近年來(lái)，隨著期貨市場(chǎng)功能的逐步完善以及市場(chǎng)參與者對(duì)其認(rèn)知的不斷加深，實(shí)體企業(yè)在期貨市場(chǎng)的參與度不斷提高，期現(xiàn)貨結(jié)合也愈發(fā)緊密。筆者所在的期貨公司在 2024年勇立潮頭，積極投身于服務(wù)本地特色實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)踐當(dāng)中，針對(duì)生產(chǎn)加工和貿(mào)易型企業(yè)，從原材料采購(gòu)端、產(chǎn)品銷售端和庫(kù)存管理端等多個(gè)維度，精準(zhǔn)剖析業(yè)務(wù)流程和風(fēng)險(xiǎn)敞口，并據(jù)此量身定制套期保值方案，助力企業(yè)有效規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

深入一線調(diào)研

精準(zhǔn)定位風(fēng)險(xiǎn)敞口

從傳統(tǒng)制造業(yè)到高端制造業(yè)，從零部件加工到成品制造，東莞市制造業(yè)體系涵蓋34個(gè)工業(yè)門(mén)類。這些企業(yè)的生產(chǎn)高度依賴大宗商品銅、鋁、錫等有色金屬，其中銅價(jià)的波動(dòng)直接關(guān)乎企業(yè)的成本與利潤(rùn)。2024年上半年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)勁勢(shì)頭帶動(dòng)了制造業(yè)的蓬勃發(fā)展，銅需求急劇攀升。與此同時(shí)，因全球銅礦資源開(kāi)采難度加大、開(kāi)發(fā)周期漫長(zhǎng)以及銅企資本支出削減導(dǎo)致供應(yīng)緊張，國(guó)內(nèi)冶煉廠在銅精礦加工費(fèi)大幅下跌的壓力下被迫聯(lián)合減產(chǎn)。多重因素交織，國(guó)內(nèi)銅價(jià)一路上行，從年初不到70000元/噸迅速抬升至最高點(diǎn)89000元/噸，漲幅高達(dá)25%。

面對(duì)如此劇烈的價(jià)格波動(dòng)，公司深知，幫助企業(yè)精準(zhǔn)定位風(fēng)險(xiǎn)敞口是制訂有效風(fēng)險(xiǎn)管理策略的首要任務(wù)。為此，專業(yè)團(tuán)隊(duì)深入東莞制造業(yè)企業(yè)，與管理、采購(gòu)、銷售以及財(cái)務(wù)部門(mén)進(jìn)行了全面且深入的溝通交流，通過(guò)對(duì)企業(yè)原材料采購(gòu)流程、產(chǎn)品銷售渠道以及庫(kù)存管理模式的細(xì)致梳理，精準(zhǔn)分析出企業(yè)在原材料采購(gòu)端、產(chǎn)品銷售端以及庫(kù)存管理端面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

以一家每月需采購(gòu)120噸銅作為生產(chǎn)原材料的制造業(yè)企業(yè)為例，其原材料采購(gòu)成本在總成本中占據(jù)了極大比重，銅價(jià)的上漲將直接導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本大幅增加。產(chǎn)品銷售端卻不如人意，若因成本增加而提高產(chǎn)品價(jià)格，則可能會(huì)削弱產(chǎn)品在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，影響銷售業(yè)績(jī)，而若維持產(chǎn)品價(jià)格不變，則利潤(rùn)將受到嚴(yán)重侵蝕。

量身定制方案

助力企業(yè)抵御價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在原材料采購(gòu)端面臨銅價(jià)上漲的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，在洞察企業(yè)運(yùn)營(yíng)痛點(diǎn)后，專業(yè)團(tuán)隊(duì)為企業(yè)量身定制了買入套期保值方案。該方案通過(guò)在期貨市場(chǎng)提前買入銅期貨合約，為企業(yè)未來(lái)的原材料采購(gòu)價(jià)格上了一把“安全鎖”，從而有效規(guī)避銅價(jià)上漲帶來(lái)的成本增加風(fēng)險(xiǎn)。

具體來(lái)說(shuō)，2024年1月初，該企業(yè)在期貨市場(chǎng)以低于70000元/噸的價(jià)格買入120手（共600噸）6月到期的銅期貨合約。隨著時(shí)間的推移，到了2024年5月中旬，銅價(jià)如預(yù)期般上漲，該企業(yè)以80000元/噸的價(jià)格平倉(cāng)。此次操作，期貨端盈利600萬(wàn)元，成功將企業(yè)上半年的實(shí)際采購(gòu)成本降低至3900萬(wàn)元?？紤]到部分中小企業(yè)資金儲(chǔ)備相對(duì)薄弱，也可用買賣期權(quán)的方式替代傳統(tǒng)的期貨操作，憑借少量的權(quán)利金投入，企業(yè)便能獲得與傳統(tǒng)期貨套期保值相當(dāng)，甚至更優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避效果，可以極大提高資金使用效率、充分發(fā)揮期權(quán)交易資金杠桿在套期保值中的積極作用。

