突破3萬億元關(guān)口僅半年后，ETF規(guī)模再創(chuàng)新高。據(jù)公開數(shù)據(jù)，ETF市場規(guī)模在近期首次突破4萬億元，是繼2024年9月首破3萬億元后，再次實現(xiàn)跨越式發(fā)展。總規(guī)?？焖僭鲩L背后，當(dāng)前共有6只權(quán)益ETF的規(guī)模突破千億元，“百億”隊伍更涵蓋72只產(chǎn)品。展望后市，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，ETF發(fā)展仍面臨產(chǎn)品同質(zhì)化、風(fēng)險管理工具不足等問題，且規(guī)模有望進(jìn)一步向?qū)捇小＿€有觀點(diǎn)指出，ETF規(guī)模突破歷史新高背后存在結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

首次站上4萬億元大關(guān)

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，4月17日，ETF規(guī)模達(dá)4萬億元，也是該類產(chǎn)品首次站上4萬億元大關(guān)。截至4月18日收盤，ETF規(guī)模達(dá)4.01萬億元。

近年來，ETF規(guī)模屢創(chuàng)新高?；仡櫞饲?，2020年10月，ETF規(guī)模首次破1萬億元大關(guān)；2023年8月，ETF規(guī)模突破2萬億元；2024年9月，ETF規(guī)模站上3萬億元關(guān)口。換言之，距離突破3萬億元后僅半年有余，ETF規(guī)模再次實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

具體來看，當(dāng)前共有6只ETF的規(guī)模突破千億元，分別為華泰柏瑞滬深300ETF、易方達(dá)滬深300ETF、華夏滬深300ETF、華夏上證50ETF、嘉實滬深300ETF、南方中證500ETF。截至4月18日，6只ETF的規(guī)模依次為3757.12億元、2599.62億元、1906.83億元、1649.54億元、1647.76億元、1089.3億元。包括上述6只產(chǎn)品在內(nèi)，當(dāng)前共有72只ETF規(guī)模超百億。

博時基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理兼投資總監(jiān)趙云陽認(rèn)為，指數(shù)化投資在過去幾年中取得了顯著的發(fā)展，是多方面因素共同作用的結(jié)果，政策支持、市場需求、產(chǎn)品創(chuàng)新和市場生態(tài)建設(shè)是主要推動力。首先，在政策支持方面，國家層面出臺了一系列政策文件，如近期出臺的《促進(jìn)資本市場指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，明確了指數(shù)化投資的發(fā)展方向和支持措施。同時，中國證監(jiān)會推動了ETF注冊發(fā)行的簡化流程，提高了產(chǎn)品上市速度，降低了市場進(jìn)入門檻。其次是市場需求。隨著投資者對被動投資工具的認(rèn)可度提高，ETF等指數(shù)化產(chǎn)品的需求不斷增加。特別是養(yǎng)老金、保險資金等中長期資金對指數(shù)化投資的配置比例逐漸增加，推動了市場規(guī)模的擴(kuò)大。

“再者是產(chǎn)品創(chuàng)新。在中國證監(jiān)會、交易所和基金公司共同努力下，市場不斷推出新的ETF產(chǎn)品，如中證A500指數(shù)、科創(chuàng)200指數(shù)、自由現(xiàn)金流ETF等，為不同風(fēng)險偏好的投資者提供了更多選擇。此外，是市場生態(tài)。在交易所、指數(shù)編制機(jī)構(gòu)、證券公司、基金公司等多方協(xié)作下，共同提高了投資者對指數(shù)化投資的認(rèn)識和接受度，推動了指數(shù)化投資生態(tài)的完善?！壁w云陽說道。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月20日，當(dāng)前仍有超30只ETF提交注冊申請待獲批。若相關(guān)產(chǎn)品獲批發(fā)行上市，ETF市場規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

突破新高后存結(jié)構(gòu)性機(jī)遇

在ETF市場規(guī)模增長的同時，“國家隊”也在近期公開表示已增持部分ETF。

4月7日，中央?yún)R金公司公告稱，堅定看好中國資本市場發(fā)展前景，充分認(rèn)可當(dāng)前A股配置價值，已再次增持了ETF，未來將繼續(xù)增持，堅決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。同日，中國誠通旗下誠通金控和誠旸投資增持ETF和中央企業(yè)股票，堅決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。與此同時，中國國新旗下國新投資有限公司也增持中央企業(yè)股票、科技創(chuàng)新類股票及ETF，積極支持關(guān)鍵領(lǐng)域科技創(chuàng)新，為維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行貢獻(xiàn)力量。

