在問(wèn)詢階段排隊(duì)逾一年后，廣州瑞立科密汽車電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“瑞立科密”）即將迎來(lái)沖A的下一關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，公司深市主板IPO將于4月18日上會(huì)迎考。值得一提的是，本次沖擊上市背后，瑞立科密與其控股股東瑞立集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“瑞立集團(tuán)”）存在著密切的業(yè)務(wù)往來(lái)。2020—2023年，公司向瑞立集團(tuán)及其下屬企業(yè)累計(jì)銷售金額超10億元；累計(jì)采購(gòu)原材料金額超3億元。除此之外，公司在募資擴(kuò)產(chǎn)的合理性、銷售費(fèi)用率等方面也存在不少疑點(diǎn)。

根據(jù)安排，深交所上市審核委員會(huì)定于4月18日召開(kāi)2025年第8次上市審核委員會(huì)審議會(huì)議，審議瑞立科密的首發(fā)申請(qǐng)。

據(jù)了解，瑞立科密主營(yíng)業(yè)務(wù)為機(jī)動(dòng)車主動(dòng)安全系統(tǒng)和鋁合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及技術(shù)服務(wù)。公司主板IPO于2023年12月26日獲得深交所受理，2024年1月23日進(jìn)入問(wèn)詢階段。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，2022—2024年，瑞立科密營(yíng)收、凈利均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。具體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為13.26億元、17.6億元、19.77億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為9696.47萬(wàn)元、2.36億元、2.69億元。

控制權(quán)方面，截至招股書(shū)簽署日，瑞立科密控股股東瑞立集團(tuán)直接持有公司8670.3438萬(wàn)股股份，占本次發(fā)行前公司總股本的64.1613%。公司的共同實(shí)際控制人為張曉平、池淑萍、張佳睿，其中張曉平和池淑萍系夫妻關(guān)系，張佳睿系張曉平、池淑萍之女。截至招股書(shū)簽署日，張曉平、池淑萍通過(guò)瑞立集團(tuán)控制公司64.1613%的股份；張佳睿直接持有公司7.4001%的股份。張曉平、池淑萍、張佳睿合計(jì)控制公司71.5614%的股份。

值得一提的是，2020—2023年，在瑞立科密的前五大客戶以及前五大供應(yīng)商中，均存在著控股股東瑞立集團(tuán)的身影。

招股書(shū)顯示，2020—2022年，瑞立集團(tuán)及其下屬企業(yè)均系瑞立科密第一大客戶，瑞立科密對(duì)其銷售收入分別約為3.21億元、3.85億元、2.74億元，對(duì)應(yīng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別約為25.89%、28.58%、21.1%。2023年，瑞立集團(tuán)及其下屬企業(yè)系公司第三大客戶，公司當(dāng)期對(duì)其銷售收入約為7791.49萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比4.51%。經(jīng)計(jì)算，2020—2023年這四年內(nèi)，公司累計(jì)向控股股東瑞立集團(tuán)及其下屬企業(yè)銷售金額超10億元。

與此同時(shí)，2020—2022年，瑞立集團(tuán)及其下屬企業(yè)還系瑞立科密第一大供應(yīng)商，公司向其采購(gòu)金額分別約為7173.67萬(wàn)元、1.11億元、9771.29萬(wàn)元，占比分別為10.73%、12.88%、12.88%。2023年，瑞立集團(tuán)及其下屬企業(yè)系公司第四大供應(yīng)商，公司對(duì)其采購(gòu)金額約5858.98萬(wàn)元，占比5.98%。經(jīng)計(jì)算，瑞立科密四年間累計(jì)向控股股東采購(gòu)金額超3億元。

招股書(shū)顯示，本次沖擊上市，瑞立科密擬募集資金約15.22億元，其中約8.81億元擬投資于瑞立科密大灣區(qū)汽車智能電控系統(tǒng)研發(fā)智造總部，其余募集資金則擬分別投向研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、信息化建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

