春節(jié)長(zhǎng)假前，多家銀行理財(cái)子公司集中發(fā)布了2025年投資與資產(chǎn)配置策略，并對(duì)未來市場(chǎng)作出展望與分析。

梳理發(fā)現(xiàn)，從產(chǎn)品端來看，在低利率的環(huán)境中，“固收+”類產(chǎn)品成為銀行理財(cái)子公司發(fā)力重點(diǎn)；在資產(chǎn)配置上，隨著存款利率的不斷下行，權(quán)益類產(chǎn)品或成增厚業(yè)績(jī)的“必需品”。

多元配置成趨勢(shì)

剛剛開年，多家銀行理財(cái)子公司先后為今年的投資策略“劃重點(diǎn)”。

1月8日，施羅德交銀理財(cái)對(duì)外發(fā)布的2025年資產(chǎn)配置年度展望指出，三大宏觀主題將貫穿全年，即美國(guó)政策的影響、中國(guó)政策的影響、低利率時(shí)代的挑戰(zhàn)。在資產(chǎn)配置觀點(diǎn)上，對(duì)A股、黃金等給出“積極”評(píng)級(jí)，對(duì)港股、大宗商品等給出“標(biāo)配”評(píng)級(jí)。

近年來，存款利率不斷下行給銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品布局上出了一道難題。加強(qiáng)權(quán)益類投資，逐漸成為銀行理財(cái)子公司破局之法。今年以來，多家銀行理財(cái)子公司調(diào)整了產(chǎn)品的配置策略，從單一資產(chǎn)、單策略轉(zhuǎn)向多元資產(chǎn)、多策略。從目前的理財(cái)配置看，“固收+”理財(cái)成為各家銀行理財(cái)子公司重點(diǎn)發(fā)力方向。

匯華理財(cái)明確提出“固收+”方案，即通過增加海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和權(quán)益資產(chǎn)，增厚產(chǎn)品收益。從市場(chǎng)角度來看，A股當(dāng)前是高勝率資產(chǎn)，正是配置權(quán)益資產(chǎn)的好時(shí)機(jī)。

南銀理財(cái)新年發(fā)文表示，2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將平穩(wěn)發(fā)展。特別國(guó)債將支持消費(fèi)結(jié)構(gòu)性修復(fù)，地產(chǎn)銷售從回暖走向價(jià)格企穩(wěn)，低基數(shù)和需求企穩(wěn)將推動(dòng)通脹溫和回升。

法巴農(nóng)銀理財(cái)發(fā)布新年投資展望認(rèn)為，從全球視角看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)更具韌性。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在政策推動(dòng)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下，展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性?；ㄍ顿Y和內(nèi)需增長(zhǎng)為經(jīng)濟(jì)注入動(dòng)力，新能源和智能制造成為亮點(diǎn)行業(yè)。

整體來看，銀行理財(cái)子的投資策略依然是穩(wěn)中有進(jìn)，以債券“打底”，權(quán)益類的產(chǎn)品作為增厚業(yè)績(jī)的資產(chǎn)。“最近幾年，存款利率不斷下滑給銀行理財(cái)?shù)牟季謳砹艘幌盗械碾y題，增加權(quán)益類投資，已經(jīng)成為銀行理財(cái)增厚收益的‘必選項(xiàng)’，但是權(quán)益投資本身就是一個(gè)雙刃劍，如何把握這個(gè)度，其實(shí)非?？简?yàn)公司的配置策略。”一家股份行的理財(cái)經(jīng)理表示。

低波穩(wěn)健產(chǎn)品仍是壓艙石

2024年以來，商業(yè)銀行存款利率持續(xù)下調(diào)，不少儲(chǔ)戶資金流向了銀行理財(cái)市場(chǎng)。2024年成為銀行理財(cái)行業(yè)發(fā)展“大年”，目前行業(yè)規(guī)模已突破30萬億元，產(chǎn)品吸引力不斷提升。

從收益率角度來看，2024年現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品、固收類理財(cái)產(chǎn)品的平均年化收益率較2023年有所下降，而混合類理財(cái)產(chǎn)品和權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的平均年化收益率則較2023年有所上漲。

