反復(fù)測試100關(guān)口的壓力位后，美元指數(shù)延續(xù)上周弱勢走勢再度走低。4月21日，美元指數(shù)跌破99關(guān)口，為2022年4月以來首次，盤中最低跌至98.1626。同日，在岸、離岸人民幣對美元匯率盤中雙雙收復(fù)7.3關(guān)口，國際金價(jià)再次刷新歷史最高紀(jì)錄。有分析人士表示，美元指數(shù)下跌將能夠緩解人民幣前期因市場情緒波動(dòng)導(dǎo)致的貶值壓力，也會(huì)加速黃金價(jià)格進(jìn)一步上行。

美元指數(shù)跌破99

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025年2月以來，美元指數(shù)下行態(tài)勢明顯，從109上方連續(xù)3個(gè)月逐步下跌至100附近，在100的整數(shù)關(guān)口震蕩多日后進(jìn)一步跌破99。截至4月21日15時(shí)，美元指數(shù)報(bào)98.3097，日內(nèi)下跌幅度為0.94%，年內(nèi)美元指數(shù)跌幅為9.38%，其中4月跌幅為5.66%。

在廣開首席產(chǎn)研院資深研究員劉濤看來，近期美元走弱有其內(nèi)在規(guī)律和趨勢，不應(yīng)簡單理解為外匯市場的偶發(fā)波動(dòng)。從大的背景來看，美國正遭遇“四期疊加”挑戰(zhàn)，這可能是美元走弱的根本驅(qū)動(dòng)因素。具體包括：美國經(jīng)濟(jì)正處于強(qiáng)弱換檔期，美聯(lián)儲降息周期尚未結(jié)束，美國財(cái)政面臨空前的困境期，美元步入周期性下行階段。

“除上述周期性和趨勢性因素外，特朗普上臺后，為實(shí)現(xiàn)‘美國優(yōu)先’目標(biāo)，出臺了一系列充滿爭議的對內(nèi)和對外政策，進(jìn)一步弱化了美元信用，導(dǎo)致美元作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位出現(xiàn)動(dòng)搖?！眲a(bǔ)充道。劉濤表示，美國單邊保護(hù)主義行為加劇了全球貿(mào)易摩擦，削弱了國際社會(huì)對美元作為穩(wěn)定結(jié)算貨幣的信任，嚴(yán)重的貿(mào)易戰(zhàn)甚至可能引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退，這也將迫使市場重新評估美元資產(chǎn)的安全性。

東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪分析稱，近期美元指數(shù)持續(xù)下跌受到多方面因素影響，最新公布的3月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期回落、部分美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，強(qiáng)化了美聯(lián)儲降息預(yù)期；特朗普政府的關(guān)稅政策對經(jīng)濟(jì)前景的沖擊，結(jié)合經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，強(qiáng)化了市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，削弱美元信心。

此外，白雪指出，特朗普政策反復(fù)不定帶來的不確定性，導(dǎo)致市場避險(xiǎn)情緒高漲，紛紛逃離美債等美元資產(chǎn)，回流歐日，導(dǎo)致美元匯率更為弱勢。同時(shí)日本財(cái)務(wù)大臣近期透露與美國的貿(mào)易談判可能會(huì)涉及外匯，這令市場開始猜測此前的“海湖莊園協(xié)議”核心內(nèi)容是“美元貶值+美債重組”進(jìn)入落地執(zhí)行階段的可能性，對美元貶值的預(yù)期大幅增強(qiáng)，推動(dòng)了美元匯率大幅走貶。

緩解人民幣貶值壓力

金融市場的傳導(dǎo)效應(yīng)下，美國股市、匯市等震蕩也蔓延至其他領(lǐng)域。全球外匯市場的一片低迷中，人民幣對美元匯率逆勢回升，其中離岸人民幣對美元匯率在貶值至7.4下方后逐步回升，在岸人民幣對美元匯率則從7.35附近逐步回升。

4月21日，中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，當(dāng)日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價(jià)為1美元對人民幣7.2055元，相較前一交易日中間價(jià)7.2069元，調(diào)升14個(gè)基點(diǎn)。同日，在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙高開，盤中收復(fù)7.3關(guān)口。

截至4月21日11時(shí)05分，在岸人民幣對美元匯率報(bào)7.2885，升值幅度為0.16%；離岸人民幣對美元匯率報(bào)7.2906，升值幅度為0.18%。2025年以來，對比其他主流貨幣，人民幣對美元匯率跌幅較小，其中在岸人民幣對美元年內(nèi)貶值0.16%；離岸人民幣對美元年內(nèi)貶值0.65%。

