9月24日，金融監(jiān)管總局明確將金融資產(chǎn)投資公司（以下簡稱“金融AIC”）股權投資試點范圍由上海擴大至全國18個大中型城市，同時，適當放寬股權投資金額和比例限制。

利好政策一經(jīng)發(fā)布，深圳、廣州等多地率先宣布與金融AIC“手拉手”，推動股權投資基金加速落地。中國銀行研究院近日發(fā)布的《2025年全球銀行業(yè)展望報告》（以下簡稱《報告》）顯示，金融AIC股權投資試點擴圍政策發(fā)布僅一個月，5家金融AIC新簽約的股權投資基金意向規(guī)模已近3000億元，占存量債轉股業(yè)務資產(chǎn)規(guī)模的比重達26%。

金融AIC設立初衷是為了化解金融風險，盤活商業(yè)銀行信貸資源，破解國有企業(yè)杠桿率過高的問題。開展股權投資試點后，金融AIC可加大對科創(chuàng)型企業(yè)的直接支持力度。青島銀行首席經(jīng)濟學家劉曉曙稱，金融AIC股權投資的定位是投早、投小、投長期、投硬科技，擴大試點范圍對促進科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展、提升直接融資占比、產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級、國家經(jīng)濟結構調整以及商業(yè)銀行發(fā)展等方面都能產(chǎn)生積極效應。

金融AIC股權投資有望成為商業(yè)銀行做好科技金融大文章的重要抓手。但同時金融AIC也面臨諸多挑戰(zhàn)，集中表現(xiàn)在流動性管理、資本管理、風險管理、人才與文化建設等方面。

金融AIC股權投資“多點開花”

2016年10月，國務院發(fā)布《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》，允許銀行申請設立符合規(guī)定的新機構開展市場化債轉股，金融AIC應運而生。2018年，原銀保監(jiān)會發(fā)布《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法（試行）》，明確金融資產(chǎn)投資公司是主要從事銀行債權轉股權及配套支持業(yè)務的非銀行金融機構。

業(yè)界對于擴大金融資產(chǎn)投資公司股權投資試點早有期待。2021年12月，原銀保監(jiān)會發(fā)布《關于銀行業(yè)保險業(yè)支持高水平科技自立自強的指導意見》，鼓勵金融資產(chǎn)投資公司在業(yè)務范圍內，在上海依法依規(guī)試點開展不以債轉股為目的的科技企業(yè)股權投資業(yè)務。今年6月，國務院辦公廳印發(fā)《促進創(chuàng)業(yè)投資高質量發(fā)展的若干政策措施》，提出擴大金融資產(chǎn)投資公司直接股權投資試點范圍。8月底，金融監(jiān)管總局明確試點范圍從上海擴圍至北京。

隨著監(jiān)管政策不斷優(yōu)化，金融AIC已經(jīng)從專注債轉股業(yè)務成長為覆蓋優(yōu)質資產(chǎn)債轉股、特殊資產(chǎn)債轉股（風險資產(chǎn)、不良資產(chǎn)）、股權投資、資產(chǎn)管理以及財務顧問等五類業(yè)務的非銀金融機構。目前，金融AIC數(shù)量共有5家，分別是工銀金融資產(chǎn)投資有限公司、農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司、中銀金融資產(chǎn)投資有限公司、建信金融資產(chǎn)投資有限公司和交銀金融資產(chǎn)投資有限公司。

此次試點擴圍政策一經(jīng)發(fā)布，新入圍的試點城市紛紛啟動金融AIC股權投資基金，發(fā)力支持人工智能、電子信息、低空經(jīng)濟等重點戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。《報告》顯示，截至10月25日，也就是試點擴圍政策發(fā)布一個月，據(jù)不完全統(tǒng)計，新一批18個試點城市簽約股權投資基金意向規(guī)模累計超過2900億元。

多地金融監(jiān)管局也披露了轄內金融AIC的股權投資進展。例如，寧波金融監(jiān)管局表示，該局推動5家金融AIC與市級國企簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，就聯(lián)合組建股權投資基金達成合作意向，對首批梳理出的擬投項目進行再梳理，擇優(yōu)開展項目盡調。青島金融監(jiān)管局聯(lián)合青島市金融辦，組織對接5家金融AIC、轄區(qū)大型銀行和國有資本平臺，推動召開項目對接會，達成出資意向和簽訂戰(zhàn)略協(xié)議。截至11月1日，5家金融AIC均已與青島市簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，落地基金6只、規(guī)劃總規(guī)模140億元。

打開商業(yè)銀行參與股權投資新路徑

除了擴大試點范圍，金融監(jiān)管總局還允許放寬股權投資金額和比例限制。將金融AIC表內資金進行股權投資的金額占公司上季末總資產(chǎn)的比例由原來的4%提高到10%，投資單只私募股權投資基金的金額占該基金發(fā)行規(guī)模的比例由原來的20%提高到30%。

