本周以來(lái)，先后有4家一線(xiàn)外資投行發(fā)布看好中國(guó)市場(chǎng)的觀(guān)點(diǎn)。其中，摩根士丹利、摩根大通陸續(xù)上調(diào)了對(duì)2025年MSCI中國(guó)指數(shù)的目標(biāo)點(diǎn)位預(yù)測(cè)；高盛、瑞銀表示，國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)股市的關(guān)注度與情緒明顯上升，普遍認(rèn)同中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

上調(diào)中國(guó)主要股指目標(biāo)點(diǎn)位

3月25日，摩根士丹利中國(guó)首席股票策略師王瀅及其團(tuán)隊(duì)發(fā)表最新觀(guān)點(diǎn)，上調(diào)中國(guó)主要股指目標(biāo)點(diǎn)位。具體來(lái)看，該機(jī)構(gòu)分別上調(diào)2025年底恒生指數(shù)、恒生國(guó)企指數(shù)、MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位至25800點(diǎn)、9500點(diǎn)、83點(diǎn)和4220點(diǎn)。

摩根士丹利對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的前景持樂(lè)觀(guān)態(tài)度，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為隨著盈利預(yù)期改善和估值修復(fù)，市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步上漲。本次上調(diào)指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位主要基于三大理由：2024年四季度財(cái)報(bào)超預(yù)期、盈利預(yù)測(cè)上修、估值可能進(jìn)一步接近新興市場(chǎng)整體水平。

值得注意的是，這是摩根士丹利一個(gè)多月以來(lái)第二次上調(diào)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)主要指數(shù)的預(yù)測(cè)。2月19日，王瀅及其團(tuán)隊(duì)發(fā)表觀(guān)點(diǎn)，認(rèn)為在中國(guó)科技突破的推動(dòng)下，中國(guó)股市將出現(xiàn)更加可持續(xù)的反彈。當(dāng)時(shí)，摩根士丹利上調(diào)MSCI中國(guó)指數(shù)評(píng)級(jí)至標(biāo)配（Equal Weight），并分別上調(diào)恒生指數(shù)、恒生國(guó)企指數(shù)和MSCI中國(guó)指數(shù)的2025年底目標(biāo)點(diǎn)位至24000點(diǎn)、8600點(diǎn)、77點(diǎn)。

3月26日，摩根大通發(fā)布報(bào)告，摩根大通首席亞洲及中國(guó)股票策略師劉鳴鏑及其團(tuán)隊(duì)將MSCI中國(guó)指數(shù)的看跌/基準(zhǔn)/看漲情境目標(biāo)點(diǎn)位從58/67/76點(diǎn)分別上調(diào)至70/80/89點(diǎn)。行業(yè)方面，在MSCI中國(guó)指數(shù)中，摩根大通將可選消費(fèi)、醫(yī)療保健行業(yè)的評(píng)級(jí)從“中性”上調(diào)至“超配”。

同樣在3月26日，高盛研究部首席中國(guó)股票策略分析師劉勁津發(fā)布最新觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)，在今年中國(guó)股票上漲約20%之后，預(yù)計(jì)還會(huì)有更多由基本面驅(qū)動(dòng)的上漲。不過(guò)，他也提示行情節(jié)奏可能因外部風(fēng)險(xiǎn)因素?cái)_動(dòng)和獲利回吐壓力而有所放緩。

此前，高盛將MSCI中國(guó)指數(shù)的12個(gè)月目標(biāo)點(diǎn)位上調(diào)至85點(diǎn)，以納入人工智能帶來(lái)的上行動(dòng)力，這一預(yù)測(cè)基于該指數(shù)2025年12倍的合理市盈率（目前為11.5倍）和9%的每股收益增長(zhǎng)（共識(shí)為8%）。同時(shí)，高盛預(yù)計(jì)滬深300指數(shù)的目標(biāo)點(diǎn)位仍為4700點(diǎn)，代表未來(lái)12個(gè)月有約20%的價(jià)格回報(bào)。

