近年來(lái)，一大批化工產(chǎn)業(yè)企業(yè)通過(guò)“產(chǎn)融基地”在產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)揮紐帶作用，引導(dǎo)上下游企業(yè)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)，用實(shí)際行動(dòng)擦亮“大商所產(chǎn)融基地”品牌。

近日，廈門(mén)國(guó)貿(mào)化工有限公司（下稱(chēng)國(guó)貿(mào)化工）和恒力恒源供應(yīng)鏈（上海）有限公司（下稱(chēng)恒力恒源）正式加入大商所化工板塊產(chǎn)融培育基地行列，進(jìn)一步壯大了產(chǎn)融基地隊(duì)伍的專(zhuān)業(yè)實(shí)力，為化工產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn)管理注入更多期貨力量。

依托期貨衍生品做好自身經(jīng)營(yíng)

據(jù)了解，國(guó)貿(mào)化工作為國(guó)貿(mào)股份的全資子公司，成立于2021年6月。恒力恒源是恒力石化下屬公司恒力石化銷(xiāo)售有限公司全資控股的貿(mào)易企業(yè)，成立于2021年8月。依托各自母公司多年深耕芳烴、烯烴、油氣等產(chǎn)業(yè)鏈的貿(mào)易經(jīng)驗(yàn)和產(chǎn)業(yè)背景，上述兩家公司參與期貨市場(chǎng)的步伐十分穩(wěn)健。

隨著我國(guó)化工產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，以及產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善，近年來(lái)，我國(guó)化工企業(yè)普遍面臨原料和成品價(jià)格波動(dòng)、貿(mào)易需求多元、倉(cāng)儲(chǔ)物流成本上升等壓力，國(guó)貿(mào)化工總經(jīng)理陳韜表示：“在大宗商品價(jià)格波動(dòng)較大的背景下，存貨、價(jià)格、交割是公司平穩(wěn)經(jīng)營(yíng)面臨的三大風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

如何應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)？國(guó)貿(mào)化工開(kāi)出了衍生工具這劑良方：在現(xiàn)貨貿(mào)易中，引入期貨、期權(quán)等工具，在合理對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，將單邊計(jì)價(jià)轉(zhuǎn)換成基差定價(jià)，為下游客戶(hù)提供對(duì)應(yīng)的期貨點(diǎn)價(jià)服務(wù)，規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格大幅波動(dòng)帶來(lái)的影響，從而加速貨物流轉(zhuǎn)、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。進(jìn)一步了解到，近年來(lái)，在烯烴、芳烴、油氣等主營(yíng)產(chǎn)品上，國(guó)貿(mào)化工均開(kāi)展了套保交易。

“為滿足企業(yè)的基本避險(xiǎn)需求，我們已經(jīng)在貿(mào)易購(gòu)銷(xiāo)中開(kāi)展全鏈條深度合作?！标愴w表示，目前，國(guó)貿(mào)化工的期貨套保業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈貿(mào)易，涉及現(xiàn)貨購(gòu)銷(xiāo)貿(mào)易、現(xiàn)貨含權(quán)貿(mào)易、進(jìn)出口及長(zhǎng)約等各類(lèi)型業(yè)務(wù)，通過(guò)期現(xiàn)融合經(jīng)營(yíng)，逐步形成穩(wěn)定且可持續(xù)的盈利模式和交易體系。

和國(guó)貿(mào)化工一樣，恒力恒源也是期貨市場(chǎng)的深度參與者和受益者。在與恒力恒源相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人張明交流中了解到，恒力恒源乙二醇和苯乙烯的套保業(yè)務(wù)占比較大，其中乙二醇單品超過(guò)20萬(wàn)噸/年，產(chǎn)成銷(xiāo)售的化工品絕大部分采用基差定價(jià)模式?！拔覀冏⒅仄谪浭袌?chǎng)的綜合避險(xiǎn)功能，致力于從不同維度全方位參與期貨市場(chǎng)。”張明稱(chēng)。

在日常經(jīng)營(yíng)中，通過(guò)每月將貨物向下游銷(xiāo)售，恒力恒源獲得穩(wěn)定的貿(mào)易利潤(rùn)。2022年6—10月，恒力恒源持有乙二醇長(zhǎng)約5000噸/月，為避免價(jià)格大幅變動(dòng)，公司通過(guò)期貨市場(chǎng)每日賣(mài)空對(duì)應(yīng)頭寸的乙二醇期貨，達(dá)到鎖定基差、規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

“根據(jù)每周銷(xiāo)售的貨物量，我們先賣(mài)空乙二醇期貨合約，鎖定基差。隨后，在完成貨物銷(xiāo)售、即將交收時(shí)，同步平倉(cāng)對(duì)應(yīng)合約的頭寸?！睆埫鞅硎?，通過(guò)期貨套保和長(zhǎng)約貨物銷(xiāo)售的配合操作，在保障如期履約的同時(shí)，有效穩(wěn)定了利潤(rùn)。

多模式組合為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供多元化服務(wù)

近年來(lái)，以國(guó)貿(mào)化工、恒力恒源為代表的一批成熟化工企業(yè)，依托期貨衍生品提升自身經(jīng)營(yíng)水平、增強(qiáng)發(fā)展韌性的同時(shí)，也積極服務(wù)于上下游產(chǎn)業(yè)客戶(hù)，不斷創(chuàng)新參與期貨市場(chǎng)的模式，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游帶來(lái)更豐富、更多元的服務(wù)。

據(jù)陳韜介紹，2021年P(guān)VC價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，9月PVC期貨主力合約價(jià)格為12000元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格超過(guò)13000元/噸，基差升水超過(guò)1000元/噸，絕對(duì)價(jià)格處于近年來(lái)較高水平。下游工廠如以現(xiàn)貨價(jià)格采購(gòu)，利潤(rùn)會(huì)被嚴(yán)重壓縮，甚至引發(fā)大幅虧損。