劉濤認(rèn)為，短期來看，關(guān)稅戰(zhàn)將對中國出口、GDP帶來較大的壓力。隨著中美貿(mào)易爭端轉(zhuǎn)入相持階段，不排除人民幣仍將承受階段性貶值壓力，但同時(shí)美國經(jīng)濟(jì)也面臨滯脹拖累，如果美聯(lián)儲加快降息節(jié)奏，會(huì)在一定程度上緩解人民幣的貶值壓力。鑒于當(dāng)前及今后一段時(shí)間內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜性，美元對人民幣匯率可能會(huì)在更具彈性的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

“美元指數(shù)下跌將能夠緩解人民幣前期因市場情緒波動(dòng)導(dǎo)致的貶值壓力。”白雪指出。白雪判斷，接下來一段時(shí)間的關(guān)稅談判進(jìn)程、美元指數(shù)變化以及國內(nèi)宏觀政策走向，將是牽動(dòng)人民幣匯率的主要因素。

白雪認(rèn)為，前期市場對關(guān)稅沖擊或有一定高估，關(guān)稅造成的“超調(diào)”也有望得到一定修復(fù)。而接下來穩(wěn)匯市工具會(huì)適時(shí)出手，遏制市場情緒可能導(dǎo)致的人民幣匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，監(jiān)管層會(huì)通過中間價(jià)調(diào)控順應(yīng)基本面變化，避免形成貶值壓力“堰塞湖”，加之國內(nèi)有可能很快推出新一批增量政策，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，這些都將對人民幣匯率形成支撐?？紤]到美國經(jīng)濟(jì)衰退、疊加資金向非美市場的外流，美元的弱勢或仍將延續(xù)，這將使人民幣匯率的外部壓力相對緩和。因此，人民幣快速大幅貶值的可能性不大。

劉濤建議，人民銀行積極引導(dǎo)市場預(yù)期，鼓勵(lì)商業(yè)銀行協(xié)助外貿(mào)企業(yè)及時(shí)調(diào)整外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口和風(fēng)險(xiǎn)對沖組合，擴(kuò)大匯率波動(dòng)的容忍度。同時(shí)，當(dāng)外匯市場面臨大幅波動(dòng)時(shí)，央行也可果斷動(dòng)用各類匯率調(diào)控工具，包括外匯存款準(zhǔn)備金率、外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、離岸流動(dòng)性管理、逆周期因子調(diào)節(jié)等，適時(shí)有效地進(jìn)行干預(yù)，以穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期。

短期內(nèi)金價(jià)將震蕩上行

伴隨著全球貿(mào)易緊張局勢的升級以及對美國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，投資者對美國資產(chǎn)信心下降，美元傳統(tǒng)的避險(xiǎn)屬性正面臨挑戰(zhàn)。不僅僅是人民幣匯率走強(qiáng)，作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金迎來更多資金流入，推動(dòng)了黃金價(jià)格的上漲。

4月21日，國際金價(jià)再度刷新歷史新高，COMEX黃金期貨突破3400美元大關(guān)，盤中最高漲至3407.3美元/盎司；倫敦現(xiàn)貨黃金盤中逼近3400美元/盎司，最高上漲至3396.07美元/盎司。截至當(dāng)日16時(shí)，COMEX黃金期貨報(bào)3400.9美元/盎司，日內(nèi)漲幅為2.26%；倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)3386.73美元/盎司，日內(nèi)漲幅為1.79%。

談及美元指數(shù)下行對于黃金價(jià)格的影響，白雪指出，美元作為持有黃金的成本，其價(jià)格下跌也會(huì)加速黃金價(jià)格進(jìn)一步上行。

白雪表示，短期內(nèi)金價(jià)仍將總體震蕩上行，主要受以下幾個(gè)因素支撐：一是關(guān)稅政策導(dǎo)致的全球貿(mào)易摩擦、經(jīng)濟(jì)下行及金融動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)上行，資金避險(xiǎn)需求仍將對黃金形成有力支撐；二是關(guān)稅將推動(dòng)通脹反彈，黃金的抗通脹屬性仍將助推其價(jià)格上行；三是在美國高額債務(wù)，以及逆全球化對美元資產(chǎn)安全性的沖擊背景下，全球央行配置黃金意愿仍較強(qiáng)，這也將對金價(jià)形成支撐。

（來源：北京商報(bào)）