在退市新規(guī)實(shí)施后的首個(gè)年報(bào)季，新修訂的組合類財(cái)務(wù)退市指標(biāo)正式“亮劍”，將一批凈利潤虧損且營收不足3億元的主板公司精準(zhǔn)“圈出”，充分揭示這些公司持續(xù)經(jīng)營能力羸弱的風(fēng)險(xiǎn)，部分公司因此被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（*ST），還有多家*ST公司將直接退市。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月29日21時(shí)，觸發(fā)組合類財(cái)務(wù)退市指標(biāo)的主板公司共有48家。初步來看，觸發(fā)該指標(biāo)的公司所屬行業(yè)以社會服務(wù)、機(jī)械設(shè)備、紡織服飾居多。從公司基本面看，多家公司虧損年份超過3年，且主營業(yè)務(wù)多次轉(zhuǎn)型仍效果不佳，個(gè)別公司甚至面臨財(cái)務(wù)類、規(guī)范類、重大違法強(qiáng)制類等多重退市風(fēng)險(xiǎn)。

上海市君和律師事務(wù)所律師季凌昊表示，針對主板公司的組合類財(cái)務(wù)退市指標(biāo)精準(zhǔn)識別“殼公司”，將加速“劣幣”出清，有助于引導(dǎo)資金流向盈利穩(wěn)定、基本面良好的公司。同時(shí)，退市新規(guī)的威懾力也會倒逼上市公司“提質(zhì)增效”，讓更多上市公司專注于可持續(xù)性的核心競爭力的構(gòu)建。

收緊營業(yè)收入指標(biāo)，多家主板公司“披星戴帽”

4月29日，艾艾精工發(fā)布2024年年報(bào)，因公司2024年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤均為負(fù)值，且扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營業(yè)收入低于3億元，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。4月30日起，公司股票變身“*ST艾艾”。

艾艾精工是一家專業(yè)從事輕型輸送帶的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的公司。從財(cái)務(wù)指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)，公司自2017年上市以來，營業(yè)收入長年維持在3億元以下，同期凈利潤指標(biāo)在3000萬元左右，2022年業(yè)績虧損，2023年勉強(qiáng)扭虧后，2024年再次陷入虧損。一方面，公司主營業(yè)務(wù)盈利能力并不理想，對業(yè)績拉動作用不大；另一方面，公司還受累于安徽子公司計(jì)提固定資產(chǎn)減值損失，以及對金鋒馥的投資存在減值跡象，最終導(dǎo)致公司2024年凈利潤虧損884.61萬元。

作為主板上市公司，艾艾精工長年不足3億元的營收體量，以及業(yè)績表現(xiàn)，早已顯露出持續(xù)經(jīng)營能力的疲態(tài)。退市新規(guī)將主板虧損公司的營收指標(biāo)從1億元提升至3億元，直接將艾艾精工等一批公司精準(zhǔn)“圈出”，充分揭示其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

艾艾精工并非孤例。威爾泰、星光股份（現(xiàn)“*ST星光”）、四通股份、原尚股份等多家主板公司，均因觸及“凈利潤虧損+營收不足3億元”的退市風(fēng)險(xiǎn)警示“紅線”，已經(jīng)或即將進(jìn)入“*ST”板塊。

但是，并非所有公司都心甘情愿接受“披星戴帽”的現(xiàn)實(shí)，個(gè)別公司試圖掙扎逃脫監(jiān)管“紅線”，最終受到監(jiān)管處罰。4月29日已變身的“*ST星光”即為此類案例。

星光股份1月初發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年利潤總額、凈利潤、扣非凈利潤在150萬元至520萬元區(qū)間不等。然而，公司4月28日發(fā)布的年報(bào)顯示，經(jīng)審計(jì)利潤總額、凈利潤、扣非凈利潤分別為-3253.2萬元、-3097.56萬元和-2695.9萬元。

業(yè)績大幅“變臉”引起監(jiān)管關(guān)注。同日，廣東證監(jiān)局向公司發(fā)出警示函，公司《2024年度業(yè)績預(yù)告》預(yù)計(jì)的業(yè)績金額與實(shí)際差異較大，盈虧性質(zhì)發(fā)生變化，且未在會計(jì)年度結(jié)束后一個(gè)月內(nèi)披露公司股票交易，可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。最終，星光股份及公司董事長戴俊威、總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)李振江、董事會秘書張?zhí)胰A被采取出具警示函的監(jiān)管措施。

