8月28日，中國人民銀行（下稱“央行”）官網(wǎng)“公開市場業(yè)務(wù)”專題頁面中上線“公開市場國債買賣業(yè)務(wù)公告”欄目，截至當(dāng)晚10點該欄目尚未更新內(nèi)容。

央行此次在官網(wǎng)更新欄目，顯示央行已為公開市場國債買賣業(yè)務(wù)做好準備，再次釋放其將在公開市場開展國債買賣操作的信號。央行近期發(fā)布的《2024年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》也明確指出，下階段要“豐富和完善基礎(chǔ)貨幣投放方式，在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣”。

自中央金融工作會議提出“充實貨幣政策工具箱”以來，央行不斷釋放將在公開市場開展國債買賣操作的信號，并于過去兩個月開展實際行動。隨著今年7月央行與幾家主要金融機構(gòu)簽訂債券借入?yún)f(xié)議，央行在理論上已隨時可在公開市場賣出國債。

“公開市場國債買賣業(yè)務(wù)公告”欄目上線

央行在“公開市場業(yè)務(wù)”專題頁面中新增“公開市場國債買賣業(yè)務(wù)公告”欄目，不僅再次釋放央行將開展國債買賣操作的信號，還明確其定位于基礎(chǔ)貨幣投放渠道和流動性管理工具。今年以來，央行已多次強調(diào)開展國債操作將會是“雙向的”，既有買也有賣。

國債具有主權(quán)信用和利率基準作用，國債市場在金融市場中居于核心地位。在專家學(xué)者普遍看來，央行在公開市場開展國債買賣，不僅有助于熨平短期流動性波動，充實基礎(chǔ)貨幣投放和貨幣供應(yīng)調(diào)控機制，也將更好發(fā)揮國債收益率定價基準作用。

從利率市場化改革的角度看，央行可以公開市場實時買賣國債，通過在日內(nèi)增加買賣規(guī)模和頻率精準調(diào)控銀行間流動性，并避免再貸款等工具大規(guī)模到期續(xù)作時的擾動。

從引導(dǎo)國債收益率曲線的角度看，央行通過“借券賣出”等方式，必要時擇機在公開市場賣出國債，從而平衡債市供求，校正和阻斷金融市場風(fēng)險的累積。

今年7月，央行與幾家主要金融機構(gòu)簽訂債券借入?yún)f(xié)議，已簽協(xié)議的金融機構(gòu)可供出借的中長期國債有數(shù)千億元。央行同時明確，將采用無固定期限、信用方式借入國債，且將視債券市場運行情況，持續(xù)借入并賣出國債。專家學(xué)者認為，理論上，央行借入國債后，可能隨時在公開市場賣出。

債市供需失衡格局有望改善

今年以來，國債收益率持續(xù)較快下行，10年期國債收益率下行幅度超過40個基點，明顯偏離合理中樞水平，不斷累積金融風(fēng)險。在8月初監(jiān)管部門嚴查國債交易違規(guī)行為，引導(dǎo)機構(gòu)強化利率風(fēng)險意識，并詳盡解釋國債一致性預(yù)期的真相與風(fēng)險后，國債收益率逐漸企穩(wěn)，但尚處于低位水平。截至8月28日，10年期中債國債到期收益率為2.1673%。

“當(dāng)前，單邊一致行為所造成的‘踩踏’風(fēng)險仍不容忽視?！惫獯笞C券固定收益首席分析師張旭指出，好在今年4月初以來，央行通過多種方式引導(dǎo)市場預(yù)期，通過“不斷的小震避免大震”，弱化了收益率快速下行的趨勢和風(fēng)險的累積，也就相應(yīng)降低了未來收益率大幅上行并引起“踩踏”的概率。顯然，這也正是央行持續(xù)提示利率波動風(fēng)險、阻斷單邊行情的初衷。

隨著央行在公開市場開展國債買賣操作的腳步臨近，疊加年底前政府債券集中放量發(fā)行，部分市場專家認為，債市供需失衡的格局有望改善。

此外，央行參與買賣國債，也將對國債市場的深度與價格形成機制提出更高要求。此前多位受訪專家學(xué)者指出，隨著央行參與國債買賣，協(xié)調(diào)國債發(fā)行節(jié)奏和貨幣政策操作，將成為財政與貨幣政策配合的一項難點。

從宏觀經(jīng)濟調(diào)控的角度，若央行在公開市場操作中適時增加國債買賣，財政部門也需要根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展走勢確定國債的發(fā)行規(guī)模和時機，優(yōu)化國債發(fā)行機制。招聯(lián)首席研究員董希淼表示，適時調(diào)整國債或者特別國債的發(fā)行節(jié)奏可進一步影響基礎(chǔ)貨幣投放，進而對經(jīng)濟活動產(chǎn)生影響。（來源：證券時報）