上周，A股市場呈現(xiàn)縮量盤整走勢，大消費(fèi)主線持續(xù)走強(qiáng)，科技與金融板塊盤中也有所表現(xiàn)。展望后市，內(nèi)資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近期以中央?yún)R金為代表的中長期資金大舉增持，釋放出明確的政策信號(hào)，形成市場預(yù)期的穩(wěn)定錨，下行風(fēng)險(xiǎn)可控，上漲有空間。

與此同時(shí)，在不少外資機(jī)構(gòu)看來，雖然市場波動(dòng)仍存，但中國股市長期將保持韌性，維持對中國資產(chǎn)的超配評級(jí)。他們認(rèn)為，這得益于政策對市場的充分支持，以及全球投資者對中國市場看法的轉(zhuǎn)變。

內(nèi)資機(jī)構(gòu)：等待資金共識(shí)逐步形成

“4月7日市場大幅調(diào)整后，A股迅速回到了長期高性價(jià)比區(qū)域，市場對悲觀預(yù)期的計(jì)價(jià)基本到位。但超跌反彈后仍需磨底，上周市場已進(jìn)入磨底階段?！鄙耆f宏源證券在報(bào)告中寫道。

該機(jī)構(gòu)判斷，后續(xù)美國“對等關(guān)稅”政策在金融和科技領(lǐng)域的擾動(dòng)仍存，這也是磨底階段A股需要消化的主要因素之一。同時(shí)，活躍資金仍在等待凝聚市場共識(shí)的主線逐步形成，消費(fèi)和科技大概率成為資金匯集的方向。

中信證券表示，從資金面來看，在中央?yún)R金大舉增持下，4月7日以來被動(dòng)ETF資金快速流入。4月7日至18日，以“上證50+滬深300”為代表的大盤寬基ETF累計(jì)凈流入1500億元；以“中證500+中證1000”為代表的中小盤寬基ETF累計(jì)凈流入491億元；行業(yè)、主題類ETF累計(jì)凈流入51億元。

上市公司也在更加積極地使用回購增持貸款。中信證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月18日，2024年10月以來共482家上市公司參與使用回購增持貸款，貸款金額上限達(dá)到1065.8億元。4月7日以來增持回購貸款使用節(jié)奏加快，共73家上市公司參與使用回購增持貸款，貸款金額上限合計(jì)225.96億元，創(chuàng)歷史單月最高值。

中信證券分析稱，此輪中央?yún)R金增持釋放出兩大信號(hào)：一是長期持有，且央行給予充分的流動(dòng)性支持；二是無論海外市場如何波動(dòng)，都堅(jiān)定地穩(wěn)定境內(nèi)股票市場?！半S著時(shí)間推移，我們認(rèn)為投資者最終會(huì)形成共識(shí)并重建信心?！?/p>

外資機(jī)構(gòu)：維持對中國資產(chǎn)的超配評級(jí)

與此同時(shí)，外資機(jī)構(gòu)也對中國市場前景持樂觀態(tài)度。匯豐前海證券研究部總經(jīng)理兼中國區(qū)股票策略研究主管孫瑜認(rèn)為，盡管目前關(guān)稅形勢多變且可能對企業(yè)盈利產(chǎn)生影響，但中國股市仍具韌性。

“目前市場波動(dòng)仍存，但我們認(rèn)為，中國股市長期來看將保持韌性。這得益于政策對市場的充分支持，以及全球投資者對中國市場看法的廣泛轉(zhuǎn)變。全球投資者正從擔(dān)憂中國出現(xiàn)日本式經(jīng)濟(jì)衰退，轉(zhuǎn)向認(rèn)可中國的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)?！睂O瑜稱。

路博邁集團(tuán)在二季度股票市場展望中表示：“我們認(rèn)為投資者在中國股票中的持倉比例仍相對較低，且中國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利出現(xiàn)驚喜的可能性相對較高，我們對中國市場的觀點(diǎn)為超配。”該機(jī)構(gòu)分析稱，中國房地產(chǎn)市場近期出現(xiàn)了值得關(guān)注的積極變化。隨著房地產(chǎn)市場有所企穩(wěn)，一系列穩(wěn)增長政策正在出臺(tái)中，消費(fèi)者可能會(huì)有更多消費(fèi)、減少儲(chǔ)蓄的動(dòng)力，從而推動(dòng)零售銷售增長，并使中國股市的漲勢從科技板塊擴(kuò)大到更廣泛的領(lǐng)域。

高盛研究部首席中國股票策略分析師劉勁津及其團(tuán)隊(duì)表示，近期美國“對等關(guān)稅”政策引發(fā)了市場對全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，但維持對A股和H股的超配評級(jí)。該團(tuán)隊(duì)對MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)未來12個(gè)月的目標(biāo)點(diǎn)位分別更新為75點(diǎn)和4300點(diǎn)，這意味著MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)未來12個(gè)月的潛在漲幅分別為12%、15%?？傮w而言，在當(dāng)前環(huán)境下，A股的政策支持和估值吸引力使其更具投資價(jià)值。未來需要密切關(guān)注的是中美貿(mào)易進(jìn)展、國內(nèi)政策支持力度，以及全球經(jīng)濟(jì)衰退或系統(tǒng)性下行的可能。

關(guān)注盈利確定性較強(qiáng)的板塊

具體配置方面，中信證券提示稱，4月至5月市場或迎來一輪籌碼出清后的交易型機(jī)會(huì)，而下半年則是基于基本面邏輯做配置的最佳時(shí)間窗口。從確定性的角度來看，先進(jìn)制程、模擬芯片等科技自主可控方向；受益于歐洲資本開支擴(kuò)張的基礎(chǔ)工業(yè)品、電力設(shè)備等板塊；食品、養(yǎng)殖等必選消費(fèi)品以及水電、銀行等紅利資產(chǎn)或?qū)⒈憩F(xiàn)占優(yōu)。

東吳證券認(rèn)為，近期以中央?yún)R金為代表的中長期資金持續(xù)增持，釋放出明確的政策維穩(wěn)信號(hào)，形成市場預(yù)期的穩(wěn)定錨。受益于ETF資金大幅流入的藍(lán)籌權(quán)重股或是市場交易阻力最小的方向，建議投資者關(guān)注盈利能見度高、現(xiàn)金流充裕、具備行業(yè)龍頭地位的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌標(biāo)的。

招商證券預(yù)計(jì)，在有了類“平準(zhǔn)基金”機(jī)制后，A股下行風(fēng)險(xiǎn)可控，上漲有空間。在這一背景下，有三大方向值得投資者關(guān)注。首先是一季報(bào)業(yè)績改善，局部景氣度回升的行業(yè)，如券商、大消費(fèi)、半導(dǎo)體等領(lǐng)域；其次是自由現(xiàn)金流收益率較高的企業(yè)；最后是滲透率有望進(jìn)一步提升的板塊，如AI應(yīng)用、人型機(jī)器、固態(tài)電池、低空經(jīng)濟(jì)、深?？萍嫉燃?xì)分領(lǐng)域。

來源：上海證券報(bào)