3月5日，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)代表國(guó)務(wù)院在十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議上作政府工作報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《政府工作報(bào)告》）?！墩ぷ鲌?bào)告》 提出多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，并為2025年政府工作任務(wù)劃出重點(diǎn)。

在本次《政府工作報(bào)告》中，“金融”作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，被提及22次之多。

受訪券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，5%的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)符合預(yù)期，CPI漲幅目標(biāo)降至2%表明政府對(duì)價(jià)格問(wèn)題更加關(guān)注。提振消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需以及支持科技創(chuàng)新成為券商解讀的重點(diǎn)方向。展望未來(lái)，資本市場(chǎng)環(huán)境有望持續(xù)改善，A股投資機(jī)會(huì)仍被看好。

堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)底線

在中信證券宏觀團(tuán)隊(duì)看來(lái)，5%左右的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)符合預(yù)期，CPI漲幅目標(biāo)下調(diào)至2%左右，表明政府對(duì)價(jià)格問(wèn)題更加重視。貨幣政策將延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的基調(diào)，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)下調(diào)政策利率，并更加關(guān)注樓市和股市的健康發(fā)展。財(cái)政政策則展現(xiàn)出加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)的堅(jiān)定決心，赤字率突破傳統(tǒng)約束，各類(lèi)工具額度均較2024年有所提升，旨在統(tǒng)籌提振消費(fèi)與投資，同時(shí)兼顧支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融機(jī)構(gòu)。

此外，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)計(jì)，今年財(cái)政節(jié)奏將有所前置，支撐年初經(jīng)濟(jì)溫和回升；貨幣政策延續(xù)“適度寬松”基調(diào)，降準(zhǔn)降息操作節(jié)奏或前置；進(jìn)一步釋放了積極的地產(chǎn)支持信號(hào)；堅(jiān)持在發(fā)展中化債、在化債中發(fā)展；重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)化解仍是政策焦點(diǎn)。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊指出，《政府工作報(bào)告》強(qiáng)調(diào)政策時(shí)效性與預(yù)期管理的重要性。這一政策基調(diào)將促進(jìn)各部門(mén)政策的協(xié)同效應(yīng)，并有助于精準(zhǔn)解決微觀層面普遍關(guān)注的堵點(diǎn)和問(wèn)題。

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)來(lái)看，主要調(diào)整是居民消費(fèi)價(jià)格漲幅從“3%左右”下調(diào)至“2%左右”。這一目標(biāo)更為務(wù)實(shí)，也更易成為具有約束力的指標(biāo)。

赤字率設(shè)定于市場(chǎng)預(yù)期上限，達(dá)5.66萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)39.4%，創(chuàng)近十年新高。此舉旨在促進(jìn)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，契合“更加積極”的財(cái)政政策導(dǎo)向。政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)“優(yōu)化考核和管控措施，動(dòng)態(tài)調(diào)整債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)名單，支持拓展新的投資空間”，這將緩解過(guò)去幾年部分地區(qū)因化債導(dǎo)致的投資收縮問(wèn)題。

華福證券研究所所長(zhǎng)任志強(qiáng)指出，“赤字率由2024年的3%上調(diào)至4%，全年新增政府債務(wù)規(guī)模達(dá)11.86萬(wàn)億元，彰顯中央加杠桿穩(wěn)增長(zhǎng)的決心，并有效對(duì)沖地方化債壓力?！?/span>

其中，地方專(zhuān)項(xiàng)債增至4.4萬(wàn)億元，重點(diǎn)投向基建、存量商品房收購(gòu)、化債等領(lǐng)域，顯示“穩(wěn)投資”仍是核心抓手。超長(zhǎng)期特別國(guó)債延續(xù)2024年方向，支持“兩重”建設(shè)，但新增5000億元用于國(guó)有銀行資本補(bǔ)充，旨在防范金融風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)信貸投放能力。

華金證券首席宏觀分析師秦泰認(rèn)為，特別國(guó)債計(jì)劃全年發(fā)行1.8萬(wàn)億，處于我們預(yù)期區(qū)間內(nèi)的偏高位置，這就為超長(zhǎng)期特別國(guó)債帶動(dòng)超長(zhǎng)期貸款等配套融資，更大力度支持“兩重”建設(shè)提供了更大規(guī)模的高效資金支持。新增專(zhuān)項(xiàng)債4.4萬(wàn)億，較去年多安排5000億，可以保證用于投資建設(shè)的專(zhuān)項(xiàng)債資金規(guī)模不因新增土地收儲(chǔ)和收購(gòu)存量商品房等用途而受到擠壓，而下放項(xiàng)目審核權(quán)限，簡(jiǎn)化投資審批流程，旨在緩解2024年專(zhuān)項(xiàng)債資金使用緩慢的難點(diǎn)，預(yù)計(jì)將較快形成基建投資靠前發(fā)力的局面。明確要求“堅(jiān)持在發(fā)展中化債、在化債中發(fā)展”，要求通過(guò)完善和落實(shí)化債方案、優(yōu)化開(kāi)合和管控措施、動(dòng)態(tài)調(diào)整債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)名單等方式，“支持打開(kāi)新的投資空間”。

