2024年年報發(fā)布已臨近收尾，電力行業(yè)交出了亮麗的成績單，不少企業(yè)還給出了較為可觀的分紅方案。但相關財報進一步顯示，因新能源發(fā)電貢獻顯著，導致煤電機組發(fā)電量和利用小時進一步下降，有部分企業(yè)出現(xiàn)了“增利不增收”的情況。為了增強企業(yè)經(jīng)營韌性，多家發(fā)電企業(yè)發(fā)布了重大資產(chǎn)重組公告，加快整合包括新能源在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)；還有企業(yè)加強了煤電機組靈活性改造，進一步提升機組綜合效益。

行業(yè)普遍盈利 多家企業(yè)分紅可觀

從五大發(fā)電集團主要上市平臺業(yè)績來看，華能國際、華電國際、大唐發(fā)電、國電電力、中國電力（港股）2024年均實現(xiàn)盈利。國家電投集團旗下的中國電力2024年營業(yè)收入同比增加22.48%，是5家上市公司中營收增長最快的企業(yè)。中國華能集團旗下的華能國際2024年營業(yè)收入達到2455.51億元，是唯一一家營收突破2000億元的企業(yè)。中國大唐集團旗下的大唐發(fā)電實現(xiàn)歸母凈利潤45.06億元，同比增長229.7%，是5家企業(yè)中盈利增速最快的。

從地方重點電力企業(yè)表現(xiàn)來看，內(nèi)蒙華電2024年實現(xiàn)營業(yè)收入222.94億元，歸母凈利潤23.25億元。皖能電力2024年實現(xiàn)營業(yè)總收入300.94億元，歸母凈利潤20.64億元。浙江省內(nèi)規(guī)模最大的發(fā)電企業(yè)浙能電力2024年實現(xiàn)營業(yè)總收入880.03億元，歸母凈利潤為77.53億元。

由于行業(yè)普遍盈利，不少公司發(fā)布了相對可觀的分紅方案。加上2024年中期派發(fā)的現(xiàn)金紅利，2024年度國電電力合計將派發(fā)現(xiàn)金紅利35.67億元，占到公司當期實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東凈利潤的36.28%。國家電投集團下屬上海電力發(fā)布的2024年度利潤分配方案顯示，按2024年底總股本28.17億股為基數(shù)，每股將派發(fā)現(xiàn)金紅利0.28元，預計分配利潤7.89億元，占當年公司歸母凈利潤的38.55%。

另據(jù)內(nèi)蒙華電2024年度分紅預案，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.20元，現(xiàn)金分紅總額達14.36億元。內(nèi)蒙華電還在《未來三年（2025—2027年）股東回報規(guī)劃》中明確，公司每年以現(xiàn)金方式分配的利潤原則上不少于當年實現(xiàn)的合并報表可供分配利潤的70%，且每股派息不低于0.1元人民幣。這一規(guī)劃延續(xù)了高比例分紅承諾，有助于進一步穩(wěn)定投資者預期，推動公司投資價值實現(xiàn)。

加快資產(chǎn)整合 加碼風電投資

值得注意的是，雖然電力行業(yè)普遍實現(xiàn)盈利，但不少企業(yè)存在增利不增收的情況。以五大發(fā)電集團下屬主要上市平臺為例，2024年，除了清潔能源裝機占比較高的中國電力營業(yè)收入實現(xiàn)兩位數(shù)增長外，華能國際、華電國際、國電電力營業(yè)收入同比均出現(xiàn)小幅下降，大唐電力營業(yè)收入則微漲0.78%。一批地方電力企業(yè)同樣存在這一現(xiàn)象，2024年浙能電力營業(yè)收入同比下降8.3%。

有發(fā)電上市公司負責人表示，為了增強經(jīng)營韌性，推動能源結構加速轉型，行業(yè)內(nèi)不少企業(yè)都在加碼新能源尤其是風電投資，同時加大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的整合力度。

內(nèi)蒙華電近期發(fā)布公告稱，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，向北方聯(lián)合電力有限責任公司(簡稱“北方公司”)購買其持有的北方上都正藍旗新能源公司60%股權、北方多倫新能源公司75.51%股權，同時募集配套資金。上述標的公司主要從事風力發(fā)電業(yè)務。

據(jù)獲悉，2024年，內(nèi)蒙華電在建、在運清潔能源裝機近400萬千瓦。內(nèi)蒙古自治區(qū)風力資源稟賦好，域內(nèi)風電利用小時高，將進一步鞏固公司在區(qū)域綠色能源市場的領先地位。

上海電力在2024年年報的發(fā)展戰(zhàn)略部分提到，未來，在境內(nèi)將以風電指標為重點，光伏堅持效益優(yōu)先，重點布局消納足、電價優(yōu)的長三角及沿海區(qū)域，全力以赴發(fā)展海上新能源，加快“8+N”百萬千瓦新能源大基地落地。該公司4月28日公告顯示，其全資子公司甘肅申賢新能源有限公司投資建設的隴南市宕昌縣一期20萬千瓦風力發(fā)電項目全容量并網(wǎng)發(fā)電。該項目投產(chǎn)后預計年平均發(fā)電量為3.9億千瓦時。

在其他優(yōu)質(zhì)電力資產(chǎn)整合方面，國家電投集團旗下遠達環(huán)保近期披露了資產(chǎn)購買草案。交易完成后，遠達環(huán)?？毓晒蓶|將變更為中國電力。公司將新增水力發(fā)電及流域水電站新能源一體化綜合開發(fā)運營業(yè)務，業(yè)務版圖進一步拓展。

今年3月，華電國際發(fā)布重大資產(chǎn)重組草案（修訂稿），擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購中國華電、福建華電福瑞能源發(fā)展有限公司、中國華電集團北京能源有限公司持有的8家標的股權，并向不超過35名特定投資者募資不超過34.28億元配套資金，此次交易總對價約71.67億元。本次交易完成后，華電國際在華東、華南等電力負荷中心的市場份額將進一步鞏固，同時減少與控股股東的同業(yè)競爭。

另外，加快火電靈活性改造也已成為發(fā)電企業(yè)的工作重點之一。永泰能源2025年一季報顯示，公司探索機組深調(diào)新下限，推動深調(diào)能力再提升，為電網(wǎng)調(diào)峰安全、吸納新能源電量發(fā)揮積極作用。公司所屬燃煤機組獲得電網(wǎng)輔助調(diào)頻服務收入937萬元；燃氣機組積極參與電網(wǎng)輔助服務，獲得調(diào)峰服務收入703萬元。另外，結合地方鼓勵政策，還有企業(yè)通過完成大規(guī)模火電靈活性改造獲得了新能源項目指標。

國盛證券最新研報認為，隨著電力公司業(yè)績陸續(xù)發(fā)布，基本面支撐與市場風格共振，建議投資者重視電力投資機會布局。迎峰度夏將至，近期煤價下跌至665元/噸附近，成本超預期下跌支撐度電盈利改善，建議關注重點火電標的。此外推薦關注火電改造設備龍頭和布局低估值綠電板塊，推薦優(yōu)先關注風電運營商。

（來源：上海證券報）