ST宇順不僅業(yè)績“變臉”，導(dǎo)致公司虧損額擴(kuò)大且營收不足3億元，可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，其甚至無法按時(shí)披露2024年年報(bào)。公司4月24日才審議通過聘任深圳正一會計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）為其2024年度財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)機(jī)構(gòu)和內(nèi)部控制審計(jì)機(jī)構(gòu)。公司提示稱，從審計(jì)相關(guān)工作量來看，公司存在無法在2025年4月30日前完成相關(guān)審計(jì)工作并披露公司2024年年度報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)。

退市新規(guī)顯威，精準(zhǔn)出清“空殼僵尸”

提高主板虧損公司的營業(yè)收入退市指標(biāo)，更大的意義在于加大對績差公司的淘汰力度，精準(zhǔn)出清“空殼僵尸”公司，進(jìn)一步凈化主板上市公司的成色，令其公司群體更符合新形勢下主板藍(lán)籌的特色和定位。若*ST公司觸發(fā)“凈利潤虧損+營收不足3億元”的退市風(fēng)險(xiǎn)警示指標(biāo)，或?qū)⒚媾R退市結(jié)局。

*ST龍津就是其中一例。2024年5月6日，因公司2023年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元，公司股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示并變身“*ST龍津”。然而，過去一年，*ST龍津經(jīng)營情況并未改善，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一是公司多年來存在的短板，除注射用燈盞花素外，上市的化學(xué)仿制藥產(chǎn)品收入規(guī)模較小，公司盈利能力和整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力均較弱。2022年至2024年，公司營業(yè)收入一直徘徊在1億元上下，歸母凈利潤則連續(xù)三年虧損。

4月25日，*ST龍津發(fā)布2024年年報(bào)，2024年度經(jīng)審計(jì)的利潤總額、凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤三者均為負(fù)值，且扣除后的營業(yè)收入低于3億元。根據(jù)股票上市規(guī)則，公司股票將終止上市。截至停牌日，公司最新股價(jià)為1.13元，總市值為4.53億元。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，個(gè)別*ST公司實(shí)際上面臨財(cái)務(wù)類、規(guī)范類等多重退市風(fēng)險(xiǎn)。

*ST恒立4月29日公告稱，目前公司與旭泰會計(jì)會計(jì)師在重大會計(jì)處理上存在較大分歧，主要是在部分業(yè)務(wù)收入確認(rèn)方面尚存在一定分歧，如果該部分業(yè)務(wù)收入最終無法合并計(jì)算至公司主營業(yè)務(wù)收入，將導(dǎo)致公司2024年主營業(yè)務(wù)收入低于3億元，公司股票存在2024年年度報(bào)告披露后被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司2024年度財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告和內(nèi)部控制報(bào)告存在被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的風(fēng)險(xiǎn)。此外，公司及全資子公司還存在銀行賬戶被凍結(jié)的情況。

針對退市新規(guī)加大風(fēng)險(xiǎn)公司的出清力度，季凌昊分析稱，這是一個(gè)加速“劣幣”出清的過程。在其看來，退市新規(guī)與全面注冊制形成了進(jìn)退平衡、有序的閉環(huán)，將有助于資本市場資源從“劣質(zhì)”企業(yè)向“優(yōu)質(zhì)”企業(yè)轉(zhuǎn)移，進(jìn)而使得符合新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向的上市公司獲得更多關(guān)注。

在借力并購重組提高公司質(zhì)量過程中，聯(lián)儲證券并購業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人尹中余提示稱，中國證監(jiān)會《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》要求嚴(yán)格監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)警示板上市公司并購重組。新“國九條”打出的政策“組合拳”落地執(zhí)行一定要嚴(yán)密，尤其是多個(gè)退市指標(biāo)的修訂完善兼容了法治化與市場化精神，凝聚了市場各方的智慧和力量，嚴(yán)密執(zhí)行、落實(shí)落地才能讓退市新規(guī)真正發(fā)揮效力，起到良好的示范效應(yīng)。

（來源：上海證券報(bào)）