進(jìn)入2025年，伴隨國(guó)際金價(jià)重回漲勢(shì)，A股黃金相關(guān)資產(chǎn)逆勢(shì)走強(qiáng)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，美元指數(shù)走弱、市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫、投資者購(gòu)金熱情高漲等，是近期推升國(guó)際金價(jià)的主要因素。展望后市，金價(jià)或?qū)⒃?025年上半年高位震蕩，隨后在下半年再攀高點(diǎn)。

近期，A股市場(chǎng)貴金屬板塊再度回到投資者視野。1月22日，貴金屬板塊一路走高，山東黃金收盤(pán)漲超4%，山金國(guó)際、玉龍股份漲超3%，赤峰黃金漲超2%。

期貨市場(chǎng)方面，滬金主力合約昨日盤(pán)中升破648元/克，最終日間盤(pán)收漲1.28%，報(bào)645.46元/克，創(chuàng)出歷史新高。現(xiàn)貨方面，截至1月22日17時(shí)，現(xiàn)貨黃金（倫敦金）最高上漲至2758.76美元/盎司，創(chuàng)近兩個(gè)月以來(lái)新高。

2024年，黃金是表現(xiàn)最耀眼的資產(chǎn)之一。然而，去年11月以來(lái)，伴隨美元指數(shù)走強(qiáng)，黃金開(kāi)始步入震蕩調(diào)整期。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，當(dāng)前國(guó)際金價(jià)重回漲勢(shì)，背后有多重因素的共振影響。

其一，美元指數(shù)走弱是直接“助燃劑”。在傳統(tǒng)分析框架中，黃金價(jià)格與美元走勢(shì)通常呈反向關(guān)系。近期，美元指數(shù)從1月14日階段性高點(diǎn)累計(jì)下跌1.7%，向下跌破109點(diǎn)關(guān)口。

其二，地緣局勢(shì)緊張帶動(dòng)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。在光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東看來(lái)，在全球經(jīng)濟(jì)多極化和地緣政治格局演變的過(guò)程中，美元在貨幣體系的主導(dǎo)性地位開(kāi)始減弱，黃金正逐步脫離美元體系，成為不確定性時(shí)期的定價(jià)“錨”。

其三，投資者對(duì)黃金需求依舊強(qiáng)勁。世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年12月，全球?qū)嵨稂S金ETF需求轉(zhuǎn)正，流入資金達(dá)7.78億美元；全年來(lái)看，全球黃金ETF實(shí)現(xiàn)四年來(lái)首次資金正流入，總持倉(cāng)達(dá)3219噸，資產(chǎn)管理總規(guī)模達(dá)2740億美元，打破歷史紀(jì)錄。

對(duì)于金價(jià)未來(lái)走勢(shì)，華安基金認(rèn)為，黃金依然是2025年值得重視的大類(lèi)資產(chǎn)：第一，實(shí)際利率對(duì)黃金的定價(jià)有望回歸，包括全球經(jīng)濟(jì)增速放緩以及美國(guó)面臨中長(zhǎng)期的再通脹問(wèn)題；第二，黃金在大類(lèi)資產(chǎn)維度的低相關(guān)性，凸顯其重要配置價(jià)值；第三，黃金長(zhǎng)期增長(zhǎng)的本質(zhì)依然是貨幣屬性，對(duì)抗美元信用，當(dāng)前美國(guó)的債務(wù)壓力正在加劇其信用風(fēng)險(xiǎn)。

在具體走勢(shì)上，新湖期貨分析稱(chēng)，金價(jià)在2025年上半年可能仍以震蕩走勢(shì)為主，但是隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑的陸續(xù)修正，下半年黃金存在再度走強(qiáng)的機(jī)會(huì)。中長(zhǎng)期來(lái)看，美債規(guī)模增長(zhǎng)趨勢(shì)仍難改，全球去美元化進(jìn)程可能加快，疊加除日本外的主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)家均進(jìn)入降息周期等因素，后續(xù)黃金可能再創(chuàng)新高。

（來(lái)源：上海證券報(bào)）