隨著市場穩(wěn)健運(yùn)行和功能初步發(fā)揮，去年11月上市的原木期貨受到了越來越多海外原木出口商的關(guān)注。近日，首筆基于原木期貨價格定價的進(jìn)口貿(mào)易順利完成，標(biāo)志著原木期貨首次在國際貿(mào)易中得到了運(yùn)用。

據(jù)了解，此次交易的買賣雙方分別為浙江凱德嘉瑞國際貿(mào)易有限公司（下稱凱德嘉瑞）和Tenco?Limited（下稱Tenco），前者為我國一家大型原木貿(mào)易商、首批原木期貨指定交割廠庫之一，年原木進(jìn)口量超過150萬立方米；后者為一家新西蘭原木和鋸材供應(yīng)商，是新西蘭原木貿(mào)易行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)術(shù)語的創(chuàng)立者，每年對華出口量為150萬—200萬立方米，約占新西蘭對華原木出口總量的10%。該筆交易涉及輻射松現(xiàn)貨9000立方米，符合原木期貨交割標(biāo)準(zhǔn)品或替代品的質(zhì)量要求，結(jié)算價格根據(jù)“合同簽訂日原木期貨LG2507合約結(jié)算價+基差”進(jìn)行匯率換算后確定。合同項(xiàng)下的貨物于4月4日在新西蘭馬斯登角港裝船發(fā)運(yùn)，于4月21日抵達(dá)揚(yáng)州港卸貨。

據(jù)了解，今年2月以來，原木價格一路下滑，材長3.9米的中A級輻射松現(xiàn)貨價格從高位約860元/立方米下跌至約780元/立方米。特別是進(jìn)入3月后，原木現(xiàn)貨行情波動較大，外盤出口價與國內(nèi)港口現(xiàn)貨價出現(xiàn)明顯倒掛，傳統(tǒng)原木國際貿(mào)易中出口商每月報“一口價”的模式遇冷，銷售難題波及海外。在此背景下，海外原木出口商迫切需要尋找一個市場各方都能接受的價格基準(zhǔn)，以保障出口業(yè)務(wù)穩(wěn)定開展，因此將目光投向了我國的原木期貨。

Tenco中國區(qū)負(fù)責(zé)人Eric Xu表示，他們已經(jīng)深耕原木貿(mào)易行業(yè)三十多年，在新西蘭與多家林場、碼頭有著長期合作，建立起了完備的原木供應(yīng)體系，并積極面向中國開展出口貿(mào)易，但此前在報價方面經(jīng)常面臨一些困擾?！盁o論從面積還是規(guī)模上來說，中國都是一個大市場，不同地區(qū)、不同企業(yè)對價格的接受度不盡相同。比起去爭某一單的利潤多少，我們更注重與更多客戶達(dá)成長期、穩(wěn)定的合作，因此希望盡可能提高報價的準(zhǔn)確度和接受度?！痹贓ric Xu看來，雖然上述交易成交價低于此前Tenco給出的報價，但更貼合中國市場的實(shí)際情況，因?yàn)樵酒谪浐霞s價格是眾多參與者共同交易出來的結(jié)果，能夠更好反映中國市場的總體情況，以此為定價基準(zhǔn)，有助于在市場行情不佳時與中國客戶更順暢地達(dá)成交易，值得進(jìn)一步推廣。

據(jù)了解，Tenco非常重視中國原木期貨上市為行業(yè)帶來的改變與機(jī)遇。由于原木期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)同新西蘭出口的原木標(biāo)準(zhǔn)貼合，因此上述業(yè)務(wù)不僅參考期貨價格定價，還直接參照期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)對原木進(jìn)行單獨(dú)分選和發(fā)貨，使貨物等級和品質(zhì)更加明確，進(jìn)一步降低了中國客戶接貨和處理的難度。

凱德嘉瑞總經(jīng)理助理林張翼表示，Tenco與凱德嘉瑞是多年的戰(zhàn)略合作伙伴，其在原木期貨上市后就表現(xiàn)出了了解和接觸的意愿。3月，在得知Tenco在現(xiàn)貨銷售上面臨的壓力后，凱德嘉瑞積極與其溝通，詳細(xì)介紹了期貨定價的優(yōu)勢、基差的計(jì)算方法以及貨物規(guī)格的要求等相關(guān)情況，最終促成了交易。據(jù)他介紹，凱德嘉瑞依靠自身展業(yè)積累的大量數(shù)據(jù)，開發(fā)出了一套“原木期貨價格—國內(nèi)現(xiàn)貨價格—外商美元報價”的換算公式體系，可以清楚說明基差的確定依據(jù)，幫助外商更好地理解和接受期貨定價。

綜合來看，上述交易具有三大特征：一是結(jié)算價格完全依據(jù)期貨價格確定，定價依據(jù)公開、透明，兼顧進(jìn)出口雙方利益，更易被認(rèn)可和接受；二是首筆期貨定價的原木進(jìn)口貿(mào)易已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)囊?guī)模，涉及現(xiàn)貨量達(dá)到9000立方米，可以裝滿一艘原木運(yùn)輸船的3個貨艙，需要約200輛次以上的卡車才可以全部運(yùn)輸；三是突破了以往新西蘭原木出口的各等級混裝、統(tǒng)貨打包銷售的模式，將規(guī)格篩選前置到海外發(fā)貨環(huán)節(jié)，并參考原木期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，在輸出價格的同時也實(shí)現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)對接，有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈更加高效運(yùn)轉(zhuǎn)。

另據(jù)了解，與該批進(jìn)口貨物對應(yīng)的銷售也采用了期貨定價。據(jù)悉，凱德嘉瑞與浙江浙期實(shí)業(yè)有限公司（下稱浙期實(shí)業(yè)）簽訂了基差銷售合同，約定由買方浙期實(shí)業(yè)點(diǎn)價，結(jié)算價根據(jù)“原木期貨LG2507合約點(diǎn)價成交價+基差”確定。在與Tenco正式簽訂采購合同后，凱德嘉瑞隨即進(jìn)行了賣出套保。通過期貨套保和定價，凱德嘉瑞有效對沖了絕對價格的波動風(fēng)險和基差風(fēng)險，從而基本鎖定了業(yè)務(wù)利潤。

值得一提的是，在當(dāng)前國際貿(mào)易面臨不確定因素沖擊的背景下，依然有眾多境外企業(yè)堅(jiān)定看好中國市場并積極參與其中。據(jù)悉，除了Tenco，還有多家原木出口商正在積極與國內(nèi)企業(yè)聯(lián)系，探討利用期貨定價或開展基差貿(mào)易的可能性。比如，新西蘭的另外一家頭部原木供應(yīng)商已在考慮開發(fā)新的固定產(chǎn)品線，每月單獨(dú)拿出一批符合我國原木期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的貨物與國內(nèi)客戶開展基差貿(mào)易。預(yù)計(jì)隨著越來越多境外企業(yè)的參與，我國原木期貨的市場影響力將不斷提高，能夠?yàn)閲H木材貿(mào)易的安全穩(wěn)定運(yùn)行提供更加堅(jiān)實(shí)的保障。

（來源：期貨日報網(wǎng)）