廣期所大力開(kāi)拓新能源產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。碳酸鋰作為鋰電池生產(chǎn)的關(guān)鍵原材料，其價(jià)格波動(dòng)對(duì)新能源企業(yè)的影響不言而喻。2024年上半年，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)跌宕起伏：年初至2月中旬，受供需雙弱的影響，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)量下降，碳酸鋰價(jià)格承壓下行，從10.8萬(wàn)元/噸跌至9.25萬(wàn)元/噸，跌幅為14%；2月中旬后的短短兩周，價(jià)格又快速走強(qiáng)，從9.25萬(wàn)元/噸一路漲至3月中旬的12.5萬(wàn)元/噸，漲幅為35%；隨后，出現(xiàn)兩周的高位橫盤(pán)震蕩期；3月下旬至今，隨著供應(yīng)寬松格局的逐漸明朗，加之美國(guó)、歐盟等提高貿(mào)易壁壘，價(jià)格又緩慢下行，從11.7萬(wàn)元/噸跌至8.7萬(wàn)元/噸，跌幅為25%。

面對(duì)碳酸鋰價(jià)格的大幅波動(dòng)，公司助力一家計(jì)劃于2024年4月賣出碳酸鋰、減輕庫(kù)存的貿(mào)易企業(yè)，通過(guò)實(shí)施賣出套期保值策略，成功規(guī)避了價(jià)格下跌帶來(lái)的損失。2024年3月，該企業(yè)果斷在碳酸鋰期貨2405合約上建倉(cāng)2000手空頭頭寸，建倉(cāng)均價(jià)為120000元/噸。到了4月，碳酸鋰期貨5月合約價(jià)格跌至110000元/噸，期貨端盈利2000萬(wàn)元。與此同時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格從期貨建倉(cāng)時(shí)的122500元/噸跌至113500元/噸，現(xiàn)貨端虧損1800萬(wàn)元。通過(guò)此次庫(kù)存套期保值操作，企業(yè)最終實(shí)現(xiàn)盈利200萬(wàn)元，不僅有效鎖定了產(chǎn)品銷售價(jià)格，還保障了企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)和利潤(rùn)空間。

豐富管理策略

構(gòu)建全方位服務(wù)體系

除了傳統(tǒng)的套期保值策略外，公司深知，將現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求與期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具合理結(jié)合，需要更為豐富和多元化的策略。實(shí)物交割、基差交易、倉(cāng)單交易以及場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)等，都是可以選擇的風(fēng)險(xiǎn)管理利器。

在實(shí)物交割方面，公司協(xié)助企業(yè)充分了解交割流程、規(guī)則以及交割庫(kù)分布等信息，確保企業(yè)在需要進(jìn)行實(shí)物交割時(shí)能夠順利操作，實(shí)現(xiàn)期貨與現(xiàn)貨的有效對(duì)接。同時(shí)，企業(yè)可以采用基差交易方式，利用期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的價(jià)格差異，在更有利的價(jià)格水平上進(jìn)行購(gòu)銷活動(dòng)，以降低交易成本；可以利用倉(cāng)單交易方式，通過(guò)買賣倉(cāng)單，實(shí)現(xiàn)庫(kù)存的優(yōu)化配置、提高資金的周轉(zhuǎn)效率。

此外，企業(yè)可以利用場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理。根據(jù)企業(yè)的特定需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好，公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司依據(jù)人才和技術(shù)方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)量身定制期權(quán)、互換等場(chǎng)外衍生品合約，幫助企業(yè)更精準(zhǔn)地對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

持續(xù)跟蹤優(yōu)化

保障服務(wù)成效

風(fēng)險(xiǎn)管理并非一蹴而就。市場(chǎng)環(huán)境瞬息萬(wàn)變，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況也會(huì)隨之變化。公司在為企業(yè)提供服務(wù)的過(guò)程中，建立了持續(xù)跟蹤與優(yōu)化機(jī)制。專業(yè)團(tuán)隊(duì)定期對(duì)企業(yè)的套期保值效果進(jìn)行評(píng)估和分析，密切關(guān)注市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)、行業(yè)動(dòng)態(tài)以及企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)狀況。

根據(jù)跟蹤評(píng)估的結(jié)果，及時(shí)對(duì)套期保值方案進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化。例如，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)突發(fā)重大事件導(dǎo)致價(jià)格走勢(shì)與預(yù)期存在較大偏差時(shí)，迅速組織專家團(tuán)隊(duì)進(jìn)行深入研究，為企業(yè)提供新的操作建議，適時(shí)調(diào)整期貨頭寸的規(guī)模和方向，確保套期保值方案始終契合企業(yè)的實(shí)際需求，最大限度地發(fā)揮其風(fēng)險(xiǎn)管理的作用。

在服務(wù)東莞實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中，公司通過(guò)深入調(diào)研精準(zhǔn)定位風(fēng)險(xiǎn)、量身定制套期保值方案、豐富風(fēng)險(xiǎn)管理策略以及持續(xù)跟蹤優(yōu)化等一系列舉措，為企業(yè)提供了全方位、多層次的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。在未來(lái)的發(fā)展中，公司將繼續(xù)秉持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初心，不斷提升專業(yè)能力和服務(wù)水平，為更多實(shí)體企業(yè)在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中穩(wěn)健前行“保駕護(hù)航”，為推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)更多的“期貨力量”。

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）