華創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家牛播坤稱(chēng)，《政府工作報(bào)告》強(qiáng)調(diào)了新“國(guó)九條”以來(lái)推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市的政策方向，提出加強(qiáng)“戰(zhàn)略性儲(chǔ)備力量”和“穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)”的新表述，預(yù)計(jì)未來(lái)以社?；馂榇淼鹊膰?guó)有資金可能會(huì)在更加明確的政策框架下構(gòu)建類(lèi)“平準(zhǔn)基金”，進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)托底能力，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

資本市場(chǎng)持續(xù)向好

《政府工作報(bào)告》提出“穩(wěn)住樓市股市”“更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展”，并提出“深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)。改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購(gòu)重組制度。加快多層次債券市場(chǎng)發(fā)展?！苯衲晔鞘状伟选胺€(wěn)住樓市股市”寫(xiě)進(jìn)政府工作報(bào)告總體要求。

中信證券明明預(yù)計(jì)，“在宏觀政策整體力度較去年進(jìn)一步提高以及‘更大力度促進(jìn)股市健康發(fā)展’的雙重利好支撐下，股市有望延續(xù)震蕩上行態(tài)勢(shì)?！?/span>

在申萬(wàn)宏源研究策略首席分析師傅靜濤看來(lái)，多項(xiàng)利好政策出臺(tái)，有望提振市場(chǎng)信心，對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響。傅靜濤分析認(rèn)為，兩會(huì)政策精準(zhǔn)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，涵蓋多方面：兜底下行風(fēng)險(xiǎn)，做好對(duì)沖海外擾動(dòng)的準(zhǔn)備，擴(kuò)大內(nèi)需做增量，科技政策支持與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)共振。在需求預(yù)期穩(wěn)定的情況下，基本面周期性改善只需等待供給出清（反內(nèi)卷政策繼續(xù)強(qiáng)化，為供給按時(shí)出清提供了保障）。

“基本面結(jié)構(gòu)性改善正在形成共識(shí)，國(guó)內(nèi)AI和機(jī)器人具備成為牛市核心產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的潛力。我們維持中期看好A股投資機(jī)會(huì)的判斷?！备奠o濤表示。

“兩會(huì)報(bào)告總體延續(xù)了中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的基調(diào)，財(cái)政政策加碼以刺激內(nèi)需，央行積極穩(wěn)定樓市與股市，同時(shí)AI科技引領(lǐng)的場(chǎng)景革命成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)?！睆V發(fā)證券策略首席分析師劉晨明認(rèn)為，“伴隨持續(xù)的政策催化，資本市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)向好。”

值得注意的是，本次報(bào)告對(duì)資本市場(chǎng)改革著墨頗多，強(qiáng)調(diào)“深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)。改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購(gòu)重組制度。加快多層次債券市場(chǎng)發(fā)展?！薄?/span>

2025年資本市場(chǎng)改革有四條主線值得關(guān)注。在粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒看來(lái)，“一是持續(xù)鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市。二是加強(qiáng)平準(zhǔn)基金的研究?jī)?chǔ)備，優(yōu)化穩(wěn)市貨幣政策工具，進(jìn)一步提高資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。三是優(yōu)化企業(yè)上市、掛牌融資制度，支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)發(fā)行上市。四是加大資源整合，推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)重組?！?/span>

中金公司研究部國(guó)內(nèi)策略首席分析師李求索展望后市，認(rèn)為隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期、美國(guó)大選結(jié)果明朗以及國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，A股市場(chǎng)已度過(guò)最艱難時(shí)期，底部已基本顯現(xiàn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望回升。在科技與文化領(lǐng)域超預(yù)期發(fā)展的推動(dòng)下，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)增多，自下而上的賽道研究愈發(fā)關(guān)鍵。從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將于6月降息，屆時(shí)匯率壓力減輕，下半年市場(chǎng)表現(xiàn)有望優(yōu)于上半年。

（稿件來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）