保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)再擴(kuò)容。

3月5日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局局長(zhǎng)李云澤在十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議首場(chǎng)“部長(zhǎng)通道”上提及支持科技創(chuàng)新，當(dāng)前重點(diǎn)是抓好“四項(xiàng)試點(diǎn)”，并積極穩(wěn)妥擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，其中之一是保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)。

他表示，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資前期試點(diǎn)規(guī)模超過1000億元，今年會(huì)進(jìn)一步加大力度，3月4日金融監(jiān)管總局批復(fù)再新增600億元。這不僅為資本市場(chǎng)帶來實(shí)實(shí)在在的中長(zhǎng)期增量資金，而且進(jìn)一步壯大了機(jī)構(gòu)投資者群體。

年內(nèi)已批復(fù)1120億元

此次批復(fù)的600億元來自5家保險(xiǎn)公司。據(jù)中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)5日?qǐng)?bào)道，金融監(jiān)管總局再次批復(fù)人保壽險(xiǎn)、中國(guó)人壽、太平人壽、新華保險(xiǎn)、平安人壽等5家保險(xiǎn)公司開展長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)，規(guī)模為600億元。

保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)，始于中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)發(fā)起設(shè)立私募證券投資基金。2023年10月，金融監(jiān)管總局批復(fù)同意中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)兩家保險(xiǎn)公司通過募集保險(xiǎn)資金試點(diǎn)發(fā)起設(shè)立證券投資基金，規(guī)模500億元，投資股市并且長(zhǎng)期持有。該基金名為鴻鵠志遠(yuǎn)（上海）私募證券投資基金有限公司（下稱“鴻鵠基金”），落地于2024年年初。

1月26日，金融監(jiān)管總局批復(fù)開展第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)，規(guī)模為520億元。中國(guó)太平洋人壽、泰康人壽、陽(yáng)光人壽及相關(guān)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司獲準(zhǔn)以契約制基金方式參與試點(diǎn)，開展長(zhǎng)期股票投資。

隨著最新600億元獲批，今年上半年已落實(shí)的保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)規(guī)模達(dá)到1120億元。目前，已有8家保險(xiǎn)公司獲批開展長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)，總金額1620億元。

據(jù)了解，首批試點(diǎn)的中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)，此番新獲批金額將追加投資鴻鵠基金。

中國(guó)人壽方面曾表示，鴻鵠基金主要投向關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重點(diǎn)行業(yè)，投資于公司治理良好、經(jīng)營(yíng)運(yùn)作穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)上市公司股票，取得積極成效。

1月23日，金融監(jiān)管總局副局長(zhǎng)肖遠(yuǎn)企曾在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上介紹，鴻鵠基金設(shè)立一年多來，運(yùn)行比較順利，實(shí)現(xiàn)了效益性、安全性和流動(dòng)性的綜合動(dòng)態(tài)平衡。“據(jù)了解，基金收益還是很可觀的，基金繼續(xù)看好股市的投資價(jià)值?！?/p>

肖遠(yuǎn)企彼時(shí)提到，其他保險(xiǎn)公司也在積極申請(qǐng)參與長(zhǎng)期投資試點(diǎn)。金融監(jiān)管總局對(duì)第一批試點(diǎn)的中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)募集的500億元投資的情況進(jìn)行了調(diào)查研究，認(rèn)為很有必要，將全力予以支持。并表示，第二批試點(diǎn)的規(guī)模擬定1000億元，后續(xù)還將根據(jù)保險(xiǎn)公司的意愿和需要來逐步擴(kuò)大參與試點(diǎn)保險(xiǎn)公司的數(shù)量和基金規(guī)模。

機(jī)制更加靈活

肖遠(yuǎn)企曾表示，第二批試點(diǎn)在機(jī)制上比第一批試點(diǎn)會(huì)更加靈活，基金可以是單獨(dú)由一家保險(xiǎn)公司發(fā)起設(shè)立，也可以由兩家或者兩家以上的保險(xiǎn)公司聯(lián)合發(fā)起設(shè)立。

據(jù)筆者此前從業(yè)內(nèi)獲悉，有大型保險(xiǎn)公司就保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)進(jìn)行了可行性研究，并傾向于單獨(dú)發(fā)起設(shè)立私募證券基金。

