隨著美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策消息的發(fā)酵，各國(guó)在高科技領(lǐng)域的角逐備受矚目。近日采訪獲悉，私募股權(quán)投資基金作為推動(dòng)科技發(fā)展的關(guān)鍵力量，其投資策略正在發(fā)生變化。多名受訪人士表示，這種變化主要體現(xiàn)在全球化布局、退出方式以及投資賽道的調(diào)整上。

資本或調(diào)整全球化投資布局

近年來(lái)，私募股權(quán)基金對(duì)出海賽道的投資熱情高漲。然而，地緣政治因素正在重塑這一領(lǐng)域的格局。上海國(guó)和投資總裁程放表示，在當(dāng)前環(huán)境下，機(jī)構(gòu)將支持企業(yè)在新興市場(chǎng)的布局與拓展，尋找具備國(guó)際市場(chǎng)拓展能力和多元化市場(chǎng)布局的項(xiàng)目進(jìn)行投資。

專注于跨境電商投資的嘉御資本創(chuàng)始合伙人兼董事長(zhǎng)衛(wèi)哲表示，盡管跨境電商仍面臨挑戰(zhàn)，但被投企業(yè)需通過(guò)多元化市場(chǎng)布局降低對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴。“中國(guó)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上擁有終端定價(jià)能力，即便面臨加稅，企業(yè)依然可以通過(guò)新興市場(chǎng)和中國(guó)構(gòu)建雙供應(yīng)中心靈活應(yīng)對(duì)。”以嘉御資本投資的致歐科技為例，該公司歐洲營(yíng)收占比已達(dá)60%，美國(guó)市場(chǎng)占比30%。未來(lái)，公司將加快新品上新速度，拓展高貨值品類，并逐步開(kāi)拓德國(guó)線下渠道及新興市場(chǎng)。

“關(guān)稅政策對(duì)依賴全球市場(chǎng)的消費(fèi)科技行業(yè)影響尤為明顯，例如無(wú)人機(jī)、智能家居等賽道，將因出口成本上升而融資遇冷?！蹦富鹧芯恐行膭?chuàng)始人唐勁草表示，2025年初，部分GP（普通合伙人）在盡調(diào)企業(yè)中新增“政策合規(guī)”權(quán)重，投資者需評(píng)估企業(yè)是否受關(guān)稅或出口管制影響，例如使用美國(guó)技術(shù)的比例、供應(yīng)鏈的地理分布等。

基金退出將以并購(gòu)為主

唐勁草認(rèn)為，近年來(lái)，部分企業(yè)選擇赴美上市，但美國(guó)關(guān)稅政策的變化可能促使美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）對(duì)中資企業(yè)審計(jì)的嚴(yán)格審查。在此背景下，私募股權(quán)基金的退出方式將更多依賴并購(gòu)、S基金等方式作為主要路徑。

專注上市公司困境反轉(zhuǎn)、破產(chǎn)重整投資細(xì)分賽道的北京博雅春芽投資有限公司董事長(zhǎng)、首席投資官趙偉棟表示，產(chǎn)業(yè)型的并購(gòu)基金將更加活躍，將成為私募股權(quán)基金的主要退出方式，同時(shí)，由于對(duì)等關(guān)稅的錯(cuò)殺及后續(xù)影響，會(huì)有更多的上市公司陷入產(chǎn)業(yè)或資本雙重困境，破產(chǎn)重整投資、化債需求會(huì)越來(lái)越多，有作為和積極擔(dān)當(dāng)?shù)墓蓹?quán)投資機(jī)構(gòu)在其中能發(fā)揮較以往更大的作用。4月8日，上海國(guó)投公司表示，將繼續(xù)發(fā)揮國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)功能，聚焦“基金管理+創(chuàng)新孵化”，通過(guò)并購(gòu)基金、CVC等形式支持上市公司價(jià)值提升。日前，深圳發(fā)布《深圳市全鏈條支持醫(yī)藥和醫(yī)療器械發(fā)展若干措施》，提出支持企業(yè)并購(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資，推動(dòng)設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，積極收購(gòu)符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重大項(xiàng)目，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)重組。

資本將轉(zhuǎn)向內(nèi)需型賽道

唐勁草表示，關(guān)稅政策將促使資本加速轉(zhuǎn)向內(nèi)需型賽道，包括銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、縣域消費(fèi)等領(lǐng)域。這些賽道抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，回報(bào)更穩(wěn)定。據(jù)執(zhí)中ZERONE不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，全國(guó)共有529家與養(yǎng)老相關(guān)的項(xiàng)目公司完成融資，可統(tǒng)計(jì)的融資金額為1883.17億元。

新尚資本總經(jīng)理茹華杰認(rèn)為，在中國(guó)各種人才政策吸引下，越來(lái)越多優(yōu)秀人才回國(guó)創(chuàng)業(yè)，推動(dòng)了一批高科技企業(yè)誕生，也吸引了資本駐足。

據(jù)悉，杭州、長(zhǎng)沙、上海等多地通過(guò)設(shè)立人才基金等方式吸引海外高科技人才回國(guó)創(chuàng)業(yè)。例如，1月20日，上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金發(fā)布的《上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金申報(bào)指南》提出，對(duì)境外優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，若子基金管理機(jī)構(gòu)積極吸引境外硬科技初創(chuàng)企業(yè)、高水平研究團(tuán)隊(duì)或人才、擁有核心技術(shù)的項(xiàng)目落地上海，可回購(gòu)金額不超過(guò)該項(xiàng)目實(shí)際投入金額。

來(lái)源：上海證券報(bào)