監(jiān)管部門對于銀行理財行業(yè)去嵌套、去通道要求趨嚴，無論是借道保險資管配置高息存款，還是使用信托平滑機制調(diào)節(jié)產(chǎn)品收益，此前行業(yè)所依賴的“低波穩(wěn)健”手段面臨失效。多位業(yè)內(nèi)人士表示，“擁抱波動”或成為銀行理財行業(yè)2025年的發(fā)展主線。

2024年以來，商業(yè)銀行存款利率持續(xù)下調(diào)，不少儲戶資金流向了銀行理財市場。業(yè)內(nèi)人士表示，2024年是銀行理財行業(yè)發(fā)展名副其實的“大年”，目前行業(yè)規(guī)模已突破30萬億元，產(chǎn)品吸引力不斷提升。

從收益率角度來看，2024年底現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品、固收類理財產(chǎn)品的平均年化收益率較2023年底有所下降，而混合類理財產(chǎn)品和權益類理財產(chǎn)品的平均年化收益率則較2023年底有所上漲。

在低利率市場環(huán)境下，固收類資產(chǎn)的投資收益率正在變薄，因此提升權益類資產(chǎn)占比成為銀行理財機構的共識。與此同時，監(jiān)管部門對于銀行理財行業(yè)去嵌套、去通道要求趨嚴，“擁抱波動”或成為行業(yè)2025年的發(fā)展主線。

產(chǎn)品收益率有升有降

“以前只選存款，現(xiàn)在的存款利率越來越低，就抱著試一試的想法購買了某只中風險（R3級）的固定收益類雙周定期開放式理財產(chǎn)品。8月21日買的，本金只有5000元，現(xiàn)在持有收益接近60元了，近1個月年化收益率6.7%。打算等年終獎發(fā)下來后追加購買?！?2月30日，北京白領小張稱。

今年以來，相較于利率持續(xù)走低的銀行存款，銀行理財產(chǎn)品的市場競爭力不斷提升。普益標準數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日，銀行理財產(chǎn)品平均年化收益率約為3.34%，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品平均年化收益率約為1.88%，固定收益類理財產(chǎn)品平均年化收益率約為3.47%，混合類理財產(chǎn)品平均年化收益率約為3.39%，權益類理財產(chǎn)品平均年化收益率約為6.61%。

相較于去年同期，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品與固定收益類理財產(chǎn)品的平均年化收益率有所下降，而混合類理財產(chǎn)品與權益類理財產(chǎn)品的平均年化收益率則分別上漲約2個百分點和6個百分點。

“2022年銀行理財破凈潮出現(xiàn)后，非銀同業(yè)存款成為銀行理財機構配置的重要資產(chǎn)。前段時間，市場利率定價自律機制發(fā)布倡議，相當于壓降了非銀同業(yè)存款利率，將導致大量配置此類資產(chǎn)的現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品收益率下行。”談及現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品收益率的變化原因，某城商行理財公司人士稱。

固收類理財產(chǎn)品收益率下行，則是因為今年以來市場上高息資產(chǎn)變得愈發(fā)稀少，以及債市回調(diào)等因素。

“銀行理財機構是近年來擴張最猛的債券市場重要參與群體，配置了大量信用債。除了直接持有債券，銀行理財機構還配置了大量債基，希望借助公募基金的投研能力、精細化操作等，彌補銀行理財自身短板。同時，銀行理財機構希望通過委外方式，減輕自身資產(chǎn)管理壓力等?！比A泰證券研報認為。

并非所有的固收類理財產(chǎn)品收益率都在走低，其中部分“固收+”類理財產(chǎn)品收益率表現(xiàn)亮眼，給投資者帶來驚喜。例如，有投資者表示，多款“紅利+”理財產(chǎn)品（R3級）成立以來年化收益率在4%以上，超過業(yè)績比較基準下限接近1個百分點。

資產(chǎn)配置邏輯生變

“我們有幾款低波紅利策略固收增強類理財產(chǎn)品，賣得相當不錯，其中一款季開型理財產(chǎn)品，最近的開放購買日期是2025年1月2日，已有1800多位客戶進行了預約購買，其風險等級是R2級，成立以來年化收益率接近4%。”近日，工商銀行北京市豐臺區(qū)某支行的客戶經(jīng)理稱。