基本面改善成重要驅(qū)動(dòng)力

中國(guó)股市基本面改善是本輪外資機(jī)構(gòu)集體“唱多”的重要驅(qū)動(dòng)力之一。

摩根士丹利認(rèn)為，MSCI中國(guó)指數(shù)成分股正迎來(lái)三年半以來(lái)的首次季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，這一變化主要得益于企業(yè)積極的自我調(diào)整措施（如成本削減、海外擴(kuò)張和增加股息回購(gòu)等），以及科技和人工智能相關(guān)投資的加速。

因財(cái)報(bào)超預(yù)期和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，摩根士丹利分別將2025年和2026年MSCI中國(guó)指數(shù)的盈利增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)至7%和9%。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，MSCI中國(guó)指數(shù)有望實(shí)現(xiàn)與MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)估值的接軌，消除長(zhǎng)期存在的折價(jià)。

摩根大通認(rèn)為，在亞洲市場(chǎng)內(nèi)部，中國(guó)股市受益于政策支持、盈利增長(zhǎng)周期向上和合理的估值，具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)。并且，DeepSeek正被企業(yè)廣泛采用以節(jié)省成本，預(yù)計(jì)2025年DeepSeek對(duì)企業(yè)盈利改善的影響將逐漸明晰。此外，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)趨穩(wěn)，從而改善消費(fèi)信心。

3月25日，瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊發(fā)表觀(guān)點(diǎn)。他預(yù)計(jì)，由于下游板塊利潤(rùn)率復(fù)蘇且盈利基數(shù)較低，A股滬深300指數(shù)的每股盈利增長(zhǎng)有望從2024年的1%提升至2025年的6%。“我們認(rèn)為歷史均值并非估值上限，A股市場(chǎng)估值在2025年有進(jìn)一步提升的空間?！彼硎?。

國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)興趣濃厚

在與全球投資者交流的過(guò)程中，外資投行普遍反饋，資金對(duì)中國(guó)股市的興趣明顯提升。

“在剛過(guò)去的這一個(gè)月里，我們與亞洲、美國(guó)以及歐洲的投資者們展開(kāi)了廣泛深入的交流，著重探討了對(duì)于中國(guó)股票市場(chǎng)的一些看法與見(jiàn)解。中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)重新回到了投資者關(guān)注的視野中，至少在投資者興趣方面是這樣?！眲沤蚍Q(chēng)，總體而言，全球投資者對(duì)中國(guó)股票的興趣和參與程度達(dá)到了自2021年初以來(lái)的最高點(diǎn)。

孟磊同樣表示：“過(guò)去一個(gè)月內(nèi)，我們與亞太和歐洲的幾十位國(guó)際投資者就中國(guó)股市進(jìn)行了交流。他們對(duì)中國(guó)股市的關(guān)注度與情緒明顯上升，并且普遍認(rèn)同中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇態(tài)勢(shì)?！?/span>

孟磊認(rèn)為，投資情緒的改善有一部分來(lái)自股市快速反彈本身，也有一部分源于由中國(guó)人工智能的創(chuàng)新火花以及政策積極信號(hào)所激發(fā)的信心提振。國(guó)際投資者普遍認(rèn)同中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，人工智能及其相關(guān)的行業(yè)（包括人形機(jī)器人、工業(yè)機(jī)器人、智能駕駛等）仍是他們最為關(guān)注的投資主題。

對(duì)于消費(fèi)板塊，考慮到近期一線(xiàn)城市房?jī)r(jià)和成交量出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，且優(yōu)質(zhì)消費(fèi)內(nèi)容持續(xù)供給，消費(fèi)提振政策不斷發(fā)力，部分長(zhǎng)線(xiàn)投資者開(kāi)始關(guān)注消費(fèi)板塊的投資機(jī)會(huì)。

根據(jù)全球資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR數(shù)據(jù)，截至2025年2月底，全球主動(dòng)型基金對(duì)中國(guó)股票的配置仍有提升空間。摩根大通估計(jì)，投資組合中每增加50個(gè)基點(diǎn)對(duì)中國(guó)的配置，將帶來(lái)820億美元的資金凈流入。

（稿件來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）