2024年年末，在瓶片期權(quán)即將在鄭商所掛牌上市交易之際，瓶片現(xiàn)貨所屬協(xié)會中國化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會，以及逸盛石化、萬凱新材料等瓶片主要產(chǎn)業(yè)企業(yè)普遍表達(dá)了對瓶片期權(quán)的期待和歡迎。據(jù)了解，期權(quán)與期貨功能為互補(bǔ)關(guān)系，能更好地滿足實體企業(yè)多樣化和精細(xì)化的避險需求。瓶片期權(quán)的上市，將幫助產(chǎn)業(yè)企業(yè)構(gòu)建全方位的風(fēng)險管理體系，進(jìn)一步助力企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營。

據(jù)了解，近年來，受國際地緣沖突頻發(fā)、國內(nèi)產(chǎn)能波動等因素影響，瓶片企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中面臨的不確定性因素不斷增加，關(guān)于風(fēng)險管理的需求也愈發(fā)多樣化、個性化，紛紛呼吁上市瓶片期權(quán)。

中哲能源化工聚酯部門主管田成偉表示，期權(quán)和期貨都可以用于套期保值，但效果不同。期貨套期保值可以對沖潛在的風(fēng)險虧損，期權(quán)套期保值則更為靈活，不僅可以在持有現(xiàn)貨多頭時買入認(rèn)沽期權(quán)，還可以在持有現(xiàn)貨空頭時買入認(rèn)購期權(quán)，從而在保護(hù)風(fēng)險的同時保留潛在的利潤。期權(quán)套期保值對企業(yè)鎖定利潤或管理成本有很大幫助，能在企業(yè)采購和銷售時更好地控制成本、銷售價格，并比期貨多了波動率溢價。尤其是在區(qū)間震蕩行情波動不大時，期權(quán)提供的額外溢價能為企業(yè)帶來更多的收益。

“風(fēng)險控制方面，期權(quán)可以為PTA 生產(chǎn)企業(yè)提供明確的風(fēng)險邊界。比如，擔(dān)心價格下跌可買看跌期權(quán)，跌時有保底，漲時也不會虧太多。而當(dāng)用期貨對沖下跌風(fēng)險時，價格上漲時損失無限，且難控風(fēng)險。靈活性方面，期權(quán)可為企業(yè)提供多種策略，比如，不僅能賣出看漲期權(quán)增收，還能根據(jù)不同的到期日來選擇適應(yīng)自身生產(chǎn)銷售計劃的期權(quán)。期貨雖操作較簡單，但有保證金問題，難以像期權(quán)組合策略適應(yīng)更復(fù)雜的風(fēng)險和市場變化?！币菔⑹芯恐行母笨偨?jīng)理吳良均表示，期權(quán)非對稱風(fēng)險收益結(jié)構(gòu)更適應(yīng)多變的市場環(huán)境。

談及期權(quán)工具的使用場景，田成偉介紹，瓶片工廠在淡季為了保持穩(wěn)定生產(chǎn)可以進(jìn)行期貨套保，如果企業(yè)本身現(xiàn)金流偏緊，可以在期權(quán)上賣出看漲期權(quán)，最后行權(quán)既能收回權(quán)利金，又能獲得套保風(fēng)險以外的適當(dāng)利潤，能提升企業(yè)的產(chǎn)業(yè)競爭力和經(jīng)營能力。

“如果預(yù)期價格下跌，企業(yè)可賣出執(zhí)行價較高的看漲期權(quán)，當(dāng)?shù)狡跁r價格未超行權(quán)價格可獲期權(quán)費(fèi)增收利潤，一旦超過行權(quán)價格，雖以行權(quán)價賣出瓶片，但因有期權(quán)費(fèi)實際售價高于市場價，當(dāng)面臨市場供需不確定時，可通過賣虛值看漲、買虛值看跌期權(quán)構(gòu)建跨式期權(quán)策略，通過期權(quán)費(fèi)增加利潤。另外，還可通過賣看跌期權(quán)吸引客戶，同時買更深度看跌期權(quán)對沖風(fēng)險，如向客戶承諾低價保障，買入期權(quán)防價格大跌，既吸引客戶又控風(fēng)險。”吳良均說。

從瓶片產(chǎn)業(yè)情況看，瓶片現(xiàn)貨產(chǎn)銷量較大，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)數(shù)量眾多，市場化程度較高。瓶片期貨上市以來，運(yùn)行平穩(wěn)，流動性處于合理水平，參與主體多元。選擇瓶片期貨作為期權(quán)上市標(biāo)的，具備防范利用資金、持倉等優(yōu)勢操縱期貨、期權(quán)價格的基礎(chǔ)。

田成偉表示，現(xiàn)貨企業(yè)購買期權(quán)，可以在不實際持有期貨合約的情況下鎖定未來的交易價格，規(guī)避價格波動風(fēng)險。期權(quán)市場的交易活動反映了市場對未來商品價格的預(yù)期，為企業(yè)提供了重要的市場信息。此外，期權(quán)提高了企業(yè)的資金利用效率，讓其在不增加資金投入的情況下能擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)?；蜻M(jìn)行多元化投資。

吳良均認(rèn)為，瓶片期權(quán)為企業(yè)提供了多種合約選擇，企業(yè)可依據(jù)自身情況構(gòu)建個性化的風(fēng)險管理策略。比如，低風(fēng)險偏好企業(yè)選深度實值期權(quán)；高風(fēng)險承受企業(yè)選輕度虛值期權(quán)。期權(quán)非線性收益特征使企業(yè)管理風(fēng)險更靈活，價格上漲時買入看漲期權(quán)可控制采購成本，下跌時持有看跌期權(quán)可獲收益或僅損失期權(quán)費(fèi)。準(zhǔn)確的價格風(fēng)險管理可以幫助企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張和長期投資決策，利用瓶片期權(quán)不僅可以幫助企業(yè)鎖定成本或價格，降低經(jīng)營風(fēng)險，還能助力企業(yè)規(guī)劃生產(chǎn)規(guī)模、投資新項目，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

“瓶片期權(quán)上市后，將進(jìn)一步完善聚酯產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險管理體系，加強(qiáng)企業(yè)間的協(xié)同合作。通過期權(quán)套期保值，可以穩(wěn)定瓶片供需關(guān)系，提高產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行效率和穩(wěn)定性。從產(chǎn)業(yè)層面看，我國作為一個瓶片產(chǎn)銷大國，瓶片期權(quán)的上市可以助力提升我國瓶片的定價話語權(quán)，提高整體競爭力和國際影響力。”吳良均說。

（來源：期貨日報網(wǎng)）