今年春節(jié)假期期間近30%的累庫幅度，讓純堿企業(yè)再度面臨高庫存的嚴峻考驗。從“規(guī)模擴張”向“精細化運營”轉型，去庫存成為純堿企業(yè)生存的關鍵。對純堿企業(yè)來講，通過產(chǎn)能調整、出口拓展尋求突破，同時也需警惕高庫存背景下行業(yè)“洗牌”的風險。

據(jù)觀察，春節(jié)假期后的純堿期現(xiàn)貨市場整體呈現(xiàn)弱勢運行態(tài)勢。因春節(jié)假期后需求恢復緩慢，下游補庫意愿不足，成交清淡，華北、華東等地現(xiàn)貨價格維持在1400—1450元/噸。部分堿廠試圖抬價，但受限于下游接受度。春節(jié)后累庫幅度超預期，企業(yè)庫存攀升至歷史高位，進一步壓制了純堿價格。

在山東海化集團期貨部負責人王銘之看來，當前純堿市場反映的核心邏輯在于純堿市場供需矛盾加劇?！耙环矫?，1月純堿日均產(chǎn)量環(huán)比增加，新增產(chǎn)能逐步釋放，疊加節(jié)后開工率回升，供應壓力持續(xù)。另一方面，節(jié)后玻璃深加工行業(yè)復工節(jié)奏偏慢，光伏和浮法玻璃需求受制于行業(yè)資金壓力，重堿剛需走弱?！蓖蹉懼Q。

“從市場實際情況來看，2025年春節(jié)假期期間，純堿累庫幅度高于往年同期。”王銘之表示，1月，純堿企業(yè)庫存已因供增需減持續(xù)累積，節(jié)后一周累積幅度進一步擴大?！?024年年底至2025年年初，純堿新增產(chǎn)能投放，今年年初供應端壓力顯著高于往年同期?！蓖蹉懼J為，受房地產(chǎn)行業(yè)影響，玻璃需求下降，間接壓制純堿消費，而往年同期需求端存在階段性補庫支撐。

受訪企業(yè)普遍認為，庫存高企是困擾純堿企業(yè)的一大難題，2025年純堿行業(yè)庫存壓力將尤為明顯。其中，預計有480萬噸新增產(chǎn)能繼續(xù)釋放，總產(chǎn)能或達4745萬噸，而需求端受房地產(chǎn)拖累難有起色，供強需弱格局延續(xù)。

“短期來看，純堿市場累庫壓力仍存，節(jié)后春檢或小幅緩解庫存壓力，但效果有限。中期來看，若需求端政策刺激落地（如地產(chǎn)竣工回暖），疊加出口放量，庫存或進入緩慢去化階段?！蓖蹉懼J為，真正的產(chǎn)能出清周期開啟后，純堿企業(yè)庫存壓力或逐步緩解，需等待供需再平衡實現(xiàn)。

中鹽紅四方股份有限公司采購相關負責人于文藝表示，2025年，預計國內純堿產(chǎn)能增加，特別是聯(lián)堿和氨堿成本區(qū)間內的產(chǎn)能釋放，導致供應壓力增大。若下游需求沒有明顯改善，純堿行業(yè)可能進入深度“洗牌期”。

在他看來，下游玻璃行業(yè)開工率降低，庫存增加明顯，心理預期弱于去年同期，短期不利于庫存消化。

“盡管純堿行業(yè)面臨虧損局面，但短期內產(chǎn)能出清難度較大?！痹茍D控股期現(xiàn)中心投研部總經(jīng)理王銳表示，2021—2023年純堿價格處于上行周期，純堿生產(chǎn)企業(yè)積累了豐厚利潤，即使2025年氨堿企業(yè)全年虧損，仍有較高的留存利潤可抵御虧損的不利影響，企業(yè)主動退出市場的意愿不強。

對此，于文藝認為，2025年二季度或迎來集中檢修期，疊加部分企業(yè)停產(chǎn)，產(chǎn)能利用率可能降至75%～80%?！叭艄┙o收縮與需求復蘇共振，庫存或進入下行通道，去庫速度取決于光伏玻璃投產(chǎn)進度及房地產(chǎn)政策、新能源行業(yè)發(fā)展力度?！庇谖乃囌f。

王銘之表示，在高庫存為核心矛盾的背景下，政府可能出臺相關政策來引導行業(yè)健康發(fā)展，如加強環(huán)保監(jiān)管、推動產(chǎn)業(yè)升級等。同時，市場機制將發(fā)揮作用，通過價格調節(jié)來平衡供需關系。雖然當前純堿庫存高企，但隨著經(jīng)濟的逐步復蘇和下游需求的回暖，庫存壓力有望得到緩解。

王銘之認為，企業(yè)庫存去化的路徑有三個：一是通過優(yōu)化生產(chǎn)工藝，降低能耗成本，緩解低利潤壓力；二是靈活調整生產(chǎn)節(jié)奏，結合春檢或環(huán)保政策階段性限產(chǎn)，主動控制供應量；三是利用國內價格低位優(yōu)勢，加大出口力度，以緩解庫存壓力。

在他看來，純堿供應端收縮依賴企業(yè)主動減產(chǎn)或政策性限產(chǎn)，但需警惕新增產(chǎn)能抵消效果。需求端邊際改善需關注房地產(chǎn)政策，光伏玻璃需求的回升或帶動重堿消費階段性回暖。“從出口來看，若國際市場價格優(yōu)勢顯現(xiàn)，出口可能成為影響純堿去庫的重要變量?！蓖蹉懼Q。

當前，純堿行業(yè)面臨嚴峻挑戰(zhàn)，庫存去化需依賴供給側主動調整與新興需求拉動。

“純堿行業(yè)要優(yōu)化結構，全面啟動數(shù)字化轉型?！庇谖乃嚤硎荆髽I(yè)要著眼未來競爭，找準定位，苦練內功，應對市場風險。其中，很關鍵的一點在于要認真對待期貨及金融衍生品帶來的營銷模式升級，全方位提升價值鏈，防控經(jīng)營風險。“通過研究期貨、期權市場變化，運用好期貨工具，做好風險對沖和轉移，提高企業(yè)市場競爭力和盈利能力?！庇谖乃嚪Q。

在王銳看來，純堿企業(yè)可利用純堿期貨進行銷售或套期保值，對沖價格下跌風險。通過基差點價、含權貿(mào)易等形式對沖風險，助力企業(yè)在熊市周期中更好地生存和發(fā)展。

“市場參與者應密切關注供需變化和政策動態(tài)，以制定合理的投資策略。同時，純堿企業(yè)需加強生產(chǎn)管理，提高產(chǎn)品質量和降低成本，以增強市場競爭力并應對潛在的市場風險。”王銘之稱。

此外，值得注意的是，當純堿與燒堿價差擴大后，純堿能替代部分燒堿需求。“純堿企業(yè)應關注需求結構的變化，調整產(chǎn)品結構和市場策略，以適應市場需求的新變化?！蓖蹁J說。

（來源：期貨日報網(wǎng)）