政策優(yōu)化調整后，金融AIC能撬動多大規(guī)模的股權投資？《報告》提出，截至2023年末，5家金融AIC總資產(chǎn)規(guī)模5826億元。據(jù)此測算，金融AIC表內股權投資規(guī)模有望從233億元提升至583億元，帶動的股權投資規(guī)?？蛇_1942億元至2915億元。興業(yè)研究公司發(fā)布的研究報告提出，在2024年6月末的總資產(chǎn)規(guī)模下，5家金融AIC可以試點開展的不以債轉股為目的的股權投資規(guī)模將增加352.19億元，由234.80億元提升至586.99億元。另外，5家金融AIC仍有較大空間通過發(fā)債募資擴充總資產(chǎn)，因此，股權投資規(guī)模增加幅度或將超352.19億元。

此次試點擴圍、放寬股權投資金額和比例限制還有更深層次的意義。劉曉曙表示，金融AIC在直接融資市場中擁有獨特優(yōu)勢，不僅具備強大的資金實力，更因與商業(yè)銀行的天然聯(lián)系，在債權資產(chǎn)的背景、質量、估值等信息方面具有明顯優(yōu)勢。這使得金融AIC能夠更好發(fā)揮專業(yè)特長，為科創(chuàng)型企業(yè)提供更為精準、專業(yè)的資金支持，是股權投資領域的有益補充。

同時，金融AIC股權投資擴大試點也打開了商業(yè)銀行參與股權投資的新路徑。劉曉曙進一步表示，銀行可與金融AIC開展更廣泛的合作，例如，為金融AIC投資的科技創(chuàng)新企業(yè)提供賬戶管理、結算服務等配套金融服務。金融AIC在風險評估和管理方面具有一定的經(jīng)驗和能力，商業(yè)銀行據(jù)此可更合理地配置信貸資源，降低科技創(chuàng)新項目失敗帶來的風險損失。

《報告》提出，國內商業(yè)銀行目前主要有“銀行+內部股權投資機構”“銀行+外部股權投資機構”兩種投貸聯(lián)動業(yè)務模式。在現(xiàn)有制度下，“銀行+內部”模式形成的企業(yè)股權資產(chǎn)風險權重較高（1250%），對銀行資本消耗較大；“銀行+外部”模式受限于兩者在項目篩選、信息共享、利益分配方面的協(xié)同程度不夠，進展較為緩慢。金融AIC股權投資資產(chǎn)的風險權重為250%，能夠有效緩解開展股權投資的資本壓力。

面臨流動性管理等多重挑戰(zhàn)

支持科技創(chuàng)新主要靠股權投資支持，但我國創(chuàng)投、風投業(yè)發(fā)展起步較晚，直接融資供給和發(fā)展新質生產(chǎn)力對金融服務的需求之間還存在顯著矛盾。這一矛盾主要表現(xiàn)在，直接融資在全社會融資中的占比仍然偏低，直接融資內部結構存在問題，大量資金流向成長期或成熟期企業(yè)，而真正需要高風險偏好、長期資金支持的種子期、初創(chuàng)期科創(chuàng)型企業(yè)獲得的資金相對較少。

“科技創(chuàng)新更需要耐心資本的加持。”劉曉曙表示，支持科技創(chuàng)新的發(fā)展，應當持續(xù)加大金融活水注入與產(chǎn)品創(chuàng)新，特別是加大那些專注于長期投資，致力于投早、投小、投硬科技的耐心資本，為科技創(chuàng)新提供源源不斷的金融活水。

在這一背景下，金融AIC股權投資有望成為商業(yè)銀行做好科技金融大文章的重要抓手。但同時，金融AIC也面臨著流動性管理、資本管理、風險管理、人才與文化建設等方面的挑戰(zhàn)。《報告》提出，在資產(chǎn)流動性方面，股權投資周期較長，同時，金融AIC面臨一定的資金募集壓力，流動性受到一定限制。在資本管理方面，為提升預期損失吸收能力并維持良好的業(yè)務拓展能力，長期來看，金融AIC將面臨長效資本補充機制的挑戰(zhàn)。在風險管理方面，股權投資面臨較高的市場風險、投資決策風險，金融AIC面臨風險管理能力建設挑戰(zhàn)。在人才機制方面，金融AIC股權投資試點擴大，對專業(yè)人才的需求將更加迫切。

《報告》提出，建議考慮進一步優(yōu)化試點政策，若當前試點擴容政策取得良好效果，未來試點城市可進一步擴展至包括京津冀、長三角、珠三角以及內陸地區(qū)的其他科創(chuàng)資源較為豐富的重點城市。興業(yè)研究公司發(fā)布的研究報告也提到，隨著金融AIC開展不以債轉股為目的的股權投資范圍和規(guī)模的拓展，我國銀行綜合化經(jīng)營的能力也將進一步提升。若未來能夠允許更多國有大型銀行、股份制銀行等大型全國性銀行開展相應業(yè)務、提升綜合經(jīng)營水平，不僅將有效提升金融支持科技創(chuàng)新的水平，還將有效穩(wěn)定銀行業(yè)整體的凈利潤水平和抗風險能力。

此外，《報告》還提出，商業(yè)銀行應強化政策保障支持。一是積極支持金融AIC資本補充，確保其有足夠的資金進行股權投資；二是提供必要的技術支持和管理建議，協(xié)助加強投后管理；三是母行可利用自身客戶資源和網(wǎng)絡優(yōu)勢，為其提供市場拓展和業(yè)務合作機會，并為客戶提供包括股權和債權在內的綜合金融服務。

來源：金融時報