美國實施的關稅政策擾亂全球，給美國自身經濟以及全球經濟貿易都帶來了相當大的不確定性。在此情況下，市場避險情緒迅速升溫，美債以及美股更是接連遭遇大規(guī)模拋售，下行壓力顯著增加。市場曾期盼美聯(lián)儲會站出來為美國經濟以及金融市場托底。然而，美聯(lián)儲主席鮑威爾的最新講話稱，美聯(lián)儲不打算救市，這無疑給不確定的市場又潑了冷水。

當?shù)貢r間4月16日，鮑威爾在芝加哥經濟俱樂部的講話中表示，關稅極有可能會暫時導致通貨膨脹上升，通脹效應也可能更持久。而美聯(lián)儲的義務是使長期通脹預期保持穩(wěn)定，并確保物價水平的一次性上漲不會演變成持續(xù)的通脹問題。

同時鮑威爾暗示，在面臨“價格穩(wěn)定”和“實現(xiàn)最大就業(yè)”的雙重使命發(fā)生沖突時，應對通脹將成為優(yōu)先選項。“我們將平衡我們的最大就業(yè)和價格穩(wěn)定雙重使命，同時牢記，沒有價格穩(wěn)定，我們就無法實現(xiàn)惠及所有美國人的長期強勁勞動力市場狀況?！滨U威爾說。

從目前的情況看，鮑威爾并未透露出有關下一步利率政策調整方向的信號，只是不斷強調目前將繼續(xù)維持觀望立場，之后再采取行動，無須立即調整政策立場。鮑威爾講話后，市場依然預計美聯(lián)儲將從6月開始降息。

此外，當被問及美聯(lián)儲是否會在市場出現(xiàn)暴跌時出手救市，鮑威爾明確表態(tài)，不存在這種可能性，但會給出解釋。鮑威爾同時強調，市場正在消化當前的形勢，并正在應對大量的不確定性，而這意味著波動性。如果出現(xiàn)美元短缺，美聯(lián)儲準備向全球央行提供流動性。

沒有得到美聯(lián)儲托底承諾，美股市場當天應聲下跌。4月16日，美國股市大幅收跌。道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌1.73%，報收于39669.39點；標普500指數(shù)下跌2.24%，報收于5275.7點；納斯達克指數(shù)下跌3.07%，報收于16307.16點。

鮑威爾還就特朗普貿易政策的通脹效應發(fā)出了強烈警告。鮑威爾表示，特朗普的關稅政策“極有可能”刺激通脹暫時上升，并警告稱這些影響可能會持續(xù)很長時間。鮑威爾還表示，政府在貿易、移民、財政事務和監(jiān)管方面的許多政策仍在演變中，但通脹上升和經濟增長放緩可能即將到來。

“原本以為鮑威爾會保持中立，但他卻表現(xiàn)得非常強硬?！笨v觀鮑威爾當天發(fā)言，有分析認為，這是鮑威爾在特朗普關稅政策屢變之后的首次公開發(fā)聲，也是他迄今為止向特朗普發(fā)出的最嚴厲警告。

“鮑威爾給特朗普立了規(guī)矩?！泵绹诰€證券公司TradeStation全球市場策略主管戴維·拉塞爾發(fā)表評論稱，既發(fā)出滯脹警告，又宣示美聯(lián)儲不會迫于白宮壓力迅速降息。

對于鮑威爾的美聯(lián)儲主席任期，特朗普團隊早就頗有微詞，希望盡快換人。特朗普17日在社交媒體表示，預計歐洲央行將進行第七次降息，然而，鮑威爾的行動“為時已晚”，他總是行動太遲且決策錯誤?！白蛱焖陌l(fā)言又是典型的，徹頭徹尾的一團糟！目前油價下跌了，食品雜貨價格也下跌了，而且美國正從關稅中獲利頗豐?，F(xiàn)在美聯(lián)儲肯定應該降低利率。鮑威爾被解雇的速度再快都不為過！”

當被問及美聯(lián)儲主席一職面臨政府的威脅時，鮑威爾表示，美聯(lián)儲的獨立性是由美國法律賦予的，政府不可以無故罷免聯(lián)儲官員。他說：“我們（美聯(lián)儲）的獨立性是一個法律問題?！?/p>

從根本上說，特朗普政府和美聯(lián)儲之間的博弈仍在繼續(xù)。獨立國際策略研究員陳佳表示，特朗普希望鮑威爾降息，讓美元稍微弱勢一些，以提高美國制造業(yè)的競爭力，減少貿易逆差。但是，美元弱勢一定會削弱美元的全球儲備貨幣地位，這和美聯(lián)儲的職責是相悖的。因為美元之所以能夠成為全球儲備貨幣，就是因為存在貿易逆差，每年輸出大量的美元，使得更多人持有和使用美元進行交易，如果沒有逆差，就沒有美元現(xiàn)在的地位。

此前，市場普遍預期美聯(lián)儲可能會在未來幾個月內開始降息。根據(jù)芝加哥商品交易所集團的“美聯(lián)儲觀察”工具，市場預計美聯(lián)儲將從6月開始再次降息，并在年底前降息75到100個基點。

然而，鮑威爾及其他幾位政策制定者的表態(tài)使市場重新評估了這一預期。在此次講話中，鮑威爾并未明確給出未來利率的方向指引，而是強調了“數(shù)據(jù)依賴”的重要性。

從數(shù)據(jù)層面來看，當前美國經濟呈現(xiàn)出明顯的分化特征。一季度GDP增速放緩至2.1%（預估），低于去年四季度的3.4%。消費支出僅溫和增長，企業(yè)投資也因關稅預期而受到顯著擾動。

然而，就業(yè)市場依然保持韌性，3月失業(yè)率穩(wěn)定在3.8%，時薪同比增速達到4.1%，實際工資增長甚至跑贏了通脹。此外，近期家庭和企業(yè)調查顯示，美國消費者信心正急劇下降，他們對經濟前景的不確定性正在加劇。

從某種程度上來說，美聯(lián)儲就像一名足球守門員，必須決定是向右撲救、專注于通脹，還是向左撲救、應對增長放緩。很顯然，美聯(lián)儲陷入了兩難境地，在做出決定時必須平衡好兩個變量。

面對復雜局面，美聯(lián)儲官員們在政策路徑上也出現(xiàn)了明顯的分歧?？死蛱m聯(lián)儲主席貝絲·哈瑪克（Beth Hammack）主張緩慢而穩(wěn)步地推進正確的方向。她認為，過于急切的行動可能適得其反，因此建議維持貨幣政策穩(wěn)定，直到有更多信息可供決策。

哈瑪克警告稱，美國可能面臨滯脹的風險——即高通脹伴隨增長疲軟的局面。她認為，在這種情況下，保持政策的穩(wěn)定性是當前最為合理的策略。

美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）則持相對樂觀的態(tài)度。他認為，關稅對價格的影響可能是暫時的，“關稅沖擊本質上是供給側擾動，降息可對沖需求收縮”。沃勒表示，如果關稅對通脹的影響較小，美聯(lián)儲在2025年下半年“非常有可能”考慮降息。

來源：北京商報