東吳證券研報(bào)認(rèn)為，1）基本面扎實(shí)+創(chuàng)新藥收獲期賦予三生制藥較大彈性。核心產(chǎn)品特比澳、促紅素及蔓迪等貢獻(xiàn)80多億元收入、20多億元利潤，對(duì)應(yīng)7倍PE，估計(jì)每年擁有近5%至10%增長，近60億元現(xiàn)金資產(chǎn)全面支持創(chuàng)新藥研發(fā)，年研發(fā)投入近10億元處于行業(yè)前列；多年創(chuàng)新藥不僅孵化三生國健優(yōu)質(zhì)自免創(chuàng)新藥平臺(tái)，更培育出或合作開發(fā)SSGJ707、自免系列產(chǎn)品及口服紫杉醇等，尤其SSGJ707在J.P.M展示積極II數(shù)據(jù)，有BEST-IN-CLASS全球競(jìng)爭(zhēng)力，海外BD預(yù)期為股價(jià)提供較大彈性。

2）自免在研管線亮點(diǎn)紛呈、看好口服紫杉醇大單品潛力。公司在自免領(lǐng)域布局了豐富的管線，核心在研管線包括608、613、611和610等，其中608治療銀屑病已經(jīng)遞交NDA，與其他同靶點(diǎn)藥物對(duì)比，608療效優(yōu)勢(shì)明顯，并且有望在銀屑病治療上實(shí)現(xiàn)更長給藥間隔。2024年10月，三生制藥獲得紫杉醇口服溶液的獨(dú)家商業(yè)化權(quán)利。對(duì)比依從性看，紫杉醇口服制劑無需超敏處理，無需前往醫(yī)院，可在家口服，依從性優(yōu)于注射劑。對(duì)比臨床數(shù)據(jù)看，根據(jù)III期臨床結(jié)果，口服紫杉醇的療效非劣效于紫杉醇注射液。

3）存量品種穩(wěn)健增長。公司現(xiàn)有存量核心品種均是成熟品種且占據(jù)細(xì)分品類龍頭，看好核心產(chǎn)品穩(wěn)健放量。

（稿件來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）