“國家隊”的增持，無疑為ETF市場的發(fā)展注入信心。不過，在部分業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前指數(shù)化投資發(fā)展仍面臨部分問題待解。

天使投資人、資深人工智能專家郭濤認(rèn)為，當(dāng)前，指數(shù)化投資面臨三重核心挑戰(zhàn)。市場波動性方面，近年來全球市場“黑天鵝”事件頻發(fā)，被動投資“下跌時滿倉硬扛”的特性導(dǎo)致回撤控制難題。跟蹤誤差管理層面，成分股停牌、匯率波動、大宗交易沖擊成本等因素導(dǎo)致部分ETF跟蹤誤差相對較高。另外，產(chǎn)品同質(zhì)化競爭尤其突出，深層矛盾在于產(chǎn)品供給與投資者真實需求錯配，個人投資者需要更具場景化的解決方案而非簡單工具，機(jī)構(gòu)客戶渴求定制化指數(shù)卻受制于產(chǎn)品開發(fā)機(jī)制。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜也提到，目前我國ETF仍以A股寬基和行業(yè)主題為主，部分產(chǎn)品存在同質(zhì)化現(xiàn)象，策略類和跨境類的股票ETF、商品ETF等還有較大的開發(fā)創(chuàng)新空間。雖然我國已經(jīng)推出了一些風(fēng)險管理工具，但與海外市場相比仍不夠豐富，如股指期貨、ETF期權(quán)等，這在一定程度上限制了投資者的風(fēng)險管理與財富管理需求。

隨著ETF市場規(guī)模不斷增長，這類產(chǎn)品后續(xù)發(fā)展趨勢又如何？趙云陽表示，有幾個趨勢值得重視。一是規(guī)模進(jìn)一步向?qū)捇?。美國的?biāo)普500ETF、全美ETF等寬基ETF規(guī)模在萬億美元級別，國內(nèi)的寬基ETF從2023年開始增速顯著加快，但體量目前還較小，未來的發(fā)展空間巨大。二是產(chǎn)品創(chuàng)新空間巨大。例如運(yùn)用期權(quán)的下跌保護(hù)、備兌增強(qiáng)等策略ETF，透明模式的主動ETF等，近年來海外發(fā)展迅速，是新產(chǎn)品的主要發(fā)展方向。三是重要的細(xì)分科技布局越來越多。隨著人工智能、人形機(jī)器人、生物科技等技術(shù)的突破，細(xì)分科技方向的ETF將有巨大需求。

郭濤認(rèn)為，ETF規(guī)模突破歷史新高背后存在結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。宏觀經(jīng)濟(jì)層面，全球利率下行周期催生資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)換需求，ETF規(guī)模逆市增長的趨勢，顯示其“越跌越買”的資產(chǎn)配置邏輯獲認(rèn)可。政策維度看，個人養(yǎng)老金賬戶投資范圍擴(kuò)大，保險資金權(quán)益配置比例松綁，兩者合計為ETF市場帶來超萬億增量空間。市場結(jié)構(gòu)演變中，機(jī)構(gòu)投資者的配置型需求推動ETF向“流動性蓄水池”轉(zhuǎn)型。

在郭濤看來，未來ETF演進(jìn)將呈現(xiàn)三大趨勢：產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)入“微賽道”時代，如專精特新、ESG因子加權(quán)等特色ETF占比或?qū)⑼黄?0%；運(yùn)營模式向“投顧驅(qū)動”轉(zhuǎn)型，智能算法結(jié)合客戶畫像的定投組合服務(wù)覆蓋更多投資者；全球化配置需求激增，中日韓ETF互通、滬港深ETF等跨境產(chǎn)品規(guī)模有望在未來三年翻番，若QDII額度擴(kuò)容也將催化更多境外資產(chǎn)配置工具落地。

（來源：北京商報）