業(yè)內(nèi)人士此前告訴筆者，推動(dòng)設(shè)立私募證券基金一方面是響應(yīng)政策導(dǎo)向，另一方面有利于開展權(quán)益投資，平滑報(bào)表。

中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)設(shè)立的私募證券基金，一個(gè)特殊性在于基金為公司制，在業(yè)界看來，這種方式較直接投資股票有一定優(yōu)勢(shì)。國(guó)泰君安證券非銀團(tuán)隊(duì)此前分析，中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)各出資50%設(shè)立公司制基金投向二級(jí)權(quán)益市場(chǎng)，從會(huì)計(jì)計(jì)量上，將可以采用長(zhǎng)期股權(quán)投資方式計(jì)量，避免市值投資波動(dòng)對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)的影響。采用權(quán)益法核算，將私募證券基金公司的利潤(rùn)和分紅按比例計(jì)入投資收益，可以有效緩解直接投資二級(jí)權(quán)益市場(chǎng)對(duì)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下報(bào)表的影響。

發(fā)揮長(zhǎng)期資金作用

當(dāng)前，保險(xiǎn)資金作為中長(zhǎng)期資金的代表，入市情況受到市場(chǎng)關(guān)注。

去年9月，中央金融辦和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》，明確了推動(dòng)各類中長(zhǎng)期資金入市、構(gòu)建“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”制度環(huán)境的重點(diǎn)工作安排。今年1月，六部委印發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，其要點(diǎn)之一是，提升實(shí)際投資比例，其中包括保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)擴(kuò)大。這項(xiàng)試點(diǎn)也受到關(guān)注。

此前，中國(guó)人壽方面曾于去年10月介紹了鴻鵠基金運(yùn)作半年的積累經(jīng)驗(yàn)。

作為改革試點(diǎn)，鴻鵠基金按照市場(chǎng)化、法治化和“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”原則，積極探索“耐心資本”投資規(guī)律，努力形成可操作、可復(fù)刻的投資風(fēng)格和策略。相關(guān)經(jīng)驗(yàn)包括：

（1）堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資和穩(wěn)健投資的投資理念。

（2）選擇競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，治理結(jié)構(gòu)優(yōu)良，具有良好商業(yè)盈利模式的上市公司，買入并長(zhǎng)期持有。

（3）在股票市場(chǎng)低迷、市場(chǎng)信心不足、上市公司股價(jià)被錯(cuò)殺大幅下跌時(shí)，鴻鵠基金堅(jiān)定買入。

（4）建立與長(zhǎng)期投資相適應(yīng)的投資考核評(píng)價(jià)體系。鴻鵠基金堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，建立符合長(zhǎng)期投資的考核體系。將考核期限拉長(zhǎng)，例如從1年延長(zhǎng)到3年?？己酥笜?biāo)也要相應(yīng)地調(diào)整，聚焦總投資收益率，兼顧綜合收益率。

該試點(diǎn)基金長(zhǎng)期投資對(duì)提振資本市場(chǎng)的意義在于幾方面：

（1）上市公司結(jié)構(gòu)將得到持續(xù)優(yōu)化。當(dāng)越來越多的投資者將投資標(biāo)的轉(zhuǎn)向競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯、治理結(jié)構(gòu)優(yōu)良、具有良好商業(yè)盈利模式公司后，股票市場(chǎng)質(zhì)地好的公司也將得到市場(chǎng)持續(xù)追捧，而質(zhì)地差的公司的市場(chǎng)關(guān)注度將越來越低，將逐步持續(xù)退出市場(chǎng)，上市公司結(jié)構(gòu)將得到持續(xù)優(yōu)化。

（2）股票市場(chǎng)的波動(dòng)性下降，將形成健康穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢(shì)。當(dāng)投資機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)考核拉長(zhǎng)、股票持有期限變長(zhǎng)后，股票的波動(dòng)也將變小，從而帶來股票市場(chǎng)總體波動(dòng)率的降低。上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將成為股票市場(chǎng)的主要推動(dòng)力，股票市場(chǎng)的可預(yù)測(cè)性提升，將形成健康穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

鴻鵠基金實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資和活躍資本市場(chǎng)雙結(jié)合，具有較強(qiáng)的示范效應(yīng)，為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金，支持資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，提供先行經(jīng)驗(yàn)。（來源：券商中國(guó)）