蜜雪冰城高度依賴加盟商，超過(guò)99%的門(mén)店是加盟商經(jīng)營(yíng)的。

3月3日，“新茶飲第四股”蜜雪冰城股份有限公司（簡(jiǎn)稱“蜜雪冰城”）在香港交易所上市，證券簡(jiǎn)稱為“蜜雪集團(tuán)”。

蜜雪集團(tuán)每股發(fā)行價(jià)為202.50港元，募資凈額為32.91億港元。上市當(dāng)日，其開(kāi)盤(pán)價(jià)為262.00港元/股，較發(fā)行價(jià)上漲29.38%，對(duì)應(yīng)總市值為987.90億港元。截至3月3日午間發(fā)稿，蜜雪集團(tuán)報(bào)283港元/股，較發(fā)行價(jià)上漲40.05%。

值得一提的是，在蜜雪冰城上市前一周，其背后的供應(yīng)商股價(jià)提前上漲。

多家蜜雪冰城的供應(yīng)商股價(jià)自上周以來(lái)漲幅超15%。宏輝果蔬連漲4個(gè)交易日，上周以來(lái)漲幅達(dá)16%；為蜜雪冰城提供檸檬汁、芒果漿等原料果汁的田野股份上周以來(lái)上漲9%；為蜜雪冰城提供奶油和果醬的供應(yīng)商海融科技上周以來(lái)漲18%。蜜雪冰城的植脂末和糖漿供應(yīng)商佳禾食品上周以來(lái)漲幅達(dá)15%。

不過(guò)今日供應(yīng)商股價(jià)開(kāi)始回調(diào)。截至發(fā)稿，宏輝果蔬跌4%；田野股份跌8%；海融科技跌7%；佳禾食品跌近10%。

從商業(yè)模式上來(lái)看，蜜雪冰城高度依賴加盟商，超過(guò)99%的門(mén)店是加盟商經(jīng)營(yíng)的。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月31日，蜜雪冰城擁有46,479家門(mén)店。按照截至2024年9月30日的門(mén)店數(shù)量計(jì)，蜜雪冰城現(xiàn)已成為全球最大的現(xiàn)制飲品企業(yè)。目前，蜜雪冰城在海外門(mén)店數(shù)量已經(jīng)超過(guò)4800家。

早在2020年12月，高瓴投資、美團(tuán)龍珠、CPE源峰三家機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資蜜雪冰城。這是蜜雪冰城唯一一輪外部融資。2025年2月，蜜雪冰城IPO發(fā)行引入了5名基石投資者，包括M&G英卓投資管理、紅杉中國(guó)、博裕資本、高瓴投資、美團(tuán)龍珠等，共認(rèn)購(gòu)2億美元（約15.58億港元），其中，高瓴投資了認(rèn)購(gòu)3000萬(wàn)美元（115.39萬(wàn)股），約占全球發(fā)售股份的6.76%。綜合來(lái)看，高瓴投資是蜜雪冰城最大的外部股東。

去年以來(lái)，新茶飲賽道多家企業(yè)都在沖刺資本市場(chǎng)。今年2月12日，“新茶飲第三股”古茗控股有限公司在港交所上市。緊隨古茗、蜜雪冰城的上市，滬上阿姨可能會(huì)成為第五家上市的新茶飲企業(yè)。

不過(guò)，伴隨著各大新茶飲品牌爭(zhēng)相上市的是，如今一些城市新茶飲門(mén)店的密集程度近乎飽和，許多中小型或獨(dú)立奶茶店被迫關(guān)門(mén)停業(yè)，大品牌的門(mén)店也在不斷更替。在下半場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中，如何做出足夠的差異化則是各品牌的共同課題。

（稿件來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）