為此，國(guó)貿(mào)化工塑料團(tuán)隊(duì)與下游客戶(hù)嘗試了后點(diǎn)價(jià)貿(mào)易模式，先約定暫定價(jià)和基差，后期原料價(jià)格與銷(xiāo)售制品價(jià)格相匹配時(shí)再根據(jù)客戶(hù)訴求進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，以“盤(pán)面點(diǎn)價(jià)+約定基差”暫定合同價(jià)格。合同簽訂后，客戶(hù)先支付暫定總價(jià)20%的保證金，需要提貨時(shí)再點(diǎn)價(jià)結(jié)算。收到貨款后，國(guó)貿(mào)化工即開(kāi)始組織配送，完成貨物交付。

“我們與客戶(hù)約定，根據(jù)PVC期貨2109合約加上對(duì)應(yīng)的基差來(lái)確定最終價(jià)格，點(diǎn)價(jià)周期在15天左右，客戶(hù)認(rèn)為盤(pán)面點(diǎn)位合適時(shí)即可進(jìn)行結(jié)算。最終，客戶(hù)的結(jié)算均價(jià)為11000元/噸，采購(gòu)成本和加工利潤(rùn)都得到了較好的保障。”陳韜稱(chēng)。

值得一提的是，隨著近年來(lái)期貨市場(chǎng)的不斷成熟和發(fā)展，市場(chǎng)也在探索創(chuàng)新套保模式。對(duì)此，張明認(rèn)為，隨著近年來(lái)場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容，以及各類(lèi)衍生品組合的廣泛運(yùn)用，化工企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理思路發(fā)生了很大的變化，不再囿于傳統(tǒng)單一的賣(mài)出套保，而是結(jié)合自身需求靈活嘗試多種套保交易模式。

據(jù)了解，當(dāng)前，恒力恒源的服務(wù)方式已逐步從單邊、套期保值的操作方式升級(jí)為期貨期權(quán)結(jié)合、場(chǎng)內(nèi)外結(jié)合的多重工具聯(lián)合操作模式，公司利用自身資源為上下游客戶(hù)提供多元化的供應(yīng)鏈服務(wù)。張明特別提及，除了常規(guī)開(kāi)展期貨套保、基差定價(jià)之外，近年來(lái)恒力恒源還積極推動(dòng)含權(quán)貿(mào)易模式在上下游購(gòu)銷(xiāo)中的普及運(yùn)用。

“含權(quán)貿(mào)易能夠豐富企業(yè)的采購(gòu)和銷(xiāo)售手段，幫助企業(yè)轉(zhuǎn)移庫(kù)存貶值風(fēng)險(xiǎn)，更好地契合上下游企業(yè)的需求，增強(qiáng)黏性，促進(jìn)貿(mào)易增長(zhǎng)，最終實(shí)現(xiàn)各方共贏。”張明表示。

以培育為紐帶推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈攜手并進(jìn)

當(dāng)前，化工產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)的接受程度不斷提高，目前，華東地區(qū)的塑料、乙二醇、苯乙烯等石化中間產(chǎn)品普遍使用“期貨價(jià)格+升貼水”的基差點(diǎn)價(jià)方式來(lái)定價(jià)。其中，2023年華東地區(qū)龍頭貿(mào)易商與下游客戶(hù)間的塑料化工品貿(mào)易中基差定價(jià)的比例接近50%。

然而，風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)不足、期現(xiàn)“基本功”薄弱、人才儲(chǔ)備不足等問(wèn)題，仍給化工企業(yè)全面深入?yún)⑴c期貨市場(chǎng)帶來(lái)困惑和障礙。從整個(gè)化工產(chǎn)業(yè)來(lái)看，上下游企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的規(guī)模仍有待提高。作為產(chǎn)業(yè)鏈不可或缺的紐帶，國(guó)貿(mào)化工和恒力恒源在提高上下游黏性、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈共同學(xué)習(xí)運(yùn)用期貨方面，被寄予了更多的期望。

“過(guò)去，在與上下游企業(yè)的合作中，國(guó)貿(mào)化工逐漸形成了期現(xiàn)結(jié)合的新發(fā)展模式，這也是我們通過(guò)產(chǎn)融基地平臺(tái)更好服務(wù)產(chǎn)業(yè)的立足點(diǎn)和重要抓手?！标愴w表示，后續(xù)，國(guó)貿(mào)化工將積極發(fā)揮龍頭企業(yè)的示范引領(lǐng)作用，從期貨衍生品業(yè)務(wù)培訓(xùn)、產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)調(diào)研、案例總結(jié)宣傳等方面共同發(fā)力，科學(xué)指導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈伙伴有效利用期貨、期權(quán)等工具規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)運(yùn)用期貨和衍生品市場(chǎng)的能力，全面做好期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)工作。

張明也表示，作為恒力集團(tuán)下屬貿(mào)易公司，恒力恒源的顯著優(yōu)勢(shì)在于擁有豐富的期現(xiàn)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)的期現(xiàn)人才隊(duì)伍，能夠較好地借助恒力集團(tuán)的行業(yè)龍頭力量，切實(shí)發(fā)揮基地企業(yè)“傳幫帶”作用。

“我們將充分運(yùn)用好自身參與期貨市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，提升整個(gè)化工行業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)的認(rèn)知度和參與程度。”張明稱(chēng)，“我們相信并希望，大商所產(chǎn)融基地能夠發(fā)揮好橋梁和紐帶作用，把期貨衍生品推廣到上下游客戶(hù)中去，推動(dòng)各方共同促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展?！?/p>

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）