在解釋為何此類理財產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)較高收益時，多位業(yè)內(nèi)人士提到，“紅利+”理財產(chǎn)品大多采取“固收+高股息”策略，既投債券，又投股票。債券部分，主要配置銀行二級資本債和高等級信用債；權益部分，精選高股息股票，此舉既有機會“低買高賣”獲得資本利得，又有機會獲得股息收入。

產(chǎn)品收益率表現(xiàn)不錯的“固收+”、混合類、權益類理財產(chǎn)品有一個共性，即加大了對權益類資產(chǎn)的投資力度。

中國銀行研究院研究員杜陽表示，銀行理財機構布局權益類資產(chǎn)能夠在短時間內(nèi)有效分散風險，利用股市上漲機會為客戶創(chuàng)造更多收益，平衡整體收益率水平，減少債券市場波動對理財產(chǎn)品的負面影響。

“在當前低利率環(huán)境下，銀行理財領域資產(chǎn)收益與負債成本間的匹配難度越來越大，滿足客戶低波穩(wěn)健投資需求的難度也較大。”工銀理財總裁高向陽坦言，目前，銀行理財行業(yè)的產(chǎn)品結構不夠均衡，必須積極推動產(chǎn)品結構優(yōu)化和投資模式創(chuàng)新，提升中長期限產(chǎn)品占比，提升含權類產(chǎn)品占比，調(diào)整負債來源結構、積極拓展行外渠道、優(yōu)化投資策略結構、提升收益彈性等。

“我們將逐步加大中長期限封閉式產(chǎn)品、定開式產(chǎn)品的布局力度，尤其要圍繞‘固收+’理財產(chǎn)品探索新策略，研發(fā)與權益投資等長期投資相適應的理財產(chǎn)品，持續(xù)提升投研能力。大力提升中長期限、含權類產(chǎn)品的投資收益，真正滿足理財客戶多類型、多層次的財富管理需求?！备呦蜿栒f。

2025年將“擁抱波動”

回顧2024年，銀行理財市場整體呈現(xiàn)“量升價穩(wěn)、波動收窄”的特征。這一年，行業(yè)迎來兩輪規(guī)模擴張高峰，主要源于債牛催化與存款搬家效應。從產(chǎn)品角度來看，銀行理財行業(yè)“去存款化”趨勢延續(xù)，同時權益市場升溫帶動含權與不含權理財產(chǎn)品的收益分化。

與此同時，監(jiān)管部門對于銀行理財行業(yè)去嵌套、去通道要求趨嚴，無論是借道保險資管配置高息存款，還是使用信托平滑機制調(diào)節(jié)產(chǎn)品收益，此前行業(yè)所依賴的“低波穩(wěn)健”手段面臨失效。多位業(yè)內(nèi)人士表示，“擁抱波動”或成為銀行理財行業(yè)2025年的發(fā)展主線。

展望2025年銀行理財市場，中信建投研報認為，基于監(jiān)管政策、行業(yè)因素、居民偏好、理財產(chǎn)品收益率提高四個因素，預計2025年銀行理財規(guī)模將增長15%，達到35萬億元。

“在低利率市場環(huán)境以及資產(chǎn)價格回升周期的背景下，銀行理財機構資產(chǎn)配置中，現(xiàn)金及銀行存款占比將下降，而公募基金和權益類資產(chǎn)占比會顯著提升。債券類資產(chǎn)的占比會應時而變。預計2025年理財產(chǎn)品結構將發(fā)生顯著變化，混合類和權益類產(chǎn)品的規(guī)模和數(shù)量將提高。”中信建投研報認為。

“預計2025年銀行理財市場規(guī)模擴張與階段性贖回風險并存，比價效應依然是驅(qū)動規(guī)模變化的主要因素?！泵裆y行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，2025年銀行理財機構如何在新一輪市場周期中實現(xiàn)“穩(wěn)規(guī)?！焙汀胺€(wěn)凈值”，成為業(yè)界關注的重要議題。

溫彬認為，在產(chǎn)品端，銀行理財機構需要進一步完善多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品體系，含權類產(chǎn)品和“固收+”類產(chǎn)品機遇值得關注。在銷售端，拓寬代銷渠道依然是穩(wěn)規(guī)模的重要手段。在資產(chǎn)端，預計凈值管理難度將增加，資產(chǎn)配置朝著多元化方向轉型將迎來契機。

  來源：中國證券報