近日，包括國泰君安、湘財(cái)股份在內(nèi)的多家券商公布合并重組消息或進(jìn)展，行業(yè)并購浪潮洶涌。在業(yè)內(nèi)人士看來，監(jiān)管政策鼓勵券商并購重組，支持優(yōu)質(zhì)券商做大做強(qiáng)，且行業(yè)同質(zhì)化競爭加劇，券商具有強(qiáng)烈動力通過并購重組提升整體運(yùn)營效率，可以關(guān)注并購重組這條投資邏輯主線。

券業(yè)并購重組一大創(chuàng)新

近日，湘財(cái)股份與大智慧雙雙發(fā)布公告，兩家公司正在籌劃由湘財(cái)股份通過向大智慧全體A股換股股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并大智慧并發(fā)行A股股票募集配套資金。

公告顯示，湘財(cái)股份和大智慧同意就本次重組的具體交易方案、換股價格、債權(quán)債務(wù)處理、員工安置、異議股東保護(hù)機(jī)制等安排進(jìn)行溝通、論證、協(xié)商后，在正式簽署的交易協(xié)議中進(jìn)行約定。本次重組及正式交易文件尚需提交雙方各自董事會、股東大會審議，并經(jīng)有權(quán)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后方可正式實(shí)施。

“這是在當(dāng)下券商同業(yè)間并購重組基礎(chǔ)上的一大創(chuàng)新?！睎|海證券非銀首席分析師陶圣禹表示，本次合并既滿足監(jiān)管倡導(dǎo)的強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈下的產(chǎn)業(yè)并購，也有望通過大智慧成熟的金融數(shù)據(jù)平臺和技術(shù)優(yōu)勢補(bǔ)足湘財(cái)證券在客戶觸達(dá)和數(shù)據(jù)分析上的短板，借力互聯(lián)網(wǎng)渠道資源實(shí)現(xiàn)有效拓客，提升在財(cái)富管理、智能投顧等領(lǐng)域的市場競爭力，實(shí)現(xiàn)“流量+牌照+資本”的閉環(huán)。

湘財(cái)股份旗下的湘財(cái)證券具有互聯(lián)網(wǎng)基因，與大智慧等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作多年。東吳證券非銀首席分析師孫婷表示，此次合并更多的是補(bǔ)足湘財(cái)證券在客戶觸達(dá)及大數(shù)據(jù)板塊的短板，可進(jìn)一步通過大智慧實(shí)現(xiàn)用戶引流，提高交易轉(zhuǎn)化率，以互聯(lián)網(wǎng)賦能金融提高公司財(cái)富管理板塊的競爭力。

把握并購重組邏輯主線

今年以來，證券行業(yè)并購重組進(jìn)展提速。3月16日，國泰君安官宣吸收合并海通證券后的新公司名稱為國泰海通證券，這也意味著兩家券商的重組到了收尾階段；2月14日，證監(jiān)會對國融證券變更主要股東、國融基金管理有限公司變更實(shí)際控制人的申請文件提出反饋意見；2月底，國聯(lián)民生證券正式啟航，并首度發(fā)布新公司戰(zhàn)略規(guī)劃。

同時，券商股權(quán)變動也頻頻發(fā)生。3月12日，瑞銀獲得中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，保留瑞信證券14.99%股權(quán)，同時出售所持有的36.01%瑞信證券股權(quán)給北京國資公司，至此，北京國資公司作為新股東正式持股瑞信證券85.01%的股權(quán)；3月14日，長江證券公告稱，公司股權(quán)變更事宜正式獲得中國證監(jiān)會受理，此前湖北國資旗下長江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)擬受讓湖北能源和三峽資本所持長江證券15.6%的股份。

關(guān)注行業(yè)并購重組主線也是多家機(jī)構(gòu)在提及券商股投資策略時的共識。陶圣禹認(rèn)為，新“國九條”明確了培育一流投資銀行的方向，活躍資本市場的長邏輯不變，建議把握并購重組、高“含財(cái)率”和ROE提升三條邏輯主線，建議關(guān)注資本實(shí)力雄厚且業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健的大型券商的配置機(jī)遇。

國開證券非銀分析師黃婧預(yù)計(jì)，2025年證券行業(yè)并購重組將持續(xù)活躍，頭部券商有望通過較強(qiáng)的資本使用能力實(shí)現(xiàn)外延式整合，部分中小券商則更注重區(qū)域和業(yè)務(wù)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)彎道超車，同時同一實(shí)控人旗下券商并購整合及央國企聚焦主業(yè)、轉(zhuǎn)讓旗下券商股權(quán)也有望帶來并購催化。

（來源：中國證券報）