與順風順水的2024年不同，2025年的債市讓不少投資者感受到了“顛簸”。在興華基金固收團隊負責人呂智卓看來，導致債市調(diào)整的因素大多是短期性的，從長期來看，債市表現(xiàn)將依舊穩(wěn)健。

“以中短債打底倉獲得穩(wěn)健的票息收入，用杠桿部分調(diào)控組合久期博取資本利得收益，獲利后及時止盈，有效控制組合凈值的波動。”呂智卓表示，市場逆風期保持鎮(zhèn)定的背后是興華固收團隊的硬實力。

“導致一季度債市調(diào)整的原因主要有三個?！眳沃亲拷庾x道：第一，A股走強，全社會風險偏好提升，對債市形成壓力；第二，央行降息沒有落地，長債利率與OMO政策利率之間的利差被壓縮至歷史極值；第三，市場對可能出臺的穩(wěn)經(jīng)濟增量政策形成一定預期。

“我們認為，債市的長期趨勢依然穩(wěn)健，目前風險偏好提振、資金價格高企、市場預期等因素造成債市收益率出現(xiàn)階段性超調(diào)，但大概率不會構成實質(zhì)性的利空?！眳沃亲空f。

在過去的兩年里，債市運行并非一片坦途，每當中長期趨勢和短期行情發(fā)生矛盾時，興華基金固收團隊都能及時作出解讀，給投資者樹立一同前進的信心。

以呂智卓管理的興華安聚A為例，定期報告顯示，截至2025年3月31日，成立以來業(yè)績回報率為13.29%，超過業(yè)績比較基準近8個百分點。中國銀河證券基金研究中心4月發(fā)布的《公募基金管理人長期主動債券投資管理能力榜單（20250331）》中，興華基金過去3年主動債券投資管理能力在121家公司中排名第八。

“重預判、擅實戰(zhàn)、常逆勢、控風險”，這十二個字概括了興華基金固收團隊日常管理的精髓，也使得他們在想象力較小、專業(yè)性極強的債券市場開辟出一片新天地。

“在債市交易中，一步走錯可能就誤入深淵，所以嚴控風險是我們的第一要務。與此同時，在充分理解債市當前交易邏輯的前提下積極作為，努力為投資者創(chuàng)造更多的收益。”作為團隊的主心骨，呂智卓回答得很實在。

呂智卓還透露，2025年興華基金將基于對市場的深度研究，進一步完善產(chǎn)品矩陣，除了延續(xù)利率債、信用債及二級債基等傳統(tǒng)優(yōu)勢品類，將重點布局短債基金、債券指數(shù)基金、權益基金等產(chǎn)品，構建覆蓋不同風險偏好的立體化產(chǎn)品體系，幫助投資者在不同市場周期中實現(xiàn)收益。

來源：上海證券報