今年的《政府工作報告》提出，實施適度寬松的貨幣政策。發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預期目標相匹配。中國人民銀行（以下簡稱“央行”）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2月末，人民幣貸款余額261.78萬億元，同比增長7.3%；社會融資規(guī)模存量417.29萬億元，同比增長8.2%。業(yè)內(nèi)普遍預測，總體來看，一季度金融總量繼續(xù)保持增長，體現(xiàn)適度寬松的貨幣政策導向。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明在接受采訪時表示，從新增信貸方面看，今年1月份“開門紅”表現(xiàn)強勢，3月份數(shù)據(jù)尚未公布，考慮到消費貸的集中營銷以及月末票據(jù)走勢，可能整體較去年同期持平，因此，一季度信貸增量或在8.7萬億元至9萬億元之間。

對于3月份單月數(shù)據(jù)，中金公司日前發(fā)布的《信貸投放邊際改善——3月金融數(shù)據(jù)前瞻》研報（以下簡稱“研報”）顯示，3月份新增信貸或約3.2萬億元，高于去年同期的3.1萬億元，貸款余額增速7.3%，環(huán)比2月份持平。

在社融方面，據(jù)明明分析，企業(yè)以及居民部門的融資需求仍有待提振，但是一季度政府債券的發(fā)行明顯快于往年同期，成為社融最主要的支撐項，因此一季度新增社融或在14.5萬億元至14.8萬億元之間。

對于3月份社融數(shù)據(jù)，研報顯示，3月份新增社融約5.1萬億元，高于去年同期的4.8萬億元，或主要由政府債券發(fā)行前置貢獻。

“今年一季度新增信貸和社融數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較為樂觀?！敝袊y行研究院研究員梁斯表示，從經(jīng)濟運行情況來看，我國前兩個月經(jīng)濟平穩(wěn)開局，積極因素不斷積累。前兩個月社融新增9.29萬億元，同比多增1.32萬億元。從信貸類資金看，新增人民幣貸款5.87萬億元，同比多增548億元。3月份和一季度金融數(shù)據(jù)或延續(xù)良好增長態(tài)勢。背后原因有四方面，一是在“適度寬松的貨幣政策”指引下，金融機構加大對實體經(jīng)濟支持力度，有效滿足實體經(jīng)濟資金需求。二是政府債券發(fā)行提速為社融提供支撐。財政政策逆周期調(diào)節(jié)持續(xù)發(fā)力，政府債券發(fā)行明顯加快。特別是在部分地區(qū)試點“自審自發(fā)”等因素帶動下，政府債券發(fā)行仍將保持較快增長，這將對社融帶來支撐。三是重大項目建設加快推進，基礎設施貸款增長較快。制造業(yè)投資保持較高增長水平，科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領域融資需求穩(wěn)步提升。四是在供需兩端一系列政策支持下，房地產(chǎn)市場回暖帶動居民住房貸款需求上升。

值得一提的是，就下階段貨幣政策的主要思路，日前召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2025年第一季度（總第108次）例會提出“保持流動性充裕，引導金融機構加大貨幣信貸投放力度，使社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預期目標相匹配”。

展望后市，在民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬看來，1月份新增信貸創(chuàng)歷史新高，預計政策引導下二季度信貸新增不會明顯走低，疊加二季度政府債券發(fā)行上量，商業(yè)銀行尤其是大行負債端仍有壓力，或需央行通過降準、加大公開市場操作等方式保持流動性充裕，做好與財政政策的協(xié)同，可能一定程度上改變當前資金面緊平衡的局面。

（來源： 證券日報）