近期理財(cái)市場(chǎng)的討論度頗高。一方面，受股債蹺蹺板效應(yīng)、季末存款波動(dòng)等因素影響，銀行理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模有所下滑；另一方面，理財(cái)產(chǎn)品“打折”現(xiàn)象再次出現(xiàn)，多家理財(cái)公司下調(diào)了自身部分產(chǎn)品的費(fèi)率，有些費(fèi)率已降至零。

分析以上變化，既要看到其背后的短期邏輯，更要看清長(zhǎng)期邏輯。短期邏輯顯而易見(jiàn)：受業(yè)績(jī)波動(dòng)影響，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模有所下滑，理財(cái)公司希望通過(guò)降費(fèi)等手段，在一定程度上讓利，留住老投資者，吸引新投資者。但也要看到，降費(fèi)只是權(quán)宜之計(jì)，理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展要計(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)。何為長(zhǎng)遠(yuǎn)？就是實(shí)現(xiàn)與投資者共贏。

為了實(shí)現(xiàn)與投資者共贏，理財(cái)產(chǎn)品要靠能力說(shuō)話。投資者購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，本質(zhì)上是將自己的資金交給理財(cái)公司打理。很顯然，愿意購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的投資者認(rèn)為，理財(cái)公司的投資經(jīng)理比自己更專業(yè)，能夠獲得更高水平的預(yù)期收益且可以有效抵御市場(chǎng)波動(dòng)。盡管理財(cái)產(chǎn)品買(mǎi)者自負(fù)，但如果賣(mài)者的投資能力欠佳、無(wú)法滿足買(mǎi)者需求，那么買(mǎi)者就會(huì)用腳投票，要么另選他人，要么徹底離場(chǎng)。

面對(duì)投資者的需求，目前我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品仍存在一些不足之處。例如，近年來(lái)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降，投資需求主要集中在那些“收益雖然沒(méi)那么高但風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低”的理財(cái)產(chǎn)品上，固定收益類產(chǎn)品備受青睞。但對(duì)于金融市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，如何借助更多的標(biāo)準(zhǔn)化工具、構(gòu)造出更多固收類產(chǎn)品的底層資產(chǎn)，這仍是一個(gè)難點(diǎn)。再如，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模的提升與能力建設(shè)并不同步，部分產(chǎn)品具有明顯的現(xiàn)金化、短期化、同質(zhì)化特征，順周期波動(dòng)問(wèn)題突出。

如何解決這些問(wèn)題？理財(cái)公司要持續(xù)加強(qiáng)能力建設(shè)，提升投資研究能力。理財(cái)?shù)暮诵脑谟谫Y產(chǎn)，資產(chǎn)的核心在于配置管理。自從銀行理財(cái)打破剛性兌付、開(kāi)啟凈值化轉(zhuǎn)型，各家公司比拼的就是投資研究能力、資產(chǎn)配置能力。具體來(lái)看，理財(cái)公司可在宏觀、中觀、微觀層面做好投資組合管理，統(tǒng)籌優(yōu)化底層資產(chǎn)的配置結(jié)構(gòu)，并加大對(duì)權(quán)益市場(chǎng)投資機(jī)遇的把握力度；與此同時(shí)，樹(shù)立逆周期思維，根據(jù)投資者需求與市場(chǎng)走勢(shì)，合理安排理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行節(jié)奏、發(fā)行類型，切忌“只要規(guī)模不管業(yè)績(jī)”。

當(dāng)然，靠能力說(shuō)話并不意味著盲目追求高收益、提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，而是要更好地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)收益與負(fù)債成本之間的匹配，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，增強(qiáng)投資組合結(jié)構(gòu)韌性，更好地抵御市場(chǎng)波動(dòng)。中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)今年9月聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，著力完善各類中長(zhǎng)期資金入市配套政策制度，鼓勵(lì)銀行理財(cái)和信托資金積極參與資本市場(chǎng)，優(yōu)化激勵(lì)考核機(jī)制，暢通入市渠道，提升權(quán)益投資規(guī)模。這為理財(cái)市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供了重要機(jī)遇。理財(cái)公司可進(jìn)一步加強(qiáng)權(quán)益投資能力建設(shè)，持續(xù)創(chuàng)新產(chǎn)品與服務(wù)，撬動(dòng)更多長(zhǎng)期資金、耐心資本，全生命周期服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為投資者創(chuàng)造價(jià)值。

（來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）