“小棗子”打開大格局

8月下旬，新疆阿克蘇的一個棗園中，棗樹上密密掛著的果子壓低了枝頭。樹葉害羞似的面朝下卷了起來，把果子更多地暴露在陽光，部分果子的向陽面已經(jīng)由青轉紅，如同赭石色的畫筆畫過一般。

“棗子脆脆的，微甜里有點澀，但是棗香已經(jīng)很濃郁了?！币粋€小伙子嘗了剛摘下的棗子說。

相較于去年棗樹坐果期的高溫，今年的天氣更有利于紅棗生長。“今年沒有大的災害，氣溫基本適合所有作物的生長，各種果品的產(chǎn)量都提升了。”新疆生產(chǎn)建設兵團第三師農業(yè)農村局副局長秦德江在介紹今年紅棗生長情況時表示。

新疆樂優(yōu)食品有限公司（下稱樂優(yōu)食品）相關業(yè)務負責人王星介紹，紅棗作為商品，剛需屬性并不明顯，價格一旦上漲，需求上就會失去優(yōu)勢。價格下跌，倉庫存貨貶值，未來實際賣價更低?！艾F(xiàn)在大家都在積極學習怎么才能更好地借助期貨市場對沖風險?！蓖跣钦f。

在多位當?shù)禺a(chǎn)業(yè)人士看來，紅棗期貨上市后，已經(jīng)逐漸融入紅棗產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)，在日益復雜激烈的市場競爭中，有力地推動了新疆紅棗產(chǎn)業(yè)的轉型升級。

新疆葉河果業(yè)有限公司副總經(jīng)理劉平認為，從生產(chǎn)經(jīng)營整個流程來看，紅棗期貨對產(chǎn)業(yè)有很大的幫助，通過套期保值、合作套保等，企業(yè)很好地利用了期貨、期權對沖經(jīng)營風險。

重塑紅棗產(chǎn)業(yè)格局  “小棗子”做出大事業(yè)

阿克蘇西域惠農電子商務供應鏈有限公司是新疆最大的保鮮庫企業(yè)之一，也是鄭商所紅棗期貨指定交割庫。進入庫區(qū)大門，沿著寬闊的內部道路走不遠，右側白色墻面的建筑便是冷庫。不等踏上冷庫門口的臺階，一股香甜的氣味就撲鼻而來。

進入冷庫大門，溫度驟然降低。冷庫區(qū)第一間倉庫里滿滿當當、整整齊齊地摞著藤黃和蘋果綠的箱子，第二間倉庫則是白底紅標的箱子。正中間貨品前的地上都擺放著“鄭州商品交易所期貨交割商品”的指示牌，其中一個箱子上貼著鄭商所指定紅棗交割倉庫交割商品保管卡。

在不少當?shù)厝搜壑校t棗期貨上市后，這些交割庫的設立，就是新疆紅棗產(chǎn)業(yè)格局發(fā)生改變的“開端”。

新疆阿克蘇果業(yè)有限公司（下稱阿克蘇果業(yè)）旗下企業(yè)新疆弘毅物產(chǎn)有限公司套保中心主任黃李強表示，在紅棗期貨上市之前，紅棗的產(chǎn)業(yè)格局是“新疆種植、滄州加工、分銷南北”。隨著紅棗期貨的上市，鄭商所設置的紅棗交割倉庫主要集中在新疆，紅棗產(chǎn)業(yè)通過期貨工具管理風險、拓寬銷售渠道的最優(yōu)解是在新疆加工。

“同時，新疆各級政府還對在新疆加工紅棗出臺了很多鼓勵政策，因此越來越多的紅棗開始在新疆加工。”他補充說，目前，約三分之二的紅棗在新疆本地加工，新疆已成為全國最大的紅棗加工行業(yè)所在地和集散地。這些變化還帶動了新疆地區(qū)的包裝、倉儲、物流運輸?shù)戎苓叜a(chǎn)業(yè)。

據(jù)了解，該公司2019年申請獲批紅棗期貨指定交割庫。近幾年，樂優(yōu)食品交割庫期貨倉單量快速增長，2024年期貨倉單5800噸，在貨物倉儲量中占比已經(jīng)超過三分之一。

此外，紅棗期貨還為現(xiàn)貨市場提供了一個統(tǒng)一的標準。新疆葉河源果有限公司副總經(jīng)理劉平認為，期貨助推了紅棗行業(yè)的標準化進程，為產(chǎn)業(yè)的長遠發(fā)展打下了堅實基礎。

目前，產(chǎn)業(yè)各個環(huán)節(jié)都參考交割品質要求。“這對紅棗市場優(yōu)質優(yōu)價的促進很明顯，進而也促進了棗農對紅棗品質關注度的提升?！秉S李強補充說。

從流通角度看，紅棗定價模式、貿易模式也因期貨發(fā)生了轉變。

據(jù)黃李強介紹，2019年紅棗期貨上市，同年11月，阿克蘇果業(yè)便成立了期貨團隊參與套期保值。2021年紅棗價格出現(xiàn)較大波動，為了減輕資金壓力，期貨團隊嘗試通過套保與基差貿易相結合的模式管理價格風險。自此，基差貿易在阿克蘇果業(yè)的交易中占比越來越大。

