5月7日，《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱《方案》）發(fā)布。其核心內(nèi)容是圍繞基金運(yùn)營(yíng)模式、行業(yè)考核評(píng)價(jià)制度、權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)展等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，著力引導(dǎo)基金管理人回歸“受人之托，代客理財(cái)”的本源，推動(dòng)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，與投資者利益綁定、切實(shí)提升投資者獲得感是《方案》的主要導(dǎo)向。相較于實(shí)現(xiàn)超額收益，投資者更重視能跟住業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)、波動(dòng)較低且風(fēng)險(xiǎn)可控的產(chǎn)品，這也是未來(lái)大多數(shù)公募基金需要努力的方向。

那么，放眼存量市場(chǎng)，哪些主動(dòng)權(quán)益類基金有希望戰(zhàn)勝業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)？華泰證券統(tǒng)計(jì)顯示，根據(jù)歷年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，2018年以來(lái)?yè)Q手率在5—10倍、持倉(cāng)股票和行業(yè)相對(duì)均衡分散、管理規(guī)模在5億元—50億元、中小市值風(fēng)格、價(jià)值均衡風(fēng)格的主動(dòng)權(quán)益基類金更容易跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，而風(fēng)格漂移的產(chǎn)品在勝率方面均表現(xiàn)較差。

華泰證券的統(tǒng)計(jì)結(jié)果進(jìn)一步顯示，當(dāng)前全市場(chǎng)公募主動(dòng)權(quán)益類基金中，在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)方面，一半以上的產(chǎn)品以滬深300指數(shù)為核心基準(zhǔn)，有15%的產(chǎn)品以中證800指數(shù)為基準(zhǔn)，因?qū)嶋H業(yè)績(jī)與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)存在較大偏離，未來(lái)變更業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)或持倉(cāng)回歸將是必然選擇。根據(jù)公募基金2024年年報(bào)持倉(cāng)數(shù)據(jù)測(cè)算，將基準(zhǔn)持倉(cāng)與基金持倉(cāng)之間的規(guī)模差值作為持倉(cāng)回歸金額，金融板塊持倉(cāng)回歸金額達(dá)2649億元，占該板塊自由流通市值的4.6%，顯著高于其他行業(yè)。此外，煤炭、石油石化、電力及公用事業(yè)等周期類高股息板塊同樣具有關(guān)注價(jià)值。

中信證券的統(tǒng)計(jì)也顯示，截至2025年一季度末，主動(dòng)權(quán)益類基金超配的行業(yè)主要集中在科技與制造，低配的行業(yè)主要集中在金融與基建。其中，部分行業(yè)獲持續(xù)超配，如醫(yī)藥、電子行業(yè)，公募自2020年以來(lái)分別平均超配4.3%和3.4%；而部分行業(yè)近年來(lái)維持低配，如金融、房地產(chǎn)與基建板塊，其中公募對(duì)非銀金融、銀行2020年以來(lái)分別平均低配7.9%和6.9%。

《方案》發(fā)布前后，基金已經(jīng)開(kāi)始修改業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月14日，5月以來(lái)有9只基金變更了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，今年以來(lái)變更業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的基金有近120只，其中包括偏股混合型基金、靈活配置混合型基金、普通股票型基金、養(yǎng)老目標(biāo)FOF、一級(jí)混合債基、二級(jí)混合債基等多種類型。

一些績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理認(rèn)為，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是構(gòu)建組合時(shí)的重要參考標(biāo)準(zhǔn)。興證全球基金FOF投資與金融工程部總監(jiān)林國(guó)懷認(rèn)為，以業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)構(gòu)建的FOF產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征長(zhǎng)期相對(duì)穩(wěn)定。不把客戶的資產(chǎn)暴露在極端的風(fēng)險(xiǎn)下，短期不追求極致表現(xiàn)，只求能在中長(zhǎng)期維度獲得不錯(cuò)的超額收益，這樣拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，就會(huì)是一個(gè)很有競(jìng)爭(zhēng)力的組合。

《方案》發(fā)布之后，新一批浮動(dòng)管理費(fèi)基金將推出。該批浮動(dòng)管理費(fèi)基金將采用基于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的浮動(dòng)管理費(fèi)收取模式，即對(duì)符合一定持有期要求的投資者，根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)確定具體適用的管理費(fèi)率水平。如持有期間產(chǎn)品實(shí)際業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用基準(zhǔn)檔費(fèi)率；明顯低于同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用低檔費(fèi)率；顯著超越同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用升檔費(fèi)率。從產(chǎn)品設(shè)立層面將投資者利益納入其中。

來(lái)源：上海證券報(bào)