11月，盡管美聯(lián)儲(chǔ)如期降息，但由于美國(guó)政治環(huán)境的復(fù)雜性，當(dāng)選總統(tǒng)的財(cái)稅政策成為影響2025年市場(chǎng)的重要變量，未來(lái)貨幣政策的不確定性顯著加大，多位分析師也下調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)降息次數(shù)的預(yù)測(cè)。

下調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)明年降息預(yù)期

數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)已經(jīng)削減了對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)12月大幅降息的預(yù)期，目前預(yù)期降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為65%，一周前該數(shù)字為83%。最新調(diào)整預(yù)測(cè)的金融機(jī)構(gòu)，包括了巴克萊銀行、道明銀行。這兩家銀行的研究部門均提及，當(dāng)選政府可能對(duì)移民實(shí)施更嚴(yán)格的限制并提高進(jìn)口關(guān)稅，這些政策可能會(huì)刺激通脹并改變美聯(lián)儲(chǔ)的利率路徑。

道明銀行預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在評(píng)估新政策對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能造成的影響時(shí)，會(huì)暫停降息，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在明年1月至7月期間維持利率穩(wěn)定。巴克萊銀行則上調(diào)美國(guó)明年的通脹預(yù)期，預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將在2025年降息2次，此前預(yù)估為3次。

此前，野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家已將美聯(lián)儲(chǔ)2025年的降息次數(shù)從4次調(diào)整至1次；德意志銀行則預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在12月放緩甚至?xí)和＝迪?，以觀察政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。

美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性或承壓

在降息預(yù)期下調(diào)之際，近日特斯拉CEO埃隆·馬斯克表示支持總統(tǒng)干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)政策的想法，更讓市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)低美聯(lián)儲(chǔ)在新政府施政下的影響潛力。

上周，美國(guó)猶他州共和黨參議員邁克·李在社交媒體上呼吁美聯(lián)儲(chǔ)“聽(tīng)命于總統(tǒng)”。作為回應(yīng)，馬斯克8日發(fā)布了“100”表情符號(hào)，表示完全贊同。馬斯克的評(píng)論雖簡(jiǎn)短，卻反映了可能在下屆政府中對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性形成的更廣泛壓力。而美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性傳統(tǒng)，旨在賦予中央銀行完全根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的健康狀況來(lái)制定貨幣政策的能力。

10月7日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾曾表示，就算新政府要求他辭職，他也不會(huì)辭職，因?yàn)椤胺刹辉试S”。這標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)主席與當(dāng)選總統(tǒng)之間可能充滿爭(zhēng)議關(guān)系。

雙線資本CEO杰弗里·岡拉克認(rèn)為，一旦共和黨掌控眾議院和參議院，當(dāng)選政府財(cái)政操作空間更大。他警告，若美國(guó)新政府在財(cái)政上“放開(kāi)手腳”，美國(guó)財(cái)政赤字和國(guó)債規(guī)模將大增，可能使長(zhǎng)期利率上升，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策形成阻礙。

美利率長(zhǎng)期高位概率較高

“美國(guó)利率或?qū)⒃谳^長(zhǎng)時(shí)間保持高位（high for longer），低利率不是這個(gè)時(shí)代的底色?！敝薪鸸驹谧钚碌难袌?bào)中預(yù)測(cè)，新一屆美國(guó)政府的政策是影響2025年的重要變量，美聯(lián)儲(chǔ)可以繼續(xù)降息，但降息空間將減小，美聯(lián)邦基金利率或?qū)⑾抡{(diào)至3.75%~4%，然后停止降息。這一水平比疫情前的中性利率高約150個(gè)基點(diǎn)，也高于目前市場(chǎng)的一致預(yù)期。

著名投資人斯坦利·德魯肯米勒也指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)低估了通脹的持續(xù)性，并持續(xù)采取寬松政策，可能會(huì)在中長(zhǎng)期內(nèi)影響經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。他認(rèn)為，鮑威爾應(yīng)更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定，而非短期的增長(zhǎng)目標(biāo)。

此前，美國(guó)傳奇投資人、億萬(wàn)富翁對(duì)沖基金經(jīng)理保羅·都鐸·瓊斯（Paul Tudor Jones）表示，已經(jīng)將投資組合調(diào)整為更多的通脹交易。他正持有黃金、比特幣和大宗商品，以對(duì)沖通脹風(fēng)險(xiǎn)。瓊斯預(yù)測(cè)，下一任總統(tǒng)將不得不解決不斷膨脹的債務(wù)問(wèn)題，否則債券市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)拋售，屆時(shí)10年期國(guó)債收益率或進(jìn)一步上漲。

（來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）