上周，A股主要指數(shù)延續(xù)反彈，市場(chǎng)交投活躍度小幅回升，但反彈趨勢(shì)有所分化，創(chuàng)業(yè)板指、深證成指分別上漲1.74%和1.38%，表現(xiàn)優(yōu)于上證指數(shù)。展望5月市場(chǎng)走勢(shì)，機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，在政策信號(hào)積極、宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動(dòng)性適度充裕的背景下，A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望持續(xù)提升，后續(xù)政策和產(chǎn)業(yè)端具備持續(xù)催化因素的板塊將是交易的重心。

政策支持下A股有望展現(xiàn)韌性

4月25日中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”“適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，加力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)”“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)”。

對(duì)此，中金公司解讀認(rèn)為，當(dāng)前政策的重心為以內(nèi)部確定性應(yīng)對(duì)外部不確定性。往后看，與美國(guó)滯脹風(fēng)險(xiǎn)上升、美聯(lián)儲(chǔ)可能“進(jìn)退兩難”的處境不同，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的目標(biāo)是改善有效需求、提振企業(yè)盈利，政策方向更加清晰。

“資本市場(chǎng)方面，長(zhǎng)線資金入市和上市公司的增持回購(gòu)助力穩(wěn)定市場(chǎng)信心。結(jié)合當(dāng)前主要指數(shù)估值處于歷史偏低水平，滬深300指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6.5%，處于歷史高位，因此我們認(rèn)為中國(guó)資產(chǎn)仍具備韌性，后續(xù)可關(guān)注政策落實(shí)力度及節(jié)奏?！敝薪鸸痉Q。

招商證券表示，整體來(lái)看，4月政治局會(huì)議關(guān)于“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)”的表態(tài)，明確了中央堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的決心。后續(xù)隨著A股再度進(jìn)入業(yè)績(jī)真空期，在經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)定，流動(dòng)性適度充裕的背景下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望持續(xù)提升。

華西證券分析稱，當(dāng)前存量政策逐步落實(shí)，增量?jī)?chǔ)備政策將根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)推出，政策預(yù)期仍有望對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好提供支撐。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，后續(xù)“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)”的增量政策值得期待。當(dāng)前A股市場(chǎng)微觀流動(dòng)性相對(duì)充裕，中國(guó)資產(chǎn)相對(duì)全球主要股指仍具備估值優(yōu)勢(shì)。后市A股有望在震蕩中實(shí)現(xiàn)底部的逐漸抬升，在全球資產(chǎn)中展現(xiàn)韌性。

5月行情有望迎來(lái)反彈窗口

展望5月A股走勢(shì)，中泰證券表示，短期市場(chǎng)或有一定調(diào)整壓力，但調(diào)整也為投資者提供配置良機(jī)。今年以來(lái)，我國(guó)科技產(chǎn)業(yè)取得結(jié)構(gòu)性突破，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒回升。與此同時(shí)，去年四季度以來(lái)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策切實(shí)穩(wěn)定了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞，政策有效性得到驗(yàn)證?！盎诜e極的政策基調(diào)的延續(xù)，我們對(duì)中期經(jīng)濟(jì)能夠企穩(wěn)持樂(lè)觀的態(tài)度，市場(chǎng)有望出現(xiàn)季度級(jí)別的反彈?！敝刑┳C券稱。

從資金面角度來(lái)看，財(cái)通證券認(rèn)為，此前中央?yún)R金公司等長(zhǎng)線資金增持ETF后，市場(chǎng)情緒逐步企穩(wěn)。上周，在寬基ETF資金流入放緩的背景下，A股日均成交額回升，融資資金也轉(zhuǎn)為流入，顯示出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回暖。目前大盤已修復(fù)至4月初的水平，后續(xù)行情有望迎來(lái)反彈窗口。

民生證券則提示稱，今年以來(lái)，全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的放大導(dǎo)致了市場(chǎng)風(fēng)格不斷出現(xiàn)切換，這使得大部分投資者過(guò)于聚焦短期視角而忽視長(zhǎng)期變化。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，無(wú)論外部因素?cái)_動(dòng)與否，一些長(zhǎng)效機(jī)制的構(gòu)建并不會(huì)因此停滯，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的步伐也不會(huì)停滯。未來(lái)的投資機(jī)遇也應(yīng)該圍繞這些領(lǐng)域進(jìn)行，即內(nèi)需的提振和全球經(jīng)濟(jì)秩序的重塑。

科技成長(zhǎng)風(fēng)格受關(guān)注

具體配置上，中信證券建議，5月投資者可關(guān)注新技術(shù)和產(chǎn)業(yè)題材的輪動(dòng)，以及服務(wù)業(yè)提振內(nèi)需政策落地等方向。具體來(lái)看，主要有三條主線存在機(jī)會(huì)：首先是新技術(shù)和產(chǎn)業(yè)題材，如多模態(tài)AI、可控核聚變等方向；其次是與海外算力鏈掛鉤的光模塊、PCB、服務(wù)器等板塊；服務(wù)業(yè)擴(kuò)內(nèi)需方面，可持續(xù)關(guān)注的方向包括文旅產(chǎn)業(yè)鏈中的酒店、景區(qū)，以及醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的眼科、齒科、中醫(yī)等細(xì)分領(lǐng)域。

東吳證券認(rèn)為，政策和產(chǎn)業(yè)端具備持續(xù)催化因素的板塊將是后續(xù)交易的重心。具體來(lái)看，投資者可以關(guān)注機(jī)器人、人工智能、算力產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新藥、低空經(jīng)濟(jì)、可控核聚變等方向。

申萬(wàn)宏源證券同樣看好科技成長(zhǎng)風(fēng)格在未來(lái)一段時(shí)間的表現(xiàn)。該機(jī)構(gòu)分析稱，短期科技成長(zhǎng)板塊的賺錢效應(yīng)已收縮至低位，而消費(fèi)板塊的相對(duì)性價(jià)比已偏低。科技板塊布局正當(dāng)其時(shí)，建議投資者關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈。

另外，申萬(wàn)宏源證券還分析了公募基金一季報(bào)數(shù)據(jù)，認(rèn)為公募基金在機(jī)器人板塊的持倉(cāng)較AI板塊更集中。“這意味著，機(jī)器人板塊更容易對(duì)催化因素作出反應(yīng)，是主題彈性更高的方向。AI行情重啟需要更重磅的產(chǎn)業(yè)突破，不過(guò)一旦AI板塊啟動(dòng)，便是持續(xù)性更久的中期行情?！鄙耆f(wàn)宏源證券表示。

來(lái)源：上海證券報(bào)