現(xiàn)階段，新疆大部分紅棗交易都是通過點價完成。紅棗定價模式已經(jīng)由傳統(tǒng)的一口價模式逐漸轉為期貨點價模式，基差交易也逐漸成為紅棗的主流貿易模式。同時，基差貿易的成熟還給當?shù)厥袌鰩砹诵碌膮⑴c者，紅棗通貨收購主體已經(jīng)由傳統(tǒng)單純的現(xiàn)貨商收購，逐漸轉為現(xiàn)貨商和期現(xiàn)公司共同收購，促進了紅棗通貨收購主體的多元化。

期貨應用不斷拓展  套保模式加速升級

“保險+期貨”模式進入紅棗領域，可能是新疆紅棗產(chǎn)業(yè)尤其是種植端通過期貨市場保障產(chǎn)業(yè)主體收益的源頭。例如，麥蓋提縣這座位于新疆塔克拉瑪干沙漠旁的邊陲小城，就因為“保險＋期貨”形成了獨特的“麥蓋提樣本”，借助期貨力量實現(xiàn)了一座小城的快速崛起。

作為紅棗行業(yè)從業(yè)20多年的“老人”，新疆葉河源果業(yè)有限公司董事李劍雄表示，期貨市場對整個紅棗產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供了不可或缺的助力。

在復雜多變的市場背景下，期貨市場的積極作用日益顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)學習、使用期貨工具的積極性越發(fā)高漲?！斑@邊的龍頭企業(yè)都是邊學邊做，經(jīng)營了十幾年的合作社也都在學習怎么用期貨?！丙溕w提中麥實業(yè)相關負責人表示。

目前，基礎的期貨套保操作、基差點價、場外期權等模式都已逐漸被列入新疆紅棗產(chǎn)業(yè)企業(yè)的“日常工作清單”。不少紅棗產(chǎn)業(yè)主體還與期貨公司風險管理子公司在基差、倉單、場外期權和含權貿易等業(yè)務方面加強合作。

“紅棗市場參與者結構已經(jīng)發(fā)生了很大變化，銷售企業(yè)甩貨換取資金流現(xiàn)象頻繁發(fā)生。我們時時關注企業(yè)及期現(xiàn)公司出貨進度?！蓖跣窃诮涣鲿r表示，運用期貨工具，以較低的資金成本實現(xiàn)精準的風險對沖，對企業(yè)未來的成長越發(fā)重要。

例如，隨著近期新季豐產(chǎn)預期越來越強，期現(xiàn)貨市場價格不斷走低。中秋備貨在即，企業(yè)需要維系下游客戶，如果公司以市場價銷售現(xiàn)貨，就會產(chǎn)生較大虧損；反之，不斷產(chǎn)生的倉儲費和資金利息則會增加企業(yè)負擔。

“如果公司以市場價銷售現(xiàn)貨，同時在紅棗期貨1月合約上進行買入輪庫，持有期貨僅需支付一定保證金，根據(jù)市場價格銷售現(xiàn)貨，甚至可以讓利銷售以提升競爭力和市場占有率?！蓖跣钦f，通過這種方式將現(xiàn)貨庫存置換成期貨庫存，就可以提前回籠資金償還銀行貸款，避免逾期，還節(jié)省了倉儲費用。如果價格上漲，公司還能享受到上漲“福利”。

據(jù)了解，期權的使用也是不少紅棗企業(yè)當前關注的重點。

“隨著紅棗期貨越來越成熟，紅棗產(chǎn)業(yè)主體的套保模式也逐漸多樣化?！秉S李強表示，現(xiàn)階段市場中，單純的套保已經(jīng)很難滿足產(chǎn)業(yè)的多元化需求，除了使用基差點價，產(chǎn)業(yè)主體越來越注重行情的研究，考慮使用一些組合策略?！敖衲昙t棗期權上市后，公司也希望可以通過期權工具實現(xiàn)更高效和更有針對性的風險管理，目前正在嘗試的期權累購、累銷策略，已經(jīng)能夠實現(xiàn)較好的效果?！彼f。

樂優(yōu)食品也是自紅棗期貨上市起就開始探索場外期權，目前已經(jīng)配合賣出保值策略逐步探索了賣出虛值看漲的備兌策略、震蕩期增厚收益的寬跨雙賣策略，并針對9-1價差嘗試了價差期權以及累銷策略。2024年6月21日紅棗場內期權上市后，樂優(yōu)食品還積極參與并申請了鄭商所專項計劃。

“現(xiàn)貨企業(yè)重視產(chǎn)供銷、利潤、庫存、基差，對估值的把握比較好，對成本和利潤有良好認知，不管買入賣出套保，都有了估值的安全邊際?！蓖跣翘寡?，但是產(chǎn)業(yè)也有自身的劣勢。相比于金融機構，產(chǎn)業(yè)主體很多對期貨市場認知不足，在“估值+驅動+時間”的分析中，對驅動行情發(fā)展的動力了解有所欠缺，導致套保點位不佳。“我們也是在不斷嘗試中學習和反思?！彼f。

（來源：期貨日報網(wǎng)）