近年來，我國債券市場(chǎng)機(jī)制不斷完善，市場(chǎng)化、法治化和國際化水平持續(xù)得到提升。與此同時(shí)，債券發(fā)行人受到處罰的力度和頻率均處于上升趨勢(shì)。對(duì)債券發(fā)行人來說，在此環(huán)境下，規(guī)避債券融資過程中出現(xiàn)的問題，需要將合規(guī)意識(shí)嵌入企業(yè)決策層面，積極提升合規(guī)管理水平。

綜合交易商協(xié)會(huì)、滬深北交易所和各地證監(jiān)局官網(wǎng)2024年度披露的相關(guān)信息，圍繞207個(gè)處罰案例、涉及的167個(gè)發(fā)行人來看，發(fā)行人被罰的原因主要出現(xiàn)在信息披露、財(cái)務(wù)處理、債券發(fā)行和募集資金使用等方面。信息披露由于涉及內(nèi)容廣、細(xì)節(jié)多，尤其在債券存續(xù)期階段，比較容易出現(xiàn)應(yīng)披未披、未及時(shí)披露等違規(guī)情形；財(cái)務(wù)處理方面相對(duì)較輕的情形是由于專業(yè)性、嚴(yán)謹(jǐn)性等方面的不足，導(dǎo)致財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不夠準(zhǔn)確，而主動(dòng)造假、欺詐發(fā)行等后果更加嚴(yán)重；債券發(fā)行方面的問題，主要體現(xiàn)在一些故意壓低票面利率和為了發(fā)行而發(fā)行的債券結(jié)構(gòu)化等行為，扭曲債券定價(jià)，擾亂發(fā)行市場(chǎng)；募集資金使用主要存在的問題是沒有按照約定用途使用，此外也存在一定的募集專戶管理不規(guī)范和未按照約定程序變更用途等情形。從統(tǒng)計(jì)情況來看，信息披露問題最為普遍，財(cái)務(wù)處理環(huán)節(jié)的問題主要出現(xiàn)在具有信用問題的發(fā)行人，而債券發(fā)行和募集資金使用環(huán)節(jié)的問題則主要出現(xiàn)在城投類企業(yè)。

對(duì)債券發(fā)行人來說，應(yīng)積極規(guī)避債券融資過程中出現(xiàn)的問題，一方面，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)債券發(fā)行合規(guī)重要性的認(rèn)識(shí)，并建立相應(yīng)的體系和機(jī)制；另一方面，應(yīng)當(dāng)將相關(guān)事項(xiàng)落實(shí)到債券發(fā)行的各個(gè)環(huán)節(jié)。

發(fā)行人群體作為債券市場(chǎng)的重要組成部分，總體合規(guī)要求不斷提高，發(fā)行人需將合規(guī)意識(shí)嵌入企業(yè)決策層面。通過不斷梳理、完善債券發(fā)行和管理體系，細(xì)化債券發(fā)行各個(gè)環(huán)節(jié)的要求，強(qiáng)化信息披露、規(guī)范發(fā)行行為、加強(qiáng)募集資金使用等方面的規(guī)范性，進(jìn)而提升企業(yè)的合規(guī)管理水平。

良好的合規(guī)體系和機(jī)制最終取決于債券發(fā)行各個(gè)環(huán)節(jié)工作的具體執(zhí)行情況。在啟動(dòng)債券融資前，發(fā)行人應(yīng)了解、學(xué)習(xí)和制定債券發(fā)行管理的相關(guān)制度，涵蓋申報(bào)階段、發(fā)行階段、存續(xù)期階段和信息披露等，并配備合格的人員。申報(bào)階段，應(yīng)積極配合中介機(jī)構(gòu)，如實(shí)提供工作底稿，履行各項(xiàng)內(nèi)部流程，高效、完備地做好申報(bào)和反饋階段工作，爭(zhēng)取盡早、順利獲取債券批文。發(fā)行前，應(yīng)督促承銷商盡早詢價(jià)，并根據(jù)自身資源情況充分挖掘各類潛在投資者，最終根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際情況，擇機(jī)發(fā)行。債券存續(xù)期間，嚴(yán)格按照約定使用、變更募集資金，協(xié)助受托管理機(jī)構(gòu)，做好信息披露、還本付息等方面的工作。

總體來看，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)充分重視強(qiáng)監(jiān)管之下的各類處罰情形，通過深入研究監(jiān)管案例，總結(jié)其中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，認(rèn)真剖析自身可能存在的問題和不足，并及時(shí)采取行之有效的應(yīng)對(duì)措施。在面對(duì)各種監(jiān)管要求和市場(chǎng)變化時(shí)，要積極主動(dòng)地進(jìn)行調(diào)整和適應(yīng)，不斷提升自身的合規(guī)管理水平。只有這樣，發(fā)行人才能更好地適應(yīng)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的要求，充分享受債券市場(chǎng)發(fā)展帶來的各項(xiàng)紅利，確保企業(yè)融資工作能夠持續(xù)、穩(wěn)定、健康地運(yùn)轉(zhuǎn)下去，為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

（來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）