瑞立科密在招股書(shū)中表示，通過(guò)瑞立科密大灣區(qū)汽車智能電控系統(tǒng)研發(fā)智造總部項(xiàng)目的實(shí)施，公司將擴(kuò)大氣壓電控制動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)能，持續(xù)鞏固公司在商用車領(lǐng)域的市場(chǎng)地位，同時(shí)加大液壓電控制動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)能建設(shè)，形成多層次的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

然而需要指出的是，在瑞立科密擬擴(kuò)大氣壓電控制動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)能背后，該項(xiàng)目的產(chǎn)能利用率在報(bào)告期內(nèi)卻均未達(dá)到飽和狀態(tài)。資料顯示，2022—2024年，公司氣壓電控制動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)能利用率分別為51.74%、72.77%、75.12%。

“當(dāng)前產(chǎn)能利用率不足的事實(shí)表明，市場(chǎng)實(shí)際需求可能并未達(dá)到公司預(yù)期。在此情況下擴(kuò)產(chǎn)，可能導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩、資源浪費(fèi)及成本上升，進(jìn)而壓縮公司利潤(rùn)空間，影響盈利能力。若市場(chǎng)需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，公司還可能面臨庫(kù)存積壓、價(jià)格戰(zhàn)等風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步加劇經(jīng)營(yíng)壓力?！敝嘘P(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書(shū)長(zhǎng)袁帥談道。

此外，瑞立科密還曾調(diào)減公司募資補(bǔ)流的金額。具體來(lái)看，在2024年12月披露的招股書(shū)中，公司將擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的募資金額由3.3億元縮減至2.5億元。

另外值得一提的是，據(jù)瑞立科密最初披露的招股書(shū)，公司曾于2021年進(jìn)行4100萬(wàn)元現(xiàn)金分紅。不過(guò)，在公司后續(xù)披露的招股書(shū)中，該筆現(xiàn)金分紅未再有所體現(xiàn)。

招股書(shū)顯示，2022—2024年，瑞立科密銷售費(fèi)用率分別為3.08%、3.87%和4%，而同行業(yè)可比公司在2022年、2023年銷售費(fèi)用率均值分別為2.36%、2.22%。不難看出，2022年、2023年，公司銷售費(fèi)用率均高于同行業(yè)可比公司均值。

另外，從銷售費(fèi)用方面看，報(bào)告期各期，瑞立科密銷售費(fèi)用分別為4081.32萬(wàn)元、6808.69萬(wàn)元和7905.09萬(wàn)元，逐年增長(zhǎng)。對(duì)此，公司表示，2024年公司銷售費(fèi)用較2023年有所增長(zhǎng)，主要系部分境外終端客戶銷售收入增長(zhǎng)，公司當(dāng)期發(fā)生的銷售服務(wù)傭金增加所致。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期各期，瑞立科密主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為21.66%、29.23%和29.72%，穩(wěn)步提升。然而需要指出的是，2022年、2023年，公司主營(yíng)產(chǎn)品中，鋁合金精密壓鑄件毛利率顯著低于同行業(yè)可比公司的可比產(chǎn)品毛利率平均水平。

具體來(lái)看，2022年、2023年，瑞立科密鋁合金精密壓鑄件毛利率分別為9.19%、10.85%；對(duì)應(yīng)同行業(yè)可比公司均值分別為20.52%、19.43%。2024年，公司該產(chǎn)品毛利率為8.62%，同比有所下降；同行業(yè)可比公司均值未在招股書(shū)中披露。

對(duì)此，瑞立科密表示，報(bào)告期內(nèi)，公司鋁合金精密壓鑄件產(chǎn)品的毛利率水平低于同行業(yè)公司，主要系鋁合金壓鑄類汽車零部件種類繁多，各企業(yè)產(chǎn)品種類、客戶群體不同，產(chǎn)品毛利率存在差異。同行業(yè)可比公司生產(chǎn)的壓鑄件產(chǎn)品體積大于公司主營(yíng)產(chǎn)品，對(duì)于鋁合金精密壓鑄件領(lǐng)域，產(chǎn)品體積越大、壓鑄難度越大，產(chǎn)品附加值相對(duì)較高。

來(lái)源：北京商報(bào)