隨著債務(wù)擔(dān)憂發(fā)酵持續(xù)顯現(xiàn)。對(duì)沖基金Tolou Capital首席執(zhí)行官斯賓塞·哈基米安指出，降級(jí)將推高美國(guó)長(zhǎng)期融資成本，而基礎(chǔ)設(shè)施資本顧問(wèn)公司CEO杰伊·哈特菲爾德強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前市場(chǎng)本就受貿(mào)易關(guān)稅和經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期困擾，評(píng)級(jí)下調(diào)可能放大波動(dòng)。

華爾街分析師指出，這其實(shí)給了美股一個(gè)回調(diào)的理由。Steward Partners財(cái)富管理執(zhí)行董事Eric Beiley表示：“這是一個(gè)警告信號(hào)。美國(guó)股市在受到歡迎的反彈后即將觸及天花板。穆迪的信用評(píng)級(jí)下調(diào)可能會(huì)在過(guò)去一個(gè)月股市大幅上漲后促使資金管理者獲利了結(jié)?！?/p>

Tigress Financial Partners首席投資官Ivan Feinseth則強(qiáng)調(diào)了潛在的全球影響：“美國(guó)國(guó)債被視為世界上最安全的投資。當(dāng)美國(guó)的信用評(píng)級(jí)被下調(diào)時(shí)，震蕩可能對(duì)其他國(guó)家的主權(quán)債務(wù)產(chǎn)生更負(fù)面的影響。尚待觀察這將如何影響未來(lái)幾周的股票市場(chǎng)，但在股市最近強(qiáng)勁上漲后可能會(huì)出現(xiàn)謹(jǐn)慎情緒?！?/p>

另一方面，穆迪雖下調(diào)評(píng)級(jí)，仍將展望定為“穩(wěn)定”，理由包括美元霸權(quán)地位、經(jīng)濟(jì)韌性及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策有效性。報(bào)告承認(rèn)美國(guó)人均生產(chǎn)率領(lǐng)先、創(chuàng)新能力支撐長(zhǎng)期增長(zhǎng)，且美元儲(chǔ)備貨幣地位保障低成本融資能力。

但這一結(jié)論遭遇質(zhì)疑，SMBC日興證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·拉沃格納指出，美國(guó)債務(wù)占比在發(fā)達(dá)國(guó)家中“并非異?！?，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)亦優(yōu)于同類經(jīng)濟(jì)體，降級(jí)邏輯存在矛盾；波士頓學(xué)院教授布萊恩·白求恩則警告，若兩黨無(wú)法達(dá)成可信預(yù)算協(xié)議，市場(chǎng)信心將持續(xù)流失。

來(lái)源：北京商報(bào)