業(yè)內(nèi)人士表示，在低利率市場(chǎng)環(huán)境下，固收類資產(chǎn)的投資收益率正在變薄，因此提升權(quán)益類資產(chǎn)占比成為銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)的共識(shí)。與此同時(shí)，監(jiān)管部門對(duì)于銀行理財(cái)行業(yè)去嵌套、去通道要求趨嚴(yán)，“擁抱波動(dòng)”或成為行業(yè)2025年的發(fā)展主線。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，從銀行理財(cái)子公司的資產(chǎn)配置角度來看，債市配置方面，受限于負(fù)債端產(chǎn)品期限，仍將聚焦在中短端信用債，通過適當(dāng)拉久期和下沉獲取收益。從“固收+”的方向來看，可轉(zhuǎn)債、REITs、黃金、被動(dòng)ETF將會(huì)是比較優(yōu)質(zhì)的配置方向。

展望2025年A股市場(chǎng)，施羅德交銀理財(cái)認(rèn)為，在今年的宏觀背景下，要積極配置利率債、A股等。進(jìn)入2025年A股市場(chǎng)基本面穩(wěn)步改善可能性大，下半年有望迎來企業(yè)盈利向上拐點(diǎn)?！案黜?xiàng)政策支持下的市場(chǎng)信心有望持續(xù)回升，內(nèi)需消費(fèi)、高股息紅利、科技成長(zhǎng)等主線方向明確，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)全年A股市場(chǎng)的前景保持樂觀。”

法巴農(nóng)銀理財(cái)發(fā)布2025年投資展望認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)點(diǎn)集中在新能源和智能制造領(lǐng)域。電動(dòng)車、光伏和智能制造相關(guān)行業(yè)受政策支持和全球需求拉動(dòng)，展現(xiàn)出較高的增長(zhǎng)潛力。中國(guó)股市整體估值相對(duì)較低，為投資者提供了具備吸引力的中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。

中金公司分析師王子瑜的觀點(diǎn)認(rèn)為， 在存款快速降息，以及債市走牛的背景下，2024年理財(cái)行業(yè)實(shí)現(xiàn)較強(qiáng)的增長(zhǎng)動(dòng)能。但同時(shí)，理財(cái)機(jī)構(gòu)也面臨著估值平滑機(jī)制的整改壓力；監(jiān)管的不確定性以及負(fù)債端的強(qiáng)約束，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)帶來挑戰(zhàn)。展望2025年，預(yù)計(jì)理財(cái)在金融脫媒的背景下需求并不弱，同時(shí)在整改初期存續(xù)信托可以釋放浮盈托底產(chǎn)品業(yè)績(jī)；但在中期維度來看，理財(cái)機(jī)構(gòu)面臨著在標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)領(lǐng)域更激烈的競(jìng)爭(zhēng)，差異化資產(chǎn)與差異化估值體系的削弱，或驅(qū)動(dòng)理財(cái)機(jī)構(gòu)更迭商業(yè)模式，同時(shí)投資者的預(yù)期差也更易帶來市場(chǎng)的波動(dòng)。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示， 從理財(cái)規(guī)模來估計(jì)，中性預(yù)估2025年規(guī)模增量2-3萬億元，年末規(guī)模在32到33萬億元左右。同時(shí)，需要觀測(cè)債市利率下行幅度與波動(dòng)特征、股市是否持續(xù)向好激勵(lì)權(quán)益類投資增加，以及居民風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際變化等影響因素，如果理財(cái)規(guī)模波動(dòng)范圍擴(kuò)大至5%到15%之間，則全年規(guī)?？赡苈溆?1到34萬億元區(qū)間。從產(chǎn)品布局來看，低波穩(wěn)健產(chǎn)品仍是壓艙石，含權(quán)理財(cái)?shù)燃?xì)分賽道或有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

王一峰認(rèn)為，隨著貨幣政策總基調(diào)從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，中性預(yù)估2025年或有兩次降準(zhǔn)、政策利率或有兩次降息，銀行負(fù)債端成本管控舉措同步推進(jìn)。在此背景下，固定收益類理財(cái)收益率料將下行，同時(shí)凈值波動(dòng)幅度或有所加大。從監(jiān)管環(huán)境看，適時(shí)降低業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，有助于提升理財(cái)產(chǎn)品達(dá)基率。整體看，嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下，理財(cái)進(jìn)一步規(guī)范凈值化運(yùn)作是大勢(shì)所趨。對(duì)于銀行理財(cái)業(yè)績(jī)展示而言，無論是收益率的下行壓力，抑或是凈值波幅增大的預(yù)期，都不利于理財(cái)絕對(duì)收益表現(xiàn)。但是相對(duì)有利的因素在于，2025年加強(qiáng)負(fù)債成本管控是銀行穩(wěn)息差的必然之舉，存款掛牌利率也仍有進(jìn)一步調(diào)降空間，進(jìn)而有助于提振理財(cái)收益率的相對